重阳问答︱如何解读近日财政部新闻发布会的内涵及影响

王庆 / 文 Q：请问重阳投资，如何解读近日财政部新闻发布会的内涵及影响？

A：10 月 12 日，财政部召开新闻发布会， 在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，推出四个方面的增量政策，聚焦地方政府隐性债务置换、发行特别国债补充国有大行核心一级资本、运用专项债等财政工具收储以推动房地产市场止跌回稳、加大对学生群体的奖优助困力度等，推动宏观经济企稳向好。

我们对发布会的感受主要有以下三点：

第一，财政政策出现方向性的转变。财政部对政策表态积极坚定，针对财政预算执行不及预期、如何支持地方化债、财政如何支持地产等问题都给出了正面回应。蓝佛安部长明确表示财政有足够韧性可以实现收支平衡，实现全年预算目标。虽然限于政策流程，发布会上无法给出具体数据，但 " 中央财政还有较大举债和赤字空间 " 给市场留足了预期空间，一定程度上给出了继续加码的政策预期。这种方向性的转变对于稳预期意义重大。

第二，从具体的举措来看，目前政策主要集中于防风险领域是更务实的选择。在 2022 年以来的经济下行周期中，地方政府和居民部门都受到了较大的冲击。相对而言，居民部门的损失主要体现在资产负债表上，而地方政府面临的压力已经上升到了现金流层面。地方政府受到历史债务负担、卖地收入下降、疫情防控支出等三重压力，隐债化解乃至基层运转都出现了非常大的困难。不缓解地方政府的债务压力，与政府支出相关的投资、居民收入也会受到影响。金融监管部门已经通过降低存量房贷利率的方式缓释了居民偿债压力，财政政策重点解决化债问题，是底线思维的体现，也是务实之举。

第三，后续财政政策可能循序渐进、逐步出台。中国财政政策仍有较大的空间，但基于海外大选的不确定性以及需要观察政策效果等多种因素，从防风险到主动刺激的过程中，财政政策的出台可能是更加循序渐进的，决策层仍然需要根据内外部形势来逐步释放政策空间。理性地看，我们对政策的方向充满信心，但也应保持适当的耐心。

前瞻地看，10 月和 12 月末的全国人大常委会会议、12 月中旬的中央经济工作会议，都是重要的政策观察窗口。

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