来源：紫金天风期货研究所
【20240918】云评论：RU：无风不起浪
观点小结
中秋节期间，利多消息频发，造就了9月18日RU、NR和BR的大幅上涨。
抛储落地：9月13日盘后，本次抛储尘埃落定，老全乳胶的实际成交量很大，成交价格较高。我们认为，此次抛储更多反应的是现货市场货源不太充足，大家更愿意参与竞拍老全乳胶。另外，从2023年下半年开始，国储共抛储27.8万吨老胶，期间收储新胶的数量仅为6万吨，国储库存老胶或许仅余23万吨左右，储备量比10年前下降不少，未来国储或有收储的预期。
节假日外盘异动：国内中秋假期期间，外盘橡胶价格大幅上行，核心因素还是由于天气异常，近期受台风影响，泰国多地降水增多，引发洪水。
反倾销事件：09月14日，商务部增加了对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查，此次调查实则是对之前的反倾销措施的扩张和延续。由于卤代丁基橡胶进口依存度较高，且是制造轮胎内胎重要的原材料（单胎用量不大），此次反倾销立案调查可能会导致轮胎的成本有所抬升（不考虑替代），对天然橡胶更多的是情绪上的利多。
1 抛储落地
抛储预期：9月13日盘后，本次抛储尘埃落定，但当日无夜盘。抛储前，市场对本次抛储的普遍认知是，抛储数量共计100000吨，其中有30000吨是烟片，70000吨是老全乳胶。从经验来看，抛储是利空的，但本次的成交情况要辩证地看待。
成交情况：本次抛储老全乳胶的实际成交量为95000吨（其中有3000吨流拍），成交价格为13400-13950元/吨；烟片胶的实际成交量为1000吨（其中有24000吨流拍），成交价格为18650元/吨。
接货逻辑：今年4月左右进行的那次抛储，由于实际成交价格较低，实际参与接货的从中盈利。其中逻辑比较简单，老全乳胶由于储存时间过长，需要重新加工，加工费用在1000元/吨，再加工制品与泰混性能相差不大，可流入下游工厂进行加工生产。因此，当老全乳成交价格+1000≤泰混价格，接货可获利。9月14日泰混现货价格为15400元/吨，不难计算，本次的成交价格存在获利空间。
实际影响：回顾近几次抛储的成交情况，不难发现，老全乳胶的成交价格在逐渐走高，实际成交量也在逐渐增加。我们认为，抛储成交量大并且成交价格高，更多反应的是现货市场货源不太充足，大家更愿意参与竞拍老全乳胶。另外，从2023年下半年开始，国储共抛储27.8万吨老胶，期间收储新胶的数量仅为6万吨，国储库存老胶或许仅余23万吨左右，储备量比10年前下降不少，未来国储或有收储的预期。
图1：国内历次抛储回顾
数据来源：紫金天风期货研究所2 节假日外盘异动
价格走势：国内中秋假期期间，外盘橡胶价格大幅上行，截止9月17日，日胶RSS3主力收盘价为374.5日元/公斤，较9月13日上涨4.35%；新加坡20号标胶主力收盘价为194.1美分/千克，较9月13日上涨4.35%。
图2 TSR20价格走势
数据来源：紫金天风期货研究所上涨驱动：价格上涨的核心因素还是由于天气异常，近期受台风影响，泰国多地降水增多，引发洪水。今年气象灾害频发，影响主产区的割胶工作，引发原料价格上涨，供应旺季产量不及预期。
3 卤化丁基橡胶反倾销的影响
反倾销事件：商务部于7月17日收到浙江信汇新材料股份有限公司代表中国卤化丁基橡胶产业正式提交的反倾销调查申请，申请人请求对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销调查。
反倾销的主体：卤化丁基橡胶是丁基橡胶与卤化剂反应的产物，是普通丁基橡胶的改良品。卤化反应包括氯化和溴化，因此，卤化丁基橡胶可分为氯化丁基橡胶与溴化丁基橡胶两类。卤化丁基橡胶主要用于无内胎的气密层、耐热内胎、耐热软管和输送带、药用瓶塞、防震垫、粘合剂和密封材料等。溴化丁基橡胶是制造轮胎内胎重要的原材料，也是医用橡胶制品的必须原料，属于战略物资。
反倾销的历史：早在2018年8月10日，商务部就决定对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶征收反倾销税，实施期限5年。2024年08月19日，原反倾销裁定到期，商务部决定对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶继续征收反倾销税。2024年09月14日，商务部增加了对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查。
实际影响：2023年，国内丁基橡胶产能为50.5万吨，实际产量为25.3万吨，进口量为24.6万吨，俄罗斯、沙特、新加坡、加拿大、日本和印度进口往我国的丁基橡胶占比分别为43%、17%、11%、10%、7%和3%，进口依存度为67.8%。国内生产卤代丁基橡胶的企业仅有燕山石化、浙江信汇和京博中聚，产能较少，2023年进口量为13.6万吨，进口依存度较高。由于卤代丁基橡胶进口依存度较高，且是制造轮胎内胎重要的原材料（单胎用量不大），此次反倾销立案调查可能会导致轮胎的成本有所抬升（不考虑替代），对天然橡胶更多的是情绪上的利多
（转自：紫金天风期货研究所）
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