基市回顾｜主观CTA管理人周度观察|苯乙烯_新浪财经

报告导读

数据来源：国泰君安期货研究

注：以上名单仅作为对市场观察的客观展示，不代表对所展示产品的任何推介或投资建议。

各板块产业和管理人回访观点综述（观点综述包括但不限于上表的管理人范围）

黑色：

黑色管理人目前分歧不大，普遍看黑色震荡。多头的想法是目前是季节性需求淡季，即使表观需求差，也只能说季节性弱，不构成太强的做空理由。且多头对7月份政治局会议结果有预期，认为可能出台进一步利好需求的政策。空头认为，目前需求看不到明显好转的迹象，钢材产量回升会带来库存累积。铁矿等原料库存高位也阻止了成本推涨逻辑的兑现。多空普遍认可的螺纹钢波动区间在螺纹钢电炉谷电成本到平电成本的波动区间。

能源：

油价单边走势方面，本轮上涨普遍超出市场预期。但随着北半球旺季的临近，终端油品需求环比改善难证伪，警惕软逼空行情下油价没有盘整直接持续走强。成品油方面，海内外汽柴油消费累计同比低于预期，市场仅剩气候、季节性利好炒作，市场情绪悲观。不过国内库存已经处于中低位，供应弹性较差，市场可能基于博弈触发阶段性反弹。

化工：

1、成本：海外原油快速反弹，短期在挤仓、补库需求等刺激之下仍然偏强，但是中期维持看空。汽油端旺季不及预期，但是裂解价差也处于估值低位，市场仍然没有完全放弃对旺季的期待。飓风影响逐步加强，夏季炼厂开工稳定性仍然是市场关注的重点。芳烃价格偏弱，调油经济性边际略有改善。煤炭端旺季不及预期，雨水充沛压制整体需求，港口继续累库，煤炭旺季价格下跌。

2、芳烃：聚酯减产挺价，核心体现在PF端表现偏强。乙二醇偏强反弹，主要是持续去库至低位，市场修复烯烃估值。PTA供增需减，基差开始逐步走强，资金有多配意愿，持仓量开始明显有增量，后续重点关注资金流入情况。苯乙烯端炒作预期外检修，快速反弹。苯乙烯7月仍然维持去库，纯苯边际走弱后修复苯乙烯利润。

3、烯烃：甲醇7月仍然维持累库格局，是全年最弱的阶段。但是下游MTO开始逐步炒作开车预期，盘面烯烃利润修复较快，估值进一步挤压空间小，市场多空分歧大。聚烯烃处于检修尾声，基差走强。但是终端目前处于淡季格局，订单偏弱、成品持续累库。

农产品：

上周五USDA公布二季度库存及种植面积报告。大豆面积略小于市场预期，但季度库存大于预期，报告影响偏中性；玉米面积和季度库存均大于市场预期，报告对玉米构成较大的利空。7月是美国玉米和大豆的关键生长期，天气将是市场关注的焦点，今年美国前期降水良好，土壤湿度适合作物生长，发生重大干旱的概率偏小，但还是需要我们密切跟踪天气变化情况，如果有连续高温少雨的天气，可能引发市场快速上涨。

有色：

贵金属价格震荡，美国主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，使得宏观驱动极度不明朗。有色品种中，铅、锌涨幅明显；铜、铝下跌。铅供应端产能利用率处于低位，周内社库表现为去化趋势。锌供应端超预期减产为价格带来上浮弹性，然而需求尚处于淡季、社库高位且暂未存在有效去化等因素或将为价格带来上方压力。美元指数小幅回落，但基本面精铜产量增加，消费端逐步进入淡季，预计铜价震荡；美元或接近此轮三角形收敛的上行阶段尾声，后续可能会有一定的触顶回落，外盘不排除对铝价有一定提振。期限结构上，有色品种期限价差存在差异，库存和现货升贴水关系弱化。内外价差上，不同品种内外持续亏损，国内高库存对价格依然存在压力。