广金期货棉花周报：新增订单不足，郑棉创新低 20240726|棉花_新浪财经

来源：广金期货

核心观点

本周（7.22-7.26）郑棉创下一年多以来的新低，ICE美棉创下四年多以来的新低。截至7月26日，郑棉09主力合约报收于14155元/吨，成交30.96万手，持仓 45.25万手；周中最高 14680，最低 13990；ICE美棉收于68.05 美分/磅，周中最高 71.23，最低 67.50。

国内市场：（1）供给端，疆内棉花大部分处于盛花期，现阶段长势较好，棉农及时浇灌抵消了持续的高温影响；从棉花进口来源来看，由于进口配额短缺及国内需求较弱，棉花进口需求小，港口库存压力缓解。（2）需求端，旧棉的销售进度比去年同期慢；纺织企业的新增订单不足，信心缺乏，开工率继续降低，经营压力并未缓解。（3）库存端，本周棉花价大幅下降，刺激纺织企业补充原料库存；纺织企业持续限工停产及降价销售，致使成品库存从高位回落。

国际市场：（1）美国棉产区干旱率有所缓解、棉花优良情况显著改善加强供给端宽松预期，同时上周美棉出口签约量大幅取消进一步削弱美棉向上的动力；（2）印度季风雨恢复，新棉生长顺利，棉花棉纱出口“快马加鞭”；（3）巴西新棉收割速度减缓，棉花出口量超越美国成为世界第一出口国。

综合来看，全球棉花供给宽松预期增强，下游需求恢复不及预期，同时国内成品库存端利益缓解并不是由于下游需求改善，而是纺织企业限工停产减少产品供给促使的。供给端和需求端共同压制着盘面，同时国际局势变动大以及本周金融市场充盈着悲观情绪进一步拖累整个盘面。短期来看，郑棉维持震荡偏弱运行，向上突破的动力取决于后续需求边际改善的力度与持续程度。需关注未来的天气变化情况以及新增订单情况。

一

行情回顾

本周ICE 美棉跌破70.00 美分/磅，创下四年多以来的新低。7月26日收于68.05 美分/磅，周中最高 71.23，最低 67.50。美国棉产区干旱率有所缓解、棉花优良情况显著改善加强供给端宽松预期，同时上周美棉出口签约量大幅取消进一步削弱美棉向上的动力。预计美棉继续创新低的概率不大，但缺乏上涨的驱动力。

国内方面，郑棉跟随美棉创下一年多的新低，跌破一万四支撑位。截至7月26日，郑棉09主力合约报收于14155元/吨，成交30.96万手，持仓 45.25万手；周中最高 14680，最低 13990。

截止2024年07月26日，交易所棉花期货注册仓单11,702张，仓单加有效预报合计12,193张，环比减少199张，棉花注册仓单位于历史较低水平。

（1）行情数据一览

二

国内棉花基本面分析

2.1 供给分析

新棉长势较好，对新年度棉花产量保持乐观

累计棉花公检量同比大幅减少。据钢联数据显示，截至2024年7月25日，累计公检25368532包，合计5727103.9873吨，同比减少9.80%，新疆棉累计公检量5582639.6284吨，同比减少10.42%。

预计新年度棉花供应宽松。据USDA7月数据公布，预计我国23/24年棉花期末库存892.8万吨，同比增加81.1万吨，涨幅9.99%；预计我国24/25年棉花产量598.7万吨，同比不变，环比增加10.8万吨。

24/25年度国内种植生长情况：

（1）疆内持续受高温天气影响，科学的田间管理非常重要。据自治区气象台预报，预计7月24～31日（南疆、东疆持续至8月3日），全疆平原区大部有35～37℃的高温过程，最强高温时段：北疆地区在7月28～29日，南疆、东疆地区在7月30～31日。

（2）目前全疆绝大部棉花处于开花盛期，长势较好。从调查来看，进入7月下旬，新疆大部棉区果枝台数达到8-10台，单株结蕾8-12个，底部成桃3-6个，棉株顶部也陆续开花。如果八月没有出现极端天气，预计2024/25年度新疆棉花单产、总产同比双升的概率较大。

2.2 棉花进口情况

6月棉花进口量大幅减少，港口库存压力缓解。

由于进口配额悬而未决以及国内需求疲软，棉花月进口量环比大幅减少。据海关总署数据，2024年6月我国进口棉花16万吨，环比下降38.46%，仍位于历史偏高水平；受去年低基数的影响下，同比增长50%。

本周美棉现价总体下跌幅度小于国内棉价。据Mysteel 数据显示，内外棉价差周度扩大44元/吨，涨2.9%。截止7月25日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报13723元/吨，国内3128B皮棉均价报15298元/吨，内外棉价差为1574元/吨。

