基市回顾｜主观CTA管理人周度观察|现货_新浪财经

数据来源：国泰君安期货研究

注：以上名单仅作为对市场观察的客观展示，不代表对所展示产品的任何推介或投资建议。

各板块产业和管理人回访观点综述（观点综述包括但不限于上表的管理人范围）

黑色：

地产政策调整后，市场黑色的管理人认为本轮宏观端对黑色的上涨推动没有结束，短期做空的情绪有所消化。但从产业现货反馈来看，真实现货的跟进相对有限。从供需的角度，随着黑色系各品种价格的上行，钢材产量，焦炭产量均有恢复，产业参与者担心，后期产量回升会造成库存压力。

能源：

过去一周油品市场情绪依旧偏悲观，但对于下跌空间、细分油品强弱比较看法有一定分化。油价单边走势方面，国内市场情绪依旧偏空，但对于未来下跌幅度有一定分歧。抄底资金虽未入场，但部分市场资金已不再空配，建议等6月初OPEC+会议结果落地再做判断。成品油市场方面，市场观点较之前有一定变化。对汽油裂解的预期更加悲观，对柴油裂解的收缩空间存疑。部分资金认为，当前柴油裂解或已经下跌至阶段性底部，未来或反转。我们认为，随着欧美炼厂开工率逐步回升，成品油供应回归，全球范围内看裂解价差进一步下跌是大势所趋，或继续对油价构成压力。

化工：

1、成本：成品油裂解价差反弹，市场对旺季需求仍然偏乐观。国内出口配额下发，新加坡承压，出口利润压缩。汽油反弹带动芳烃调油经济性改善，对于汽油偏谨慎看待。国内煤炭价格震荡运行，澳洲高卡煤小幅上涨。

2、芳烃：PTA兑现集中检修带来的去库，但是聚酯预期外减产以及新装置投产导致后续预期累库，市场继续挤压利润为主。PX国内供需双强，去库主要靠供应端意外带来。乙二醇近期以烯烃逻辑为主，快速反弹后估值修复，煤制利润较好，乙烯制利润改善，关注后续装置变动及发货情况。纯苯苯乙烯仍然是偏强看待，交割规则修改的利空盘面充分消化，市场仍然多配。

3、烯烃：超预期反弹，产业以看空为主。甲醇库存很低强现实，市场关注港口到港增加以及下游MTO停工之后带来的估值回调，但是整体仍然是偏空。聚烯烃产业都以空配为主，但是市场快速反弹导致基差快速走弱，现货仍然偏弱为主。PVC受到宏观地产政策驱动，低估值之下快速反弹，资金期货与期权共同推涨，与现货有偏离。短期产业资金以观望为主。

农产品：

强预期弱现实。大宗商品普遍上涨，带动市场看多情绪，农产品投机买入的力量很强，但农产品经过2022年的牛市后，供给较为充裕，供需矛盾并不突出，因此期货虽然表现较为强劲，但现货上涨幅度小于期货，基差走弱。油脂油料板块方面，南美收获进入尾声，美国天气进展将越发受到重视，如果美国出现干旱天气，市场价格将可能明显上涨。谷物方面，国内小麦陆续开始收割，如果没有类似于2023年的意外天气出现，现货小麦有下行压力，玉米上涨的难度很大；下游养殖情况有所好转，鸡蛋现货大幅反弹，改善了养殖利润情况，生猪价格也上涨至成本线以上，缓解了前期持续亏损的情况。

有色：

黄金和白银价格走势偏强，上涨逻辑从3月的再通胀逻辑转为利率下行主导的格局，虽然驱动不同，但是对于黄金都是逻辑上的利多。有色品种价格普遍偏强，其中镍、铜、铅、锡价格涨幅明显。有色宏观偏强的背景下，资源供应消息存在扰动，驱动镍价快速上涨；美元回落叠加中国政策利好和资金推动，铜价上涨；铅供应端原料短缺掣肘铅锭产量，而下游开工率高企且存补库需求，驱动价格上行；锡供应趋紧，价格表现强势。其他品种上，铝现货抑制和盘面仓单供给吃紧的状态下，同海外资金扰动形成了全球多个交易平台的联动反应，铝价量重新回升；锌精矿加工费逐阶下调，冶炼端开工率承压，下游补库多以刚需为主，预计锌价的上行节奏表现为震荡，以逢低偏多思路为主。期限结构上，有色品种期限价差整体偏弱，远端价格走强对价差影响更加明显。内外价差上，不同品种内外价差普遍走弱，海外价格走势更强。