基市回顾|主观CTA管理人周度观察

基市回顾|主观CTA管理人周度观察
2024年05月22日 17:37 市场资讯

数据来源:国泰君安期货研究数据来源:国泰君安期货研究

注:以上名单仅作为对市场观察的客观展示,不代表对所展示产品的任何推介或投资建议。

各板块产业和管理人回访观点综述(观点综述包括但不限于上表的管理人范围)

黑色:

地产政策调整后,市场黑色的管理人认为本轮宏观端对黑色的上涨推动没有结束,短期做空的情绪有所消化。但从产业现货反馈来看,真实现货的跟进相对有限。从供需的角度,随着黑色系各品种价格的上行,钢材产量,焦炭产量均有恢复,产业参与者担心,后期产量回升会造成库存压力。

能源:

过去一周油品市场情绪依旧偏悲观,但对于下跌空间、细分油品强弱比较看法有一定分化。油价单边走势方面,国内市场情绪依旧偏空,但对于未来下跌幅度有一定分歧。抄底资金虽未入场,但部分市场资金已不再空配,建议等6月初OPEC+会议结果落地再做判断。成品油市场方面,市场观点较之前有一定变化。对汽油裂解的预期更加悲观,对柴油裂解的收缩空间存疑。部分资金认为,当前柴油裂解或已经下跌至阶段性底部,未来或反转。我们认为,随着欧美炼厂开工率逐步回升,成品油供应回归,全球范围内看裂解价差进一步下跌是大势所趋,或继续对油价构成压力。

化工:

1、成本:成品油裂解价差反弹,市场对旺季需求仍然偏乐观。国内出口配额下发,新加坡承压,出口利润压缩。汽油反弹带动芳烃调油经济性改善,对于汽油偏谨慎看待。国内煤炭价格震荡运行,澳洲高卡煤小幅上涨。

2、芳烃:PTA兑现集中检修带来的去库,但是聚酯预期外减产以及新装置投产导致后续预期累库,市场继续挤压利润为主。PX国内供需双强,去库主要靠供应端意外带来。乙二醇近期以烯烃逻辑为主,快速反弹后估值修复,煤制利润较好,乙烯制利润改善,关注后续装置变动及发货情况。纯苯苯乙烯仍然是偏强看待,交割规则修改的利空盘面充分消化,市场仍然多配。

3、烯烃:超预期反弹,产业以看空为主。甲醇库存很低强现实,市场关注港口到港增加以及下游MTO停工之后带来的估值回调,但是整体仍然是偏空。聚烯烃产业都以空配为主,但是市场快速反弹导致基差快速走弱,现货仍然偏弱为主。PVC受到宏观地产政策驱动,低估值之下快速反弹,资金期货与期权共同推涨,与现货有偏离。短期产业资金以观望为主。

农产品

强预期弱现实。大宗商品普遍上涨,带动市场看多情绪,农产品投机买入的力量很强,但农产品经过2022年的牛市后,供给较为充裕,供需矛盾并不突出,因此期货虽然表现较为强劲,但现货上涨幅度小于期货,基差走弱。油脂油料板块方面,南美收获进入尾声,美国天气进展将越发受到重视,如果美国出现干旱天气,市场价格将可能明显上涨。谷物方面,国内小麦陆续开始收割,如果没有类似于2023年的意外天气出现,现货小麦有下行压力,玉米上涨的难度很大;下游养殖情况有所好转,鸡蛋现货大幅反弹,改善了养殖利润情况,生猪价格也上涨至成本线以上,缓解了前期持续亏损的情况。

有色:

黄金和白银价格走势偏强,上涨逻辑从3月的再通胀逻辑转为利率下行主导的格局,虽然驱动不同,但是对于黄金都是逻辑上的利多。有色品种价格普遍偏强,其中镍、铜、铅、锡价格涨幅明显。有色宏观偏强的背景下,资源供应消息存在扰动,驱动镍价快速上涨;美元回落叠加中国政策利好和资金推动,铜价上涨;铅供应端原料短缺掣肘铅锭产量,而下游开工率高企且存补库需求,驱动价格上行;锡供应趋紧,价格表现强势。其他品种上,铝现货抑制和盘面仓单供给吃紧的状态下,同海外资金扰动形成了全球多个交易平台的联动反应,铝价量重新回升;锌精矿加工费逐阶下调,冶炼端开工率承压,下游补库多以刚需为主,预计锌价的上行节奏表现为震荡,以逢低偏多思路为主。期限结构上,有色品种期限价差整体偏弱,远端价格走强对价差影响更加明显。内外价差上,不同品种内外价差普遍走弱,海外价格走势更强。

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