聚光科技：PPP+智慧环保助力超额成长 买入评级

　　原标题：聚光科技：PPP+智慧环保助力超额成长 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司发布业绩预告，2016年归母净利润3.95-4.69亿元，同比增长60%-90%，非经常性损益约为0.93亿元。

　　投资要点：

　　还原真实业绩，全年增长约50%：公司在环境监测、实验室仪器等领域居领先地位，主业快速增长。2016年前三季度归母净利润累计同比+100.87%/6.84%/62.44%，第四季度增速在55.88%至136.46%之间，延续第三季度同比+121%的高速增长态势。全年非经常性损益9277万，主要由政府补贴和少支付的并购股权转让款组成。其中政府补贴约为4695万，与往年相比基本稳定（13/14/15年政府补助：3835/4730/6240万元），而少支付的并购股权转让款4582万元（2016年为子公司鑫佰利业绩承诺最后一年）按照财务规则会与商誉减值抵冲，对公司真实业绩影响较小。按照归母净利润区间中值计算，预计公司2016年扣除政府补贴后真实业绩增速约为47%。

　　并表三峡+安谱，内生贡献为主要驱动：16年公司新并表子公司三峡环保、安谱实验，三峡环保于2016年1月初成为全资子公司，2013/2014/2016H1业绩为669/924/55.7万，预计全年并表利润为600-800万元。公司于2016年5月增资取得安谱实验45.5%股权。参考安谱实验2014、2015年下半年与上半年业绩收入比例分别为1.27、1.68，公司45.53%股权预计带来并表利润1210-1602万。因此预计16年子公司并表业绩公司为1800-2400万元，相对整个利润基数中值4.3亿而言，公司内生贡献了最主要的业绩增长。