核心观点：中性偏多 国内货币政策超预期叠加近期油价走强，PG11合约价格低位反弹。节后主要地区民用气现货价均有小幅回落，山东地区受排库影响，民用气现货价走弱明显。主要地区民用气现货对11合约基差有所回落，但仍处于往年同期高位。需求侧PDH装置开工率略有回落，化工需求改善不明显，部分地区甚至出现醚后C4与民用气价格倒挂情况，但液化气市场整体产销均衡。近期海运费下跌明显，海外MB丙烷价格有支撑，外盘价格相较内盘仍偏强，国内燃烧需求存增长预期，PDH装置开工率预计维持在七成左右，港口库存小幅回落。综合来看，短期以震荡偏强思路对待11合约。
基差：中性偏多 本周主要地区民用气现货价普遍回落；山东地区民用气受排库影响，近期价格回调明显，近日油价反弹，主要地区民用气对11合约基差均有回调，但基差仍处于往年同期高位。
供应：中性 本周国内液化气商品量、民用气商品量小幅增加，民用气商品量低于往年同期；工业气商品量波动不大，但仍显著高于往年同期。
需求：中性 本周国内PDH装置开工率略有回落，下游产品毛利延续下跌；国庆将至，民用燃烧存补货需求，但化工需求改善不明显，近期部分地区出现醚后C4与民用气价格倒挂现象；原油价格反弹，液化气市场整体产销均衡。
库存：中性 本周国内液化气港口库存小幅去库，但仍高于往年同期；山东、华南两地港口累库明显。
风险 — 原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
数据来源：钢联，紫金天风期货国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货国内—民用气现货价普遍回落
节后以来，各地民用气现货价及山东醚后C4现货价均有回调，主要地区民用气现货价已低于往年同期。
最低可交割品定标地为华东地区。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内—主要地区民用气对10基差回落，但仍高于往年同期
主要地区民用气现货价格小幅回调，截至9月24日，华东、华南、山东三地对10基差均较前一周小幅走弱。华东民用气对10基差-24元/吨，较前一周-156元/吨；华南民用气对10基差196元/吨，较前一周-156元/吨；山东民用气对10基差166元/吨，较前一周-76元/吨。
注：PG2410合约最后交易日为2024/10/28。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内—主要地区基差对11合约基差仍处于往年同期高位
截至9月24日，本周华东、华南、山东三地基差较前一周小幅回调。
华东民用气对11基差64元/吨，较前一周-186元/吨；华南民用气对11基差284元/吨，较前一周-186元/吨；山东民用气对11基差254元/吨，较前一周-106元/吨。
注：PG2411合约最后交易日为2024/11/26。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内— 10-11月差小幅走强
数据来源：钢联，彭博，紫金天风期货国外—美湾套利窗口打开 MB价格小幅走强
数据来源：彭博，紫金天风期货国外—CP、FEI月差处于往年同期偏高位、MB月差小幅走弱
数据来源：彭博，紫金天风期货国内—华东-华南区域价差小幅回升
截至9月24日，华东-华南民用气现货区域价差为-220元/吨，较前一周+20元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为30元/吨，较前一周-70元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为-190元/吨，较前一周-50元/吨。
数据来源：钢联、紫金天风期货国外—区域价差普遍小幅回落
截至9月23日，中东-北美丙烷区域价差为237.09美元/吨，较前一周-10.35美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为27美元/吨，较前一周-3.5美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为264.09美元/吨，较前一周-13.85美元/吨。
数据来源：彭博,紫金天风期货国外—FEI与MOPJ价差小幅回调
数据来源：彭博，紫金天风期货内外价差—裂解价差小幅回调
数据来源：彭博、钢联、紫金天风期货内外价差—LPG进口利润倒挂程度加深
上周LPG进口利润转为倒挂，受上游排库影响以及下游需求不足影响，现货价格重心一度跌破五千关口，进口气售价亦有下滑，进口利润倒挂程度加深。
