6月份实体验证结果略显惨淡,重磅会议、央行操作落地不及预期,监管摩擦持续,市场成交进一步萎缩至年内新低,北向资金几乎整月维持净卖出,各宽基指数6月延续下跌态势,上证指数再次退守3000一线,中小盘指数跌幅更大。
沪深北交易所6月份就《程序化交易管理实施细则》征求意见,进一步明确高频交易的认定标准、明确四种异常交易行为的认定、明确公平分配交易资源的原则、明确北向纳入程序化监管、以及明确差异化监管和收费的措施,是量化策略“破而后立”的重要契机,在各个层面都有积极的变化正在发生。
基差方面,各品种基差继续跟随指数下行而下行,IH和IF仍为升水状态,IC和IM贴水加深相对明显。截至6月末,IH和IF的年化升水率分别在3%和1.5%附近,IC贴水扩大至4%左右,且由于指数下行趋势更加顺畅,贴水加深的过程也较为流畅,IM年化贴水率则扩大到9%左右。
目前市场仍然处于信心不足、策略收益缓慢回暖的过程当中,较5月变化不大。(1)指数ETF在资金逆势加仓支持下规模上升,但幅度不大且延续性不足,ETF和基差劈叉;(2)公募指增类继续新发科创板指增,成为今年的新热点;(3)中性和alpha收益延续回暖,alpha水平已超过去年年末。
当前量化策略仍在与市场互动磨合期内,增量资金大概率有限。当前基差的主要驱动仍然是场外期权存量对冲,2025年一季度集中到期前,只要中证500和中证1000指数不涨破6250-6500和6600-6750点,这一驱动就将持续存在,驱使基差保持与指数一致的走势。结合经济指标有所反复、政策落地效果平平,指数不具备趋势性上涨的条件,因此基差大概率稳定在当前区间内。
(1)多头展期:近250交易日以来,IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为0.9%、1.1%、-0.5%和0.8%;(2)空头展期:近250交易日以来,IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为-0.7%、-0.9%、-2.7%和2.7%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240703/576/w230h346/20240703/3a8c-78a3e627c8587719416bea02578f1afa.png)
国泰君安期货
首席分析师
虞堪
Z0002804
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240703/300/w1080h1620/20240703/75ae-ec626e47fefbe7dc8e9aee1f0d7eb995.jpg)
国泰君安期货
高级分析师
李宏磊
Z0018445
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《股指基差系列:场外对冲驱动,策略延续回暖》,发布时间:2024年7月3日,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)