摘要:黑色系板块预期引导盘面再次反弹。能化品甲醇短期上行。铜铝低库存矛盾难解。农产品天气炒作持续性存疑。
2023.06.28
每日重点关注:油脂油料,甲醇,钢矿
油脂油料:近期油脂呈现震荡走势,主要因市场对天气炒作能否持续产生分歧。虽然最新的美豆生长优良率下降至51%,但天气预报显示未来1至2周美主产区将迎来急需的降雨,尽管降雨量能否缓减旱情仍有不确定性。另一个不确定性是本周六凌晨将公布usda种植面积报告和季度库存报告。因此,相比于前期看涨思路,近期建议转变为观望思路,等待报告公布或者天气有明确指引再进行操作。
甲醇:基本面出现边际改善:江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置或在近期恢复;伊朗7月进口量或缩减至110-115万吨;西南地区气头装置降负运行情况增多。预计近期甲醇维持偏强震荡态势,但受制于总体供需关系依然宽松,叠加煤价尚未企稳,上行持续性存疑,建议震荡思路操作为主。
钢矿:①钢材:市场再次对地产的政策有期待,刺激钢价反弹。基本面来看,高铁水下,螺纹成本端支撑还是比较强的。同时目前需求淡季下滑的并不明显,随着反弹还会有部分投机需求入场。预计盘面震荡偏强运行,逢回调做多安全边际更高,上方压力位参考电炉钢平电成本。②铁矿石:铁矿供需两旺,短期累库压力并不明显,同时由于基差较高,盘面上涨修复基差。在成材不出现大跌的背景下,铁矿短期有望保持强势,操作上建议9-1正套。
『品种专题解读』
黑色系板块:预期引导盘面再次反弹
螺卷。市场再次对地产的政策有期待,刺激钢价反弹。基本面来看,高铁水下,螺纹成本端支撑还是比较强的。同时目前需求淡季下滑的并不明显,随着反弹还会有部分投机需求入场。预计盘面震荡偏强运行,逢回调做多安全边际更高,上方压力位参考电炉钢平电成本。
铁矿。铁矿供需两旺,短期累库压力并不明显,同时由于基差较高,盘面上涨修复基差。在成材不出现大跌的背景下,铁矿短期有望保持强势,操作上建议9-1正套。
双焦。一低硫主焦煤煤矿发生安全事故,盘面有所上行,但事故发生后未影响到其他煤矿生产,且现货市场情绪仍较弱。另一方面,唐山启动新一轮环保限产,下游钢厂对双焦需求减少。双焦近期区间宽幅震荡,建议逢反弹逢高布空,关注下游需求变化。
铁合金。端午假期内双硅没有大幅变动。成本端兰炭价格持稳,化工焦小幅走弱,青海、内蒙等多地电价下调,整体双硅成本线小幅走弱,硅铁的支撑更弱。供给方面宁夏大厂检修,硅铁开工仍旧保持低位,硅锰产量持续创新高。需求方面钢厂需求相对稳定,预期较好,且出口方面双硅均有一定程度的回升,综合来看,双硅小幅去库,盘面目前利润空间不大,向下有成本线支撑,向上需求后劲不足,预计未来区间震荡,需要注意消息层面对盘面的影响,考虑收储,长期布局远月硅锰多单。
玻璃纯碱。纯碱日盘冲高后回落,盘面对于坍塌的成本线(1500)来看,下方空间依旧较大。端午期间需求表现一般,交割库出货难,且本月远兴产能即将兑现,下游对于高价纯碱现货产生抵触心理,厂商对于预期内的现货暴跌急于出货,产销数据转弱。目前由于轻碱需求较好,重质化程度下降,短期重碱供给受其影响下降幅度较大,策略上维持大方向做空,但短期波动比较大,可以逢回调做空。玻璃宽幅震荡走高,宏观地产端受消息面影响冲高,端午期间玻璃产销数据比较弱,沙河、华东、湖北等地保持在100%以下,下游受到即将到来的梅雨季影响,现货的运输保存受限,拿货意愿一般,其次深加工订单数量也表现平平。目前玻璃利润还是比较高,日熔量不断加大,策略上维持看空观点,但短期地产利好带动盘面上行,空单观望,择机入场。
能源化工:甲醇短期上行
原油。隔夜油价小幅收低,延续震荡偏弱态势。俄罗斯周末事件未造成原油流动干扰,市场重新关注欧美进一步加息可能性。美国谘商会消费者信心指数创18个月高位,新屋销售总数创16个月高位,强韧的经济数据引发市场对美国进一步加息的押注。欧央行行长也继续放鹰,称7月将继续加息,持续紧缩预期打压市场情绪,在基础数据未能验证驾驶高峰季需求的背景下,维持油价震荡偏弱观点。
沥青。6月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比下降,厂库社库增减不一,基本面变化不大。我们认为短期沥青仍以区间震荡为主,尽管实际需求以及需求预期都偏差,炼厂和贸易商在旺季到来前均没有主动大幅降价促销理由。到了旺季或出现以价换量的下跌行情。建议激进者可以逐步逢高布局空单。
LPG。7月CP超预期下跌,国内近期维持偏高到岸量,低价进口货对市场持续造成压制,库存偏高情况下码头压力较大,后续持续对国内市场形成牵制。端午节后受高温影响燃气消费,终端补货需求带来的提振较为有限,现货市场仍维持震荡偏弱。PDH开工率当前已达高位,淡季内国内需求进一步改善空间有限,盘面以震荡偏弱运行为主,