截至9月23日，PG-FEI盘面利润走弱至-535.3元/吨，较前一周-99.2元/吨。
数据来源：彭博，紫金天风期货供应端
炼厂开工率低位持稳
截至9月20日，中国炼厂原油常减压装置开工率为70.28%，较前一周上涨0.05个百分点；中国主营炼厂原油开工率为77.48%，较前一周无变化；中国独立炼厂原油常减压装置开工率59.3%，较前一周上涨0.14个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，上周长岭炼化部分装置短暂停工外放增量，华东部分炼厂外销量增加，整体来看国内供应有小幅增加。预计9月底华锦化工、天津石化和联合石化装置结束检修。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货工业气商品量仍高于历史同期、民用气商品量低于历史同期
截至9月20日，国内液化气商品量为53.54万吨，较前一周+1.13万吨。
国内工业液化气商品量为20.71万吨，较前一周+0.06万吨，高于往年同期。
国内民用液化气商品量为22.88万吨，较前一周+0.77万吨，仍低于往年同期。
国内C3商品量为3.75万吨，较前一周-0.25万吨，已低于往年同期。
数据来源：钢联，紫金天风期货国内周度LPG到港量小幅回升
数据来源：钢联，Kpler、紫金天风期货国内液化丙烷进口量分国家
数据来源：钢联、紫金天风期货美国C3出口量高于往年同期
数据来源：EIA、紫金天风期货美国LPG出口小幅增加、中东出口有小幅减量
近期航运市场租船活动情绪有所减弱，船只数量充足，船运费走弱明显。
上周美国LPG出口量有小幅增加，高于往年同期；中东八国LPG出口量较前一周小幅回落。
数据来源：Kpler、紫金天风期货美国LPG发日本量增量明显
数据来源：Kpler，紫金天风期货中东LPG发中国有小幅增量
数据来源：Kpler,紫金天风期货印度需求强劲 进口增量明显、VLGC船租金回调明显
数据来源：Kpler、同花顺、紫金天风期货可用船只增多、LPG海运费回落明显
数据来源：同花顺、紫金天风期货需求端
PDH装置开工率小幅回调、下游产品毛利延续回落
截至9月19日,PDH装置开工率为70.16%，较前一周回落1.32个百分点。
PDH制丙烯毛利、PDH制PP毛利延续回落突破往年低位。
数据来源：钢联，紫金天风期货PDH装置检修情况
根据隆众资讯，本周河北海伟以及烟台万华PDH装置计划恢复重启，暂无其他装置开停工消息，预计本周国内PDH装置开工率将有所上涨。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货MTBE装置开工率小幅回升
数据来源：卓创，紫金天风期货国内液化气市场整体产销平衡
本周国内液化气市场整体产销平衡，中秋假期下游需求平稳按需采购居多，节后部分企业存补货需求，采购力度有所增强，局部量少无压产销顺畅。
截至9月20日, 华东液化气产销率为100%，较前一周无变化；华南液化气产销率为106%，较前一周回落7个百分点；山东液化气产销率为103%，较前一周上涨3个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货库存端
国内液化气港口库存高于往年同期
截至9月20日，中国液化气港口库存为287.55万吨，较前一周-4.86万吨，高于往年同期。
中国液化气厂内库存为18.9万吨，较前一周-0.25万吨，与历史同期高点持平。
中国液化气加气站库容率为61.44%，较前一周回落1.98个百分点。
数据来源：钢联,紫金天风期货华南、山东液化气港口持续累库
截至9月20日，华东液化气港口库存为88.53万吨，较前一周-11.2万吨，仍处于往年同期高位。
华南液化气港口库存为62.77万吨，较前一周+8.08万吨，延续累库，高于历史同期。
山东液化气港口库存为86.57万吨，较前一周+5.8万吨，累库趋势明显，这也是近期山东地区民用气现货价下跌幅度较大的影响因素之一。
数据来源：钢联,紫金天风期货仓单数低位、主力持仓量有所回升
7月LPG仓单量大增至7月31日为6760手；8月LPG仓单量基本处于[6500,7000]手区间。
截至9月24日，LPG仓单量为3345手，较前一周下降1204手，仓单量处于往年偏低水平；主力合约持仓量周内回升明显。
数据来源：大商所官网、钢联、紫金天风期货（转自：油市小蓝莓）
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