中信期货研究
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2024年9月24日，国新办举行发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，权益市场在政策、情绪和资金等多重因素刺激下出现较大行情。本报告跟踪去年10月发布的《大盘宽基择时》截至当前逾1年的样本外表现，侧重近期国庆节前后表现——特殊市场节奏带来部分指标（如“期权隐波VIX”）异常冲高回落，单一指标策略短期内或难以瞻前顾后。
以此为契机，针对市场广泛关注的双重嵌套（如分形与通道突破、峰度与差异化持有）和信号组合等议题设计方案并回测，择时表现均有所提升改善。
首先，关于“双重嵌套-分形与通道突破”策略：参数低敏感、较高稳定性；大盘风格择时表现良好（IF优于IH）、风格轮动IC次之，微小盘的IM受限其上市时间较晚，需警惕过拟合；
其次，关于“双重嵌套-峰度与差异化持有”策略：(最优)年化收益为33.86%、夏普1.76、年化波动19.25%、最大回撤14.71%、回溯区间共交易130次、平均持仓9天左右、胜率54.02%；
再者，关于“信号合成-求和的信号组合方式择时”策略：表现亮眼，5因子信号合成中，年化收益41.43%、夏普2.16、年化波动19.2%、最大回撤12.26%、全区间共交易118次、平均持仓10天左右、胜率53.47%——大幅跑赢单因子；
最后，关于“信号合成-求和取平均配阈值区分强弱”策略：表现较好，多头信号的给出依赖“多方肯定”，空头信号的生成更偏“风声鹤唳”；
此外，我们还阐明“仅从股指期货头部会员期货持仓难以有效区分市场看涨还是看跌”的认识，并将芝商所“期权偏度CBOE SKEW”纳入回测体系，还提出了极值纠偏的新思考。
风险提示方面，本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。
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来源：中信期货研究所
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（转自：中信期货研究）
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