来源：果业研究
隔夜油价上涨，国际液化气市场价格有所反弹；1月沙特CP价格下调，昨日国内液化气现货市场局部上涨；基本面来看，本周商品量小幅增加；下游PDH装置开工率63.97%，环比下跌2.99%；炼厂库存增加，港口库存305.64万吨，环比增加32.04万吨。整体来看，供应端无明显压力，需求平淡。化工下游PDH装置开工率下降；燃烧需求缓慢抬升；港口累库；原油上涨，成本端有一定支撑。
基本面：美国货进口屡创新高，短期燃烧消费支撑
昨日夜盘美国天然气盘面价格迅速拉涨，NYMEX天然气2月合约期货最高涨到24%，最后以3.936美元/Mmbtu收盘。有消息称北美地区东北部即将迎来更强的冷空气，市场提前抢购备货氛围浓烈，拉高NGLs价格。
2024年进入四季度以来，国际液化气市场未能及时迎来传统旺季的强劲表现，供需基本面宽松导致市场走势不及预期。尽管沙特阿美CP合同价格受到气温下降及燃烧需求预期支撑小幅上涨，但美国货出口量屡创新高，到岸价格持续走弱，FEI价格最终跌至年内低点，近期华东、华南多数炼厂进口美国货居多。
整体来看，国际液化气供应充裕而实际需求提升缓慢，直至近期北美受到冷空气影响以及乌克兰方面断气措施，国际燃烧及燃油需求明显回升。反观国内化工需求表现较为平淡，部分PDH装置因利润持续倒挂停工，开工率维持在65%左右，多数新计划投产也有延期，春季PDH装置或迎来检修，叠加需求有增加预期，下游接货能力或不足。
地缘、宏观：地缘溢价暂缓，警惕美国油气端新政策影响
近期整体地缘局势较为缓和，溢价回吐，液化气价格整体回归基本面逻辑。中东方面，上周地缘风波又起，巴以冲突加剧，哈马斯和以色列相互指责对方破坏停火协议，以方持续打击胡塞武装。俄乌方面，上周俄军频繁炮击赫尔松北岸地区，并于上周圣诞节当天对乌克兰基辅发动大规模空袭，袭击了乌克兰部分城市及能源系统。但鉴于俄军后勤补给困难，以及目前乌军的战力，俄军或难再夺取大型城市。
2025年1月1日起，乌克兰将停止俄罗斯天然气的过境运输，该举措将对欧洲能源市场影响较大。
2025年1月20日，特朗普将正式上台，市场更为关注特朗普上台后新的经济及政治措施，及进出口关税政策和对美联储的影响。
估值、价差：单边反弹冲高后或维持震荡
今日PG02合约收盘4541元/吨，上涨188元/吨，涨幅4.32%，02合约持仓增加8630手，总持仓增加24399手。上周PG主力02合约价格震荡走高，波动区间为4250-4360元/吨。PG02-03价差回落至154元/吨均值附近，PG03-04价差上涨55元/吨至-366元/吨较高位水平。
投资建议
单边：PG02少量多头持有，整体需求弱势不宜过分看多；
套利：PG02-03正套少量继续持有。
风险提示
地缘政治风险、宏观扰动、下游需求变动、气温气候变化
（转自：果业研究）
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