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原标题:申万宏源周海晨:注册制加速A股成熟进程
来源:证券时报网 作者:王蕊
10月28日,申万宏源证券研究所所长周海晨在出席新浪财经“致敬中国资本市场30年暨2020中国资本市场高峰论坛”时表示,尽管中国资本市场发展并非一帆风顺,但一直在曲折中不断前行。他认为,随着近两年非龙头流动性从溢价到折价,A股正在不断成长,未来终将成为一个大开大合的成熟市场,特别是注册制以后。
“世界终将属于乐观者。”周海晨梳理了从1991年以来相对而言可能困难的一些时期发现,这些困难确实没有对整个股市造成非常大的影响,比如最早的股权分置改革,2003年到2008年的加息和加准等。同样的,如今大家或许也一直在垢病“中国究竟是一个融资市还是投资市”,但根据历史经验,股权融资的规模和指数的涨跌非常正相关,真正的股权融资并没有阻碍股市的上涨。
周海晨表示,未来四大驱动力,使整个行业在不同的生命周期呈现不同的特点。第一是以政府行为驱动的行业,例如互联网彩票、数字货币、居民融合等;第二是类似于商业模式驱动的行业,比如互联网医疗、直播电商等;第三是消费者升级驱动的行业,包括K12、境外游、化妆品等;以及技术进步驱动的行业发展,类似于人工智能、类于半导体之类。
对于A股市场的未来,周海晨认为,深改12条是划清整个资本市场改革的路线图,在存量经济的情况下,强者恒强是一个主基调。随着非龙头流动性从溢价到折价,A股也在逐渐走向成熟。事实上,如今基金重仓股相较非基金重仓股的PE估值的中位数在逐渐走向溢价,大盘股市值占比严重低于美、日等成熟市场的情况在在逐渐得到改变。
与此同时,A股机构化趋势势不可挡。中国主要的产业资本是A股市场的最大玩家,其行为很大程度上影响了整个市场标的预期,上市公司的回购和减持的行为,对于A股市场呈现了非常明显的趋势性特征。公募、保险以及外资金融机构近年来也发展迅速,截止今年年中,公募基金的资产规模已经达到了16.9万亿,保险资金运用规模为20.1万亿,外资持有的中国股债的资产也超过了5万亿。
周海晨认为,机构化的第一次浪潮是公募基金主导的,特别是在2008年以前的A股市场中公募的边际影响应该是最大的;第二次则来自于外资和保险,特别是2015年底以后,A股的三大机构投资者占比显著提升;而未来,随着银行理财子公司逐渐承接银行的理财功能,其可能成为主导机构化的第三次浪潮。
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责任编辑:石秀珍 SF183
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