棉花港口入库量持续减少，提货车辆略增，库存压力明显缓解。据Mysteel调研显示，至7月25日，进口棉花主要港口库存周环比降3.2%，总库存53.7万吨。

2.3 需求分析

旧棉销售慢于历史均值，纺织厂开工率继续维持低位运行。

棉花销售进程慢，慢于过去4年均值。据国家棉花市场监测系统调查，截至7月25日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17.4万吨;累计销售皮棉516.5万吨，同比减少149.1万吨，较过去四年均值减少27.6万吨。

本周棉价大幅下跌，棉纱价格下调幅度小于棉价，纺企即期利润大幅增加。据Mysteel 农产品数据监测，截至7月25日，全国C32s环纺纺纱即期利润为 720.3 元/吨，周环比增加316.6元/吨。

纺企开工率继续缓慢下行；织厂开工率上周小幅回升，本周又回落。据TTEB数据显示，截至7月26日，纯棉纱厂开工负荷周均47.10%，环比减少0.60%，同比减少10.90%；全棉坯布开工负荷周均46.34%，环比减少0.06%，同比减少10.44%。

棉纱出口量处于历史高水平，出口金额位于历史平均水平。据中国棉花信息网最新数据显示，2024年6月我国棉纱出口2.65万吨，同比增长61.90%，环比下降6.1%。棉纱出口金额9997.69万美元，同比增加52.96%，环比减少2.27%。

纺织品及服装6月出口金额位于历史同期中等水平。据中国海关总署最新数据显示，2024年6月，我国纺织品服装出口额为273.95亿美元，同比增长2.54%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为122.49亿美元，同比增长6.73%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为151.46亿美元，同比下降0.61%。

2.4 库存分析

棉花库存进入去库周期，工业库存逐渐消化。

中国棉花商业库存：截止6月底，全国棉花商业库327.35万吨，同比增加37.66万吨，环比减少50.06万吨。

中国棉花工业库存：截止6月底，全国棉花工业库存83.75万吨，同比增加1.53万吨，环比减少4.84万吨。

由于本周棉花现价大幅下降，部分纺织企业补充原料库存来准备“金九银十”旺季。据TTEB数据显示，截至7月26日，纺企棉花库存27.72天，环比增加0.54天，同比增加0.24天；织厂棉纱存库周均7.96天，环比增加0.66天，同比增加1.84天。

由于纺织企业限工停产，成品库存持续消化。据TTEB数据显示，截至7月26日，纯棉纱成品库存周均32.30天，环比减少1.5天，同比增加12.46天；全坯布成品库存周均34.56天，环比减少0.48天，同比增加3.48天。

2.5 国内棉花市场价格分析

本周国内棉花价格下跌，跌幅较郑棉小。

截至7月25日，国内3128皮棉均价15297元/吨，周环比下调3.3%。其中新疆市场机采棉价格15100-15150元/吨，内地市场机采棉价格15300-15450元/吨，内地地产棉价格16000元/吨。

2.6 国际棉花市场价格分析

美国：产棉区干旱情况持续攀升，出口签约量和装运量回升。

美棉主产区干旱情况有所缓解，略低于近五年均值水平。截止到7月23日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数79，同比低16，环比上周降18。

新棉现蕾结铃加快，好苗率显著提升。美国美农业部7月22日发布的美国棉花生产报告显示，截至2024年7月21日，美国棉花现蕾率为81%，较去年同期增加7个百分点，较过去五年同期平均值增加5个百分点。美国棉花结铃率为42%，较去年同期增加8个百分点，较过去五年同期平均值增加8个百分点。美国棉花长势为良好以上的占53%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加8个百分点。

上周出口签约取消量激增，转移至新年度履约及装运。美国农业部报告显示，2024年7月12-18日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为-1.68万吨，较前周和前四周平均值大幅减少，再创本年度新低；出口装运量为2.98万吨，较前周增长16%，较前四周平均减少11%。2024/25年度陆地棉净出口签约量为6.48万吨。

印度：新棉生长顺利，棉花棉纱出口量同比增加。

印度季风雨恢复，利于新棉在高温天气下生长。据TTEB数据显示，截至2024年7月18日至2024年7月24日当周，棉花主产区周度降雨量为116.6mm，相对正常水平高66.4mm，相比去年同期高36.3mm。截至2024年6月1日至2024年7月24日，棉花主产区累计降雨量为399.3mm，相对正常水平高90.3mm。

印棉上市量为近五年最低水平。据AGM公布的数据统计显示，截至2024年7月14日当周，印度棉花周度上市量1.43万吨，环比上一周增加3438吨，同比下滑21%；印度2023/24年度的棉花累计上市量约338.6万吨，同比下滑10%。

印度棉纱出口表现强劲。2024年5月印度出口棉纱9.13万吨，环比增加4.18%，同比增加13.87%。