报告导读
场外标准累购产品应用情景：当投资者有持续的原材料采购需求，预计未来现货价格区间震荡，希望每天以区间下沿价格折价建仓，愿意在价格跌破下沿时多倍建仓，涨超上沿时不建仓，整体实现降本增效。
场外标准累购结构用场内期权复制的方式：买入1倍行权价等于场外执行价格的看涨期权，卖出1倍行权价等于场外敲出价格的看涨期权，卖出累计倍数的行权价等于场外执行价格的看跌期权。由于场内期权的行权价格间距与到期时间为固定标准，无法复制出相同价格，只能近似估算。
相同时间节点用场内期权复制场外累购结构，在上下边界与期限接近或更优的情况下，场内复制价格更具备优势。由于无法复制出场外敲出结构，场内的垂直价差结构还能获得部分上行收益。
在场外累购结构的基础上进行简化，可以考虑单腿卖出低行权价的看跌期权，构建低位进货策略。用这种简化的结构，投资者若预计未来期货价格区间震荡偏强，当价格突破执行价时愿意以设定的低执行价购入，当价格在行权价上方时能收到期权权利金补贴实际进货成本。
国泰君安期货
期权高级研究员
张雪慧
Z0015363
国泰君安期货
期权研究员
张银
Z0018397
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《场内期权复制场外标准累购结构》，发布时间：2023年8月29日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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