来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 截至12月18日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1985.2万吨，比去年同期的1601.3万吨，增长384万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值较往年偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为75.0%，同比偏快。
上周全国玉米价格延续前期偏弱运行态势。截至12月20日，全国玉米周均价2111元/吨，环比下跌12元/吨。分地区来看，东北地区各省份下跌20-40 元/吨，中储粮增储消息对市场价格整体提振有限，深加工继续压价收购。华北产区延续偏弱运行态势，基层农户售粮意愿增强，市场供应宽松，深加工企业门前到货量维持高位，价格整体偏弱。销区市场购销活动平缓，期货市场价格持续下行，对现货市场有一定引导作用，销区提货以前期订单为主，新签单不积极。
上周猪价涨跌互现。供应端，随南方腌腊及冬至节气带动，养殖户大猪出栏积极性提升，社会场大猪供应占比及均重小幅提升；需求端，周内处于南方腌腊高峰备货期，短时需求增量带动较为明显，同时随着冬至临近，屠宰企业鲜销以及分割需求提升，在供应较为宽松之下，企业开工率增幅明显。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比略降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
综合来看：上周玉米05合约成为新主力，盘面呈现二次探底的走势。一方面，增储消息确实在市场信心方面有所提振，另外周中中储粮宣布取消进口玉米轮出销售也在一定程度上提振市场信心；另一方面，市场仍旧交易新作玉米毒素超标问题，饲用接货意愿不强，增储库点收购量也不及预期。故综合来看上周2505合约呈现二次探底的走势，周五接近前低处探底回升。本周需重点关注中储粮利好消息发布后市场情绪的反馈，关注是否有贸易商入市收购，关注后续基层售粮进度和天气变化情况。
产地情况：中性 截至12月18日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1985.2万吨，比去年同期的1601.3万吨，增长384万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值较往年偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为75.0%，同比偏快。
国内供给：中性 上周全国玉米价格延续前期偏弱运行态势。截至12月20日，全国玉米周均价2111元/吨，环比下跌12元/吨。分地区来看，东北地区各省份下跌20-40 元/吨，中储粮增储消息对市场价格整体提振有限，深加工继续压价收购。华北产区延续偏弱运行态势，基层农户售粮意愿增强，市场供应宽松，深加工企业门前到货量维持高位，价格整体偏弱。销区市场购销活动平缓，期货市场价格持续下行，对现货市场有一定引导作用，销区提货以前期订单为主，新签单不积极。
饲用需求：偏空 上周猪价涨跌互现。供应端，随南方腌腊及冬至节气带动，养殖户大猪出栏积极性提升，社会场大猪供应占比及均重小幅提升；需求端，周内处于南方腌腊高峰备货期，短时需求增量带动较为明显，同时随着冬至临近，屠宰企业鲜销以及分割需求提升，在供应较为宽松之下，企业开工率增幅明显。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比略降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格变化不大，玉麦价差331元/吨，小麦替代玉米已无价格优势。
天气情况：偏多 预计未来10天，23-25日新疆北部沿天山地区有中到大雪，局地有暴雪，对设施农业生产、牲畜转场和饲料运输不利；25-27日，受冷空气影响中东部大部地区气温将先后下降4-6℃，内蒙古中东部、华北东部等地的部分地区有4-6级大风，将增加设施农业防风保温成本。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
12月20日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为117.5万吨，前一周为94.7万吨,环比减少22.8万吨；美玉米出口量总量1362.1万吨，未交割销售量2269.1万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所美国：美玉米出口我国情况
12月20日当周，美国2024/2025年度玉米出口装船105.4万吨，前一周为118.3万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0万吨，环比持平，累计对中国销售量2.6万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所美国：美玉米基金净多增加
截止12月20日当周,美玉米多头持仓32.70万手，环比上周增加5.34万手；空头持仓16.12万手，环比上周减少2.42万手。
截止12月20日当周，净多持仓为16.55万手，环比上周增加9.23万手，做多意愿有所加强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价435.75美分/蒲式耳，最高价446.75美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所巴西：中部玉米主产区预计下周高温多雨
12月20日当周，巴西玉米主产区气温距平值较往年偏高，中部地区降水较往年偏少，南里奥格兰德州降水偏少；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所巴西：新作玉米播种偏快
