原标题：新股排查丨大叶股份缺少自主品牌，收入依赖境外销售
8月13日，大叶股份（300879.SZ）发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，宣布在创业板上市，共发行股票4000万股，发行价为10.58元/股，市盈率为22.5倍。
大叶股份成立于2006年，公司主要从事割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件的研发设计、生产制造和销售。财报显示，2019年，大叶股份的营业收入为9.88亿元，同比增长26.16%，归母净利润为8148万元，同比增长30.34%。
8月21日，公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。
公司缺少自主品牌
大叶股份在8月21日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》中，一共提示了24个风险。
南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，有三大风险与公司的经营关联性高，分别是客户集中度高风险，缺少自主品牌风险，以及境外市场波动风险。
首先是客户集中度较高风险，2017-2019年，公司前五名客户的销售收入分别为 5.19亿元、4.99亿元和 6.06亿元，占营业收入的比例分别为 69.35%、63.70%和 61.36%，客户集中度较高。
大叶股份提示，如果未来主要客户需求下降，将会对公司的业务规模和经营业绩产生不利影响。
其次是缺少自主品牌风险，公司产品主要通过 ODM（贴牌，工厂的产品，贴别人的品牌） 模式，根据客户订单组织生产和销售，主要客户为国际知名企业。2017-2019年，公司通过 ODM 模式实现的销售收入占主营业务收入的比例均超过了 85%。
大叶股份提示，ODM 模式下，公司受主要客户需求影响较大，如果公司发展资金不足以支持公司发展自主品牌和拓展自主销售渠道，当市场环境发生变化，公司客户受到不利影响，更改或减少向公司采购的订单，将在一定程度上影响公司的经营业绩。
第三是境外市场波动风险，园林机械产品消费区域主要集中在欧洲、美国、澳大利亚等国家和地区。2017-2019年，公司境外销售收入占当期主营业务收入比重均超过了89%，境外销售收入占比较大，为公司营业收入和利润的主要来源，对公司经营业绩有着较大影响。
大叶股份提示，若境外市场需求发生较大变化，如主要消费区域经济下行，气候条件不利于草坪生长，市场需求量减少，将对公司经营业绩产生较大影响。
对税收优惠政策依赖
大叶股份递交上市申请后，发审委于2019年12月20日给出反馈意见。
发审委关注的问题中，客户供应商重合情况，以及对税收优惠政策的依赖，值得投资者注意。
首先是客户供应商重合情况，百力通是大叶股份的第一大供应商，2017-2019年，公司向百力通的采购金额分别为1.66亿元、1.7亿元和3.29亿元，占总采购额的30.13%、25.98%和42.93%。同时百力通还是大叶股份的客户，2017-2019年，公司向百力通的销售额分别为3402万元、2847万元和3375万元。发审委要求公司说明百力通同时为公司主要客户与供应商的原因及合理性。
大叶股份解释，百力通是全球主要的园林机械设备、便携式发电机、压力清洗机和工地设备供应商之一，公司以ODM模式向其销售汽油割草机及配件，合作历史达12年，相关销售业务具有商业合理性。同时，百力通还是全球最大的户外动力设备汽油发动机制造商，公司向其采购发动机及配件用于园林机械产品生产，相关采购业务具有商业合理性。
其次是对税收优惠政策的依赖，公司享受高新技术企业所得税税收优惠、出口退税等税收优惠政策。2017-2019年，大叶股份享受的税收优惠金额分别为539.86万元、537.96万元和686.87万元。发审委要求大叶股份说明公司的经营业绩对税收优惠是否存在重大依赖。
大叶股份解释，2017-2019年，公司享受的税收优惠金额占当期利润总额的比例分别为8.90%、8.00%和 7.60%，占比相对较低，公司享受的税收优惠对公司的经营成果影响较小。
除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，大叶股份历史上还存在1条民间借贷纠纷，1条承揽合同纠纷，2条劳动争议，3条知识产权权属侵权纠纷，4条其他纠纷。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
（作者：黄涛 编辑：朱益民）
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