易鑫安9月份策略报告_新浪财经

本文数据来源于Wind,易鑫安资管

“鑫”观点

9月市场仍然反复受到国内经济复苏疑虑和海外加息担忧扰动的影响，十年期美债收益率上行、北上资金流出，市场情绪延续弱势、板块涨少跌多。截至9月28日当月，沪深30跌2.01%、上证50跌0.13%、中证500跌0.85%，中证1000跌0.42%。Shibor隔夜利率上行29个基点，DR007下行1.4个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出3339.43亿，主板净流出2237.12亿，创业板净流出921.27亿，两融余额增加约400亿，北上资金净流出约417.56亿元。

宏观经济方面，9月制造业PMI和服务业PMI均超出市场预期，制造业生产和需求明显改善，大中小企业结构性问题进一步修复，刺激总需求政策落地之后房地产高频销售明显回升，经济托底力度增强，8、9月PMI数据的延续改善进一步夯实了经济底部，四季度有望逐步走出被动去库的磨底阶段，基本面驱动具有边际改善预期。估值方面，经过二、三季度的调整，指数的绝对估值水平位于中低位水平，虽然阶段性来看增量资金的扩容规模有限，但在基本面驱动改善的背景下，国内市场四季度有望随着库存周期走出底部而企稳震荡上行。

9月14日央行宣布自15日起降准0.25个百分点，预计为银行体系注入5000亿元流动性。在降准消息利好下，市场反应积极。9月15日央行对MLF进行大规模加量续作，并且重启14天期逆回购，操作利率下调至1.95%。从MLF操作规模看，本月投放量为5910亿元，到期量为4000亿元，即释放了1910亿元中长期流动性。央行此次大规模投放流动性显示出明确支持宽信用进程的意图，稳增长信号明显。

9月流动性稳中有紧。在居民融资需求改善、再融资债发行加快、美联储可能加息等因素的影响下，第四季度流动性可能继续稳中有紧，NCD可能出现较好的配置窗口。考虑到2023年第一季度楼市小阳春、基建集中开工导致2024年第一季度部分经济数据的同比基数较高，春节前季节性购汇减轻汇率压力以及美联储加息节奏的变化，如果进一步降息，2024年第一季度可能是重要的窗口。

产品运作回顾

9月份配置方面重点覆盖计算机、传媒、电子、通信、机械设备、基础化工、电力设备等行业，各板块持仓占比整体相对均衡。

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