截至12月20日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播种进度75.0%，略快于去年。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，新作一茬玉米生长发育阶段占比54.1%，发芽阶段占比4.0%，开花部分20.6%,灌浆阶段占比20.1%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，12月15日-12月21日期间，巴西玉米出口量为100.09万吨，上周为79.39万吨，环比增加20.7万吨。
截止12月20日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在12月份达到409.5万吨，去年同月为645.76万吨，同比减少236.23万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-11月累计出口3402.2万吨，相比去年1-11月出口4910.1万吨，减少1507.9万吨，降幅30.71%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所进口成本：美西玉米进口略有优势
截至12月20日，下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2176元/吨左右，美湾玉米1月船期到港成本2082元/吨左右；美西玉米1月船期到港成本2077元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2170元/吨，美西玉米远月进口略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所国内供需情况
天气：关注大风降雪天气
截止12月20日当周，全国大部农区气温接近常年同期或偏低1-4℃，内蒙古东部、四川西部、云南西部等地偏高1-4℃。新疆北部、内蒙古东部和黑龙江大部有稳定积雪覆盖，积雪深度有5-20cm，局地积雪深度超过20cm。上周，黑龙江大部有5cm以上积雪覆盖，对农田保墒、增墒有利。北方冬麦区日照充足、气温波动起伏，土壤墒情良好，利于冬小麦控旺促弱形成壮苗和抗旱锻炼。
预计未来10天，23-25日新疆北部沿天山地区有中到大雪，局地有暴雪，对设施农业生产、牲畜转场和饲料运输不利；25-27日，受冷空气影响中东部大部地区气温将先后下降4-6℃，内蒙古中东部、华北东部等地的部分地区有4-6级大风，将增加设施农业防风保温成本。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所港口库存：北港库存环比下降
截止12月20日当周，北方四港玉米库存共计429.1万吨，周环比减少27.4万吨。
上周港口玉米价格持续偏弱。当前产地到港口不顺价，且港口贸易商收购积极性较低，周内晨间到货车辆有所减少，以合同粮为主。
数据来源：紫金天风期货研究所港口库存：广东港玉米库存环比增加
截至12月20日当周，广东港内外贸玉米库存共计119万吨，环比上周95.6万吨，增加23.4万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计116.4万吨，较上周增加23.50万吨；外贸库存2.1万吨，较上周减少0.60万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所饲用需求：养殖利润稍有回升
截止12月20日当周，全国生猪出栏均价为生猪出栏均价为15.75元/公斤，较上周价格上涨0.08元/公斤，环比上涨0.51%，同比上涨 8.02%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为150.48元/头，外购仔猪利润-84.89元/头，养殖利润稍有回升。
上周猪价涨跌互现。供应端，随南方腌腊及冬至节气带动，养殖户大猪出栏积极性提升，社会场大猪供应占比及均重小幅提升；需求端，周内处于南方腌腊高峰备货期，短时需求增量带动较为明显，同时随着冬至临近，屠宰企业鲜销以及分割需求提升，在供应较为宽松之下，企业开工率增幅明显。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所饲用需求：禽类养殖利润情况
截止12月20日当周，毛鸡周度养殖利润-1.44元/只，上周0.00元/只，较上周下降1.44元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.98元/只，上周1.38元/只，较上周下降0.4元/只。蛋鸡周度养殖利润为61.72元/只，较上周上涨4.82元/只。
上周，肉鸡养殖小幅亏损。主要原因是毛鸡价格有所上涨，但由于前期养殖成本高位，整体养殖成本仍高达3.82元/斤，鸡苗成本高达 4.34元/羽，同时当下鸡病反馈较为严重，对成活率和体重有影响，导致养殖端多处于亏损阶段。蛋鸡方面，周初市场拉涨情绪升稳，局部低价区补涨。蛋价攀高后市场需求提振力不足。但由于天气易存储，产区出货压力不大，价格陷涨跌两难。由于上周均价环比微涨，故蛋鸡养殖利润微幅抬升。
数据来源：紫金天风期货研究所饲料企业库存：库存天数环比上升
