股指:底部震荡;黑色系板块:价格再创年内新低;能源化工:地缘略有降温;有色金属:氧化铝供应维持偏紧;农产品:USDA8月供需报告利空影响继续发酵
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2024
08/14
01
股指:底部震荡
股指。近期市场延续震荡走势,周一周二连续两天成交额不足5000亿元。国内经济延续弱复苏态势,7月信贷处于季节性偏低水平,实体融资需求不足,M1继续回落。宏观向上驱动不足,市场情绪有待更多政策出台提振,指数预计维持底部震荡走势。
02
黑色系板块:价格再创年内新低
螺卷。盘面延续下跌,并进一步加速,价格再创新低。目前看市场走的还是钢材需求下降进而原材料需求走弱,成本下行带动价格下跌的逻辑。因此价格见底基本面需求铁水产量见底或者钢材需求好转。同时也需要关注海内外宏观环境,7月国内社融数据来看,居民和企业融资的需求依然很弱,预计盘面短期还维持偏弱的走势。
铁矿。铁矿价格虽然抗跌,但基本面依然偏弱。目前钢厂不断减产背景下,铁矿需求持续承压,累库格局延续,预计矿价难以独立于黑色系行情,总体维持震荡偏弱的走势。
双焦。双焦延续弱势,一再突破年内新低。一方面是钢厂减产明显,对双焦需求下滑,且后续还有继续下滑的预期,当前处在弱现实+弱预期的双重压力下。另一方面,焦炭新一轮提降也已经落地,现货市场对盘面也没有较好的支撑。预计后续延续弱势。
玻璃。下游需求差,玻璃过剩格局难改,对价格支撑弱。但是考虑价格已接近以煤炭为燃料制玻璃,终续向下空间有限,不建议单边追空,建议反弹布空。
纯碱。光伏玻璃冷修增加,纯碱需求有所下滑。当前纯碱库存超百万吨,库存水平严重偏高,价格继续承压。在高库存的压制下,预计纯碱继续偏弱运行。
03
能源化工:地缘略有降温
原油。隔夜油价回落,因伊朗未在市场预期的48小时以内采取行动,地缘溢价有所消退。此外IEA月报下调了明年的需求增长预期,本周的两份主要机构报告均边际偏空。不过今天凌晨的API报告显示美国上周原油和汽油库存均超预期下降,缓和了跌势。我们认为油价基本面支撑仍存,短期更多受地缘局势和美国经济数据扰动。
沥青。8月第2周沥青产业数据显示本周炼厂出货量再度遇冷,保持同期低位,疲态明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库下降,不过社库开始出清资源进一步加大厂库去库压力。隔夜油价变化不大,预计短线震荡。
LPG。PDH利润持续小幅回落,化工需求正在边际逐步转弱,其开工率从此前75%波动下移至70%;房地产成交乏力下PP价格弱势对PG价格形成牵制。09合约受高基差影响,下方有支撑,10合约定价跟随外盘,油价短期受地缘影响偏强,基于短期FEI走势弱于油价,关注地缘关系有所缓和后回调风险。
PX。昨日国际油价大涨,提振下游化工品估值,聚酯链明显受到成本端支撑,PX绝对价格触底小幅反弹,夜盘略有回调,目前交易矛盾依然在成本和需求上,负荷持稳运行,弹性较差,由于成本端的强势,自身驱动又不足,导致加工费持续压缩至300美元/吨的低位,短期来看PXN下方压缩空间有限,叠加由于PTA台化2#重启,负荷上涨至83%左右,需求支撑下,供需面边际好转。策略建议:短期预计价格企稳反弹,可短多。
PTA。PTA昨日低位反弹,受成本端支撑明显偏强,自身供需面驱动相比PX更弱,供应回升至83%左右的高位,聚酯负荷缓慢抬升,目前仍不足以消化供应增量,预计短期TA延续累库格局,现货和盘面加工费均有所压缩。策略建议:短期企稳反弹,建议短多中空。
MEG。乙二醇反弹力度稍弱,波动有所收窄,移仓换月阶段,9-1价差震荡走弱,成本端和宏观情绪有所改善下绝对价格下方支撑增强,短期大幅走弱可能性较小。供需面来看,供需双增,亏损加剧,目前平衡表已经转弱且无法证伪累库预期,建议交易重心移至01合约。策略建议:09-01反套逻辑维持,预计短期09合约窄幅整理,01合约中期依然偏空看待。
PVC。期价延续震荡下跌,昨日黑色建材板块普跌,市场对地产需求预期悲观,V受情绪影响震荡回落。移仓换月阶段,基差报盘开始倾向01合约,盘面不论减仓或增仓均处于下行趋势,即便低位仍未见多单抵抗,PVC装置开工负荷稳定,但如此偏弱下跌的行情下,未见明显的缩减开工自救,但行情若持续表现如此,料开工率下降只是时间问题。策略建议:短期预计仍处于震荡偏弱走势,换月完成之前尽管反弹预计高度有限。
甲醇。受新西兰Methanex甲醇工厂停车利好消息的刺激,甲醇期价出现较大幅度的反弹。当前甲醇主力合约逐步完成移仓换月,长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。一方面,在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下,供给和进口端的压力将逐步减弱;另一方面,传统需求逐步见底,MTO需求最差时点已过,精细化工品需求则有边际增长效应,“金九银十”的旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现,内地库存压力不大的背景下,未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。