PTA。PTA昨日盘面低开高走,跟随原油价格稍有上涨,昨日逸盛海南PTA总产能200万吨装置负荷降至5成运转,逸盛大化PTA总产能600万吨/年装置因故降负2成,前期满负荷运转,TA整体开工率下跌至80%左右,市场整体供需偏平衡,PXN小幅压缩,PTA加工费稍有反弹,中长期来看仍然有收敛可能,原油夜盘也有所下滑,预计本日交易逻辑为成本和供需博弈为主。策略建议:中长期仍然逢高做空TA09合约。
MEG。乙二醇昨日盘面稍有提振,福建古雷石化70万吨装置日前负荷从85%下调至80%附近,对整体供应影响不大,基本面仍然没有过多好转改善空间,整体弹性较差,上方空间不大,价格预计继续被压制偏弱运行为主。策略建议:EG09逢高做空思路不变,关注91反套。
PVC。PVC昨日受整体商品氛围拉动,盘面价格稍有上涨,国际油价小幅走高,对油化工支撑稳固。煤炭受国内政策预期带动,库存下行,对煤化工支撑明显。但PVC供需面无过多明显驱动,累库延续,PVC仍然关注氯碱盈亏成本线在5800附近加空机会。策略建议:上方压力较大,逢高做空V09合约。
甲醇。甲醇基本面出现边际改善:(1)江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置或在近期恢复;(2)受伊朗装置运行不稳和装船速度偏慢影响,7月进口量或缩减至110-115万吨;(3)受气价上涨、气量供应短缺等影响,西南地区气头装置降负运行情况增多。预计近期甲醇将维持偏强震荡态势,但受制于供应充裕需求偏弱的格局,上行动能并不充足,而且煤价尚未企稳,建议震荡思路操作为主。
棉花。短期需求进入传统淡季,棉价向下传导不畅,棉纱跟涨缓慢,下游纺企开工率下降,成品纱和坯布呈现累库趋势,郑棉回调走弱。中长期来看,受播种期不利天气影响,新疆棉花减产幅度或超预期,籽棉抢收大概率再度上演,同时下半年消费预期向好,棉价重心有望进一步抬升,中线操作上仍建议逢低布局2401多单。
有色金属:铜铝低库存矛盾难解
铜。交割货源不足,铜价陷入僵持。周二伦铜收跌0.45%,沪铜主力日盘跌0.06%,夜盘收跌0.51%。宏观面,美联储官员近期反复强调存在进一步加息可能,市场的交易逻辑回归一季度对“higher for longer”的讨论,7月加息仍有摇摆可能。基本面,月末结算在即,贸易商存抛货情绪,现货升水有所回落。进口方面,非洲铜预计将在七月初步到货,另有消息称部分俄铜也将逐步流入。整体基本面预计将边际走弱。目前铜价的支撑来自于历史低位的库存,LME注销仓单占比再度扩大至58.6%,交割货源不足导致升水出现持续攀升。弱复苏背景下,绝对价格仍受宏观面压制,但在库存问题改善前,铜价或陷入僵持。
铝。铝锭库存仍处于低位,铝价下跌不畅。周二伦铝收涨2.17%,沪铝主力日盘收涨0.86%,夜盘收涨0.61%。供应端,云南省已召集地方铝厂代表商议讨论,6月20日起启槽复产,释放电力负荷可支撑130-140万吨左右电解铝产能启动,部分电解槽已经重新启动,但受本身工艺影响,放量仍需1-3个月的时间,压力预计将在7月后逐步体现。铝锭库存仍处于历史低位,使得铝价下跌不畅,随着云南产量的释放,预计将有所改善,中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝随着后续云南复产,需求将增加,但本身过剩的格局没有发生根本性变化,基本面不支持价格持续上涨,上方空间有限。
农产品:天气炒作持续性存疑
油脂。近期油脂呈现震荡走势,主要因市场对天气炒作能否持续产生分歧。虽然最新的美豆生长优良率下降至51%,创1988年以来新低,但天气预报显示未来1至2周美主产区将迎来急需的降雨,尽管降雨量能否缓减旱情仍有不确定性。另一个不确定性是本周六凌晨将公布usda种植面积报告和季度库存报告。因此,相比于前期看涨思路,近期建议转变为观望思路,等待报告公布或者天气有明确指引再进行操作。
豆粕/菜粕。最新美豆出苗率为96%,去年同期为90%,此前一周为92%,五年均值为89%;优良率为51%,市场预期为51%,此前一周为54%,去年同期为65%。目前部分主产区天气受到降雨影响,改善土壤墒情,但仍有部分产区,如伊利诺伊州,并未有降雨。但NOA模型预测,来两周的降雨会覆盖主产区。重点关注产区的降雨情况。操作建议轻仓试空。
生猪。昨日2309合约下跌2.73%。端午节提振效果不如往年。养殖端出栏积极性一般,屠企在经过端午增量后大幅缩量,基本回到节前水平。冻品维持高库存,窄幅去库,走货不畅。出栏体重有所下降,端午叠加集团场降重计划,⼤猪存栏有⼀定去化。供需⼤格局仍未改变,⽬前仍持偏空思路对待。
白糖。昨日白糖2309下跌1.67%,ICE原糖下跌3.16%创两个半月新低,原糖大幅下跌对内糖施压。巴西糖出口旺盛兑现丰产预期,关注巴西中南部未来糖产量。我国5月份进口量进一步减少为糖价提供一定支撑,目前国内处于供需偏紧。但短期影响较大的还是巴西增产,下方有现货价格支撑,预计近期维持高位震荡。
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