截止12月20日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.79天，环比增加0.50天，环比上涨1.65%，同比上涨2.33%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止12月20日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为81元/吨，较上周下降21元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为140元/吨，较上周下降3元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为77元/吨，较上周下降18元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为168元/吨，较上周下降23元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润均处于盈利区间。随着新粮陆续上市，原料成本降低带动玉米淀粉利润改善。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止12月20日当周，66家企业淀粉开机率为64.7%，较上周降低4.51%。
受到局部环保政策与设备检修的持续影响，玉米淀粉企业开机明显下滑，行业整体开机继续下降。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止12月20日当周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.57万吨，环比上周减少3.64万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.82万吨，环比上周减少3.37万吨；氨基酸企业消耗20.85万吨，环比上周减少0.12万吨；酒精企业消耗39.89万吨，环比上周减少0.15万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业玉米库存环比增加
截止12月20日当周，96家深加工企业玉米库存量441.7万吨，环比增加6.98%。
上周玉米深加工企业库存继续微幅增加，但增加幅度有限。东北地区贸易商收购意愿增强，下游深加工到货量不稳定，但整体到货量略高于消耗量，库存水平窄幅上调。华北地区售粮节奏放慢，但贸易商出货节奏尚可，导致深加工企业门前到货量维持高位，但企业控制收购节奏，库存水平微幅增加。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止12月20日当周，山东深加工到车量累计5679辆，环比上周5883辆，减少204辆，降幅3.46%。
上周深加工门前到车数量环比下降，原因在于天气影响物流运输，东北华北雨雪天气影响玉米发运，但到车量依旧维持较高水平。后续重点关注深加工企业利润变化情况和天气情况。
数据来源：紫金天风期货研究所淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止12月20日当周，玉米淀粉价格2813元/吨，环比+6；玉米胚芽粕价格1360元/吨，环比-80；玉米蛋白粉价格3690元/吨，环比持平；玉米麸皮价格730元/吨，环比持平。
上周原料玉米及豆粕仍在延续下跌，玉米蛋白粉价格随行走弱，整体签单情况环比有所减少；玉米纤维市场货源相对紧张，价格偏稳震荡。现阶段市场等待下游年前备货情况。
数据来源：紫金天风期货研究所淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止12月20日当周，F55果葡糖浆开机率在在47.4%，开工较上周下滑1.15个百分点，整体来看，下游需求仍不佳，饮料恢复较少下，导致企业开工低位；麦芽糖浆开工率为55.03%，环比上周增加2.43个百分点，麦芽糖浆厂家在下游需求好转下，开工恢复；瓦楞纸开工率65.96%，环比上周升高0.87%；箱板纸开工率67.44%，环比上周降低0.06%。
数据来源：紫金天风期货研究所基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至12月20日, 玉米现货平均价报2094元/吨，玉米基差报-147元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端价格以稳为主，波动幅度不大；盘面端，玉米主力合约换月，05成为新主力合约，周度跌幅1.36%，故基差震荡下行。预计盘面本周继续维持震荡走势，基差或维持震荡偏弱运行。
数据来源：紫金天风期货研究所价差情况：玉米价差情况
截止12月20日当周，玉米期货价差结构为2503贴水2505，2505贴水2509。
由于3月仍处年后卖压集中释放阶段，供应仍旧较为集中，加上气温逐渐回升，粮源存在霉变风险，故出粮较为集中，价格承压，故2503贴水2505；9月是传统玉米青黄不接时期，供需压力较小，且需求处于转好的关键点，故价格表现相较5月较为强势，故2505贴水2509。预计后期3-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。
数据来源：紫金天风期货研究所替代品情况：玉麦价差小幅走扩
截至12月20日，小麦市场均价2417元/吨，玉米市场均价2086元/吨，小麦玉米价差331元/吨，较上周上涨17元/吨，玉麦价差大于250元/吨，小麦替代玉米基本无优势。
上周小麦价格弱势调整为主，市场购销积极。陈麦持续拍卖增加市场粮源供应，持粮主体对后市普遍缺乏信心积极顺价出货，市场整体供应压力较大。玉米价格弱势运行，小麦依旧无饲料替代优势，市场流向主要还是制粉企业，制粉企业建库意愿不强，随着上量增多继续压低采购价格。
海关数据显示，中国10月小麦进口量为21万吨，同比减少约66%；1-10月小麦进口量总计为1082万吨，同比增加约1%。
数据来源：紫金天风期货研究所平衡表：新作产量预计下调 进口量同比下调
截至12月20日，玉米平衡表与上月调整不大，依旧维持新作产量下调预期，下降幅度约为760万吨左右，另外随着进口玉米政策收紧，预估新季玉米进口量将有300万吨的下调，总体供需维持紧平衡状态，期末库存相比去年有明显减少但依旧维持宽松预期。
数据来源：紫金天风期货研究所（转自：紫金天风期货研究所）
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