聚烯烃。目前聚烯烃检修回归供应显著增加,而下游终端需求维持弱势状态,当前整体供需驱动依旧较弱。未来关注点在于需求增加下下游备货带来的补库驱动,触发点在于j价格打到偏低水平或者实际订单和开工看到增长。不过本周PP计划外检修增多,供应回归不畅。而PE由于检修装置重启以及计划外检修多为短停,整体开工变动不大。受到宏观和成本因素扰动的影响,叠加基本面尚未企稳,聚烯烃尤其是PE更适合作为化工中的空配品种。
04
有色金属:氧化铝供应维持偏紧
铜。宏观面,衰退担忧有所缓和,宏观情绪阶段性企稳。基本面,海外铜矿供应扰动频繁,进口TC反弹速度放缓,国内铜精矿维持偏紧的状态,阳极板供应进一步收紧,已经有冶炼厂面临阳极板采购困难的情况,冶炼厂8月后仍面临减产压力,需求端目前呈现出缓慢复苏的态势,且再生端的减产市场仍面临不确定性,再生需求持续向精铜端转移。总体上短期铜价仍受宏观情绪主导,仍有反复的可能,基本面边际改善将加强铜价下方支撑。
铝/氧化铝。氧化铝方面,海外供应缺口或进一步扩大,关注后续出口窗口打开的可能性,国内总体维持紧平衡局面不变,国内港口库存持续去库,持仓偏高下市场开始担忧后续仓单交割问题。电解铝方面,8月产量增速将明显放缓,需求端在线缆板块的支撑下维稳,总体基本面维持淡季节奏,关注8月后消费逐步改善的可能。
镍。镍处于过剩格局当中,镍供应持续的增加,全球镍库存仍处于累库的通道,镍价上方的空间整体受限。但从估值角度,前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算),存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。地缘政治冲突再起,黄金延续反弹,白银回补缺口。美国至8月3日当周初请失业金人数23.3万人,预期24万人,前值由24.9万人修正为25万人。申请失业金人数低于预期,对美国衰退的担忧情绪有所缓和。尽管市场有所期待,但美联储提前降息的可能性较小。关注本周将出炉的美国CPI数据。
05
农产品:USDA8月供需报告利空影响继续发酵
油脂。昨日油脂大跌,主要因此前公布的usda8月供需报告超预期利空,本次报告上调了美豆种植面积,单产,产量,期末库存,且上调幅度高于市场预期。预计近期油脂将继续震荡下跌。
豆粕/菜粕。昨日粕类下跌,主要受美国农业部8月供需报告公布数据的巨大利空影响,报告预测美豆2024-2025年度产量将达到历史峰值的45.89亿蒲式耳,这超过了市场预期。细节上,美豆单产上调1.2蒲式耳至53.2蒲式耳;预期收割面积上调119万英亩达到8630万英亩;预期出口量上调2500万蒲式耳;大豆期末库存上调1.25亿蒲式耳至5.6亿蒲式耳,高于预期的4.65亿蒲式耳。报告进一步拔高了大豆供给宽松的预期。因此昨夜美豆大幅下跌至4年来历史低点。国内粕类一方面受美豆大跌和市场悲观预期影响,另一方面,上周国内大豆库存上升,两粕库存仍在高位。在持续下跌后,市场仍不断释放利空信号,因此预期两粕仍将震荡走弱。
白糖。昨日白糖震荡。因7月下半月巴西中南部地区产量同比减少,隔夜原糖小幅收高,10月合约结算报价每磅18.39美分。巴西干燥天气使甘蔗单产下降10%。而巴西中出口量维持高位及北半球降雨改善,供给端持续施压糖价。国内方面,后续原糖到港将实现大幅放量,供应格局向进口糖端倾斜。此外,加工糖价格继续下调,抢占国产糖市场。目前产销数据尚可,一定程度支撑糖价。后期需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持震荡走势。
棉花。天气炒作窗口逐步缩小,而中美棉花主产区未出现不利天气,美棉生长优良率环比增加,新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下,棉价整体维持弱势格局。
生猪。南北地区价格震荡调整,整体均价21元/公斤,近期二育出栏积极性整体来看较为一般,市场整体肥标价差均有小幅缩窄空间,对照上周价差看,缩窄幅度在0.1元/斤。其中部分区域近几日肥标价差涨跌变化速度较快,主要随着外调量级增减调整。整体看,养殖利润较好,但白条走货不及预期,预计近期会有分歧。消息方面牛肉疫病引起关注,猪肉作为替代品有更多需求空间,近月保持强劲。
分析师及投资咨询编号:
贾铮(Z0019779) 朱少楠(Z0015327) 王平(Z0000040)
肖彧(Z0016296) 陈梦赟(Z0018178) 薛韬(Z0020100)
曾麒(Z0018916) 彭昕(Z0019621)庄倚天(Z0020567)
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