来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 上周三件宏观大事落地，油价重心下移，外盘纸货周内延续走弱态势。PG2412期价上周重心下移明显，但近期反弹且已经连涨三日，主要地区民用气现货价多有回落，PG2412合约基差较上周收窄明显，但仍处于往年同期中性偏高位。上周需求端PDH装置开工率略有回升，MTBE装置、烷基化油装置开工率延续小幅回落，化工需求总体有小幅增量。上周液化气港口库存减量明显，华东、山东港口液化气均有小幅去库。展望后市，冷空气即将席卷多地，燃烧端有支撑，化工端本周受华北、华南两地PDH企业检修影响有减量且预计下周仍有减量，在供应端总体偏稳以及库存高企的背景下，需求端若不能有显著增量，主力合约期价连续上涨难有支撑，短期可以关注12-01反套机会。
基差：中性偏多 近期主要地区现货价受供应总体偏宽松以及需求不足影响而多有走弱，PG2412期价在上周三件宏观大事落地后大跌于近日有所反弹，主要地区民用气价格对PG2412合约基差收窄明显，但仍处于往年同期略偏高位置。
供应：中性上周国内液化气商品量变动不大，但仍显著高于往年同期；民用气商品量略减且仍低于往年同期；上周虽然华东部分炼厂外放量减少，但亦有炼厂因装置问题外放增加。
需求：中性上周国内PDH装置开工率受中景石化PDH二期开工影响略有回升，化工需求有小幅增量；上周国内液化气市场整体产销氛围尚可，华南产销氛围大幅好转主要因当地炼厂价格优势明显带动下游积极入市。
库存：偏空 上周国内液化气港口库存减量明显，但仍处于往年同期高位；华东、山东地区液化气港口均有小幅去库。
风险：— 地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
数据来源：钢联，紫金天风期货国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货国内—主要地区民用气现货价多有回落
国内—基差周内回落明显
本周国内民用气现货市场价重心因油价走弱及供应总体呈增量态势而略有下移，PG2412主力价格在上周三件宏观大事件落地大跌后有所反弹，主要地区民用气对12合约基差周内回落明显。
注：PG2412合约最后交易日为2024/12/26。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内— 12-01月差周内回升 已高于历史同期
国外—周内外盘价格普遍回落
数据来源：钢联，紫金天风期货国外—CP月差略有上涨
数据来源：钢联、彭博、紫金天风期货国内—华东-华南区域价差周内回升明显
截至11月14日，华东-华南民用气现货区域价差为-40元/吨，较前一周+125元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为205元/吨，较前一周-105元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为165元/吨，较前一周+20元/吨。
数据来源：彭博，紫金天风期货国外—远东-中东丙烷区域价差延续回落
截至11月13日，中东-北美丙烷区域价差为207.98美元/吨，较前一周+1.47美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为-1.125美元/吨，较前一周-7.125美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为206.86美元/吨，较前一周-5.66美元/吨。
数据来源：彭博,紫金天风期货国外—FEI与MOPJ价差回升明显
数据来源：彭博，紫金天风期货内外价差—裂解价差近日略有回落
数据来源：彭博、钢联、紫金天风期货内外价差—LPG进口利润倒挂程度有所加深
本周液化气进口利润在成本端偏高以及国内供应宽松的影响下倒挂程度有所加深。
数据来源：彭博，紫金天风期货供应端
开工率多有回升
截至11月8日，中国炼厂原油常减压装置开工率为69.13%，较前一周上涨0.42个百分点；中国主营炼厂原油开工率为74.88%，较前一周上涨0.1个百分点；中国独立炼厂原油常减压装置开工率60.36%，较前一周上涨0.92个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，本周华东减量企业有望增加销售量，预计国内商品量或略有增加，商品量在57万吨左右。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货液化气商品量高于历年同期工业气商品量小幅增加
数据来源：钢联，紫金天风期货国内LPG周度到港量略有减量
数据来源：钢联，Kpler、紫金天风期货国内液化丙烷进口量分国家
数据来源：钢联、紫金天风期货美国C3出口量高于往年同期
数据来源：EIA、紫金天风期货美国LPG出口减量明显、中东出口回升明显
近期中东湾费率坚挺；美国租船活动因更高的运费价格缩小了美国至东亚的套利空间，租船人在美国海湾再次提供货物的速度较慢。
数据来源：Kpler、紫金天风期货美国LPG发日本量回落明显
数据来源：Kpler，紫金天风期货中东LPG发印度增量明显
数据来源：Kpler,紫金天风期货印度进口回升明显、VLGC船租金低位震荡
数据来源：Kpler、同花顺、紫金天风期货海运费周内多有回升加通湖水位处历年偏高位
数据来源：同花顺、紫金天风期货需求端
PDH装置开工率小幅回升
全国目前共37套PDH装置，截至11月7日,PDH装置开工率为72.46%，较前一周上涨2.13个百分点。
PDH制丙烯毛利周内略有回落、PDH制PP毛利周内略有回升。
数据来源：钢联，紫金天风期货PDH装置检修情况
根据隆众资讯，上周受中景石化PDH装置恢复拉升整体PDH装置开工水平，本周天津渤化、山东利华益维远PDH装置有停工检修可能，预计本周国内PDH开工率将有所下降。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货MTBE装置、烷基化油装置开工率延续回落
数据来源：卓创、紫金天风期货华南市场产销大幅改善
截至11月8日, 华东液化气产销率为101%，较前一周上涨6个百分点；华南液化气产销率为110%，较前一周上涨13个百分点；山东液化气产销率为100%，较前一周上涨2个百分点。
数据来源：钢联、紫金天风期货库存端
国内液化气港口库存减量明显
截至11月8日，中国液化气港口库存为285.17万吨，较前一周-29.4万吨，略低于去年同期。
中国液化气厂内库存为18.77万吨，较前一周-1.01万吨，处于往年同期高位水平。
中国液化气加气站库容率为59.92%，较前一周回落0.25个百分点。
数据来源：钢联,紫金天风期货华东、山东地区港口有去库
截至11月8日，华东液化气港口库存为86.3万吨，较前一周-13.75万吨，低于去年同期水平。
华南液化气港口库存为65.61万吨，较前一周+2.96万吨，延续累库且显著高于往年同期。
山东液化气港口库存为73.79万吨，较前一周-13.18万吨，低于去年同期水平。
数据来源：钢联,紫金天风期货主力合约持仓量回落明显
截至10月30日，LPG本周新增仓单1013手；主力合约持仓量本周回升明显，但仍处于往年同期中性略偏低位置。
数据来源：大商所官网、钢联、紫金天风期货（转自：紫金天风期货研究所）
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