来源：广金期货
核心观点
工业硅供应同比增加明显，且需求无明显改善，库存处于高位，且继续缓慢累积，工业硅基本面依然偏空。工业硅价格将继续面临下行压力。
6月，我国工业硅产量为45.31万吨，环比增加11.04%，同比增加70.91%，1-6月我国工业硅累积产量达到227.71万吨，同比增加34.33%。由于新疆工业硅产能稳步释放，抵消了云南、四川因第二季度枯水期停产带来的减量，我国工业硅供应增加明显。分地区来看，从开工率来看，截止6月30日，新疆地区硅企开工率为88.41%，高于去年同期的67.09%；但云南、四川开工率分别为46.59%和81.48%，均高于去年同期的39.87%和45.77%。产量方面，6月，新疆工业硅产量224400吨，高于去年同期的128900吨；四川产量59500吨，高于去年同期的37660吨；云南产量59300吨，高于去年同期的43510吨。数据表明三大工业硅主产区产量均高于去年同期。
需求方面：多晶硅方面，据百川盈孚，截止到2024年7月18日，多晶硅市场均价为3.40万元/吨，较2024年7月11日相比持平。本周，多晶硅成交平平，主要以小单为主，部分厂家订单签至月底，也有厂家订单情况正常推进中，下游采购模式依旧维持按需采购。供应面，本周，部分厂家继续推进减产计划，减产规模或有扩大趋势，预计7月份多晶硅产量或有明显的下滑，初步预计维持在14万吨附近。需求面，硅片端现金流亏损依旧，虽然近期硅片端部分尺寸价格有小幅上调，但涨价难以持续，对多晶硅价格的支撑较为有限，短期内，拉晶端采购对多晶硅需求支撑力度持续低位，暂无大规模采购行为。
有机硅方面，据百川盈孚，本周有机硅市场弱稳运行，周内山东某厂DMC报价13300元/吨，头部企业价格数周维持在13900元/吨，目前市场主流报价在13300-13900元/吨，实际成交价格在13400元/吨附近，部分单体厂低价让利接单，不过在终端大环境持续低迷的情况下，下游买进动力欠缺，叠加目前供需矛盾仍较严重，下游观望心态不减反增。
风险提示：工业硅供应不及预期，工业硅需求超出预期。
一
行情回顾
本周，工业硅主连续跌。开盘价10765元/吨，收盘价10575元/吨，较上周跌190元/吨或-1.76%。本周工业硅最低价为10425元/吨，创上市以来的新低。成交量减少12349手至109.2万手，持仓量减少28306手至22.6万手。
二
供给端：同比增加明显
6月，我国工业硅产量为45.31万吨，环比增加11.04%，同比增加70.91%，1-6月我国工业硅累积产量达到227.71万吨，同比增加34.33%。由于新疆工业硅产能稳步释放，抵消了云南、四川因第二季度枯水期停产带来的减量，我国工业硅供应增加明显。
分地区来看，从开工率来看，截止6月30日，新疆地区硅企开工率为88.41%，高于去年同期的67.09%；但云南、四川开工率分别为46.59%和81.48%，均高于去年同期的39.87%和45.77%。
产量方面，6月，新疆工业硅产量224400吨，高于去年同期的128900吨；四川产量59500吨，高于去年同期的37660吨；云南产量59300吨，高于去年同期的43510吨。数据表明三大工业硅主产区产量均高于去年同期。
三
成本端：延续下滑
成本方面，生产成本方面，5月553#平均生产成本为14748.17元/吨，去年同期为17815.5元/吨；每吨盈利-1166元/吨，低于去年同期的-239元/吨。5月#421平均成本为15336.61元/吨，去年同期为16269.19元/吨；每吨盈利-1380元/吨，低于去年同期的-12元/吨。
值得注意的是，根据合盛硅业2023年年报数据测算，该企业工业硅生产成本为7000元/吨。按照当前现货价格计算，合盛硅业盈利水平依然可观。
可以看出，由于原材料价格下降，今年上半年的工业硅生产成本低于去年同期，利润水平也低于去年同期，甚至全行业已经处于亏损状态。而全行业亏损是否会导致工业硅价格止跌企稳？并不一定，因为当前价格对于头部生产企业还是有利可图的。随着时间的推移，预计会有规模小的工业硅生产企业退出，其市场份额将会被规模较大的工业硅企业逐步占有，工业硅行业平均成本将继续下降。
四
需求端：延续平淡
多晶硅方面，据百川盈孚，截止到2024年7月18日，多晶硅市场均价为3.40万元/吨，较2024年7月11日相比持平。本周，多晶硅成交平平，主要以小单为主，部分厂家订单签至月底，也有厂家订单情况正常推进中，下游采购模式依旧维持按需采购。供应面，本周，部分厂家继续推进减产计划，减产规模或有扩大趋势，预计7月份多晶硅产量或有明显的下滑，初步预计维持在14万吨附近。需求面，硅片端现金流亏损依旧，虽然近期硅片端部分尺寸价格有小幅上调，但涨价难以持续，对多晶硅价格的支撑较为有限，短期内，拉晶端采购对多晶硅需求支撑力度持续低位，暂无大规模采购行为。
有机硅方面，据百川盈孚，本周有机硅市场弱稳运行，周内山东某厂DMC报价13300元/吨，头部企业价格数周维持在13900元/吨，目前市场主流报价在13300-13900元/吨，实际成交价格在13400元/吨附近，部分单体厂低价让利接单，不过在终端大环境持续低迷的情况下，下游买进动力欠缺，叠加目前供需矛盾仍较严重，下游观望心态不减反增。
铝合金方面，据百川盈孚，2024年7月18日铝棒市场均价为19810元/吨，跌160元/吨，跌幅0.80%。本周6063铝棒均价20030元/吨，较上周均价下行315元/吨。本周现货铝价大幅回落，铝棒加工费增幅相对有限，华南下游接货尚可，华东地区整体接货一般，但其加工费整体偏低对成交有一定刺激作用，此情况下铝棒社会库存小幅降库，但市场供应过剩未缓解。
综合来看，目前工业硅需求依然表现疲软，利空硅价。
五
库存分析：社会库存依然高企
库存方面，截至7月19日，工业硅社会库存为45.5万吨。工业硅社会库存维持高位，且还在缓慢增加，表明目前工业硅基本面依然偏空，供应过剩的局面依然明显。
六
现货分析：现货价格下调
现货市场方面，据百川盈孚，本周不通氧553#金属硅出厂含税参考价11500元/吨，与上个统计周价格相比下调200元/吨；通氧553#出厂含税参考价11700元/吨，与上个统计周价格相比下调300元/吨。本周不通氧553#价格跌势有所放缓，硅厂报价多持稳，但交投仍显乏力，需方接货积极性低。重庆地区生产厂家承压过重停炉较多，四川地区当前生产成本位于低位，开工率维持高位，社会整体库存亟待消化，后市行情仍存在挑战。通氧5系金属硅市场活跃度较低，仅有少量出货维系老客户，市场实际流通货源较少。
本周421#周421#出厂含税参考价12600元/吨，与上个统计周价格相比下调500元/吨。本周期现双弱局面延续，虽然周中期盘有小幅反弹上涨但很快回落，市场心态及情绪低迷。现货市场新增订单稀少且买家存在压价心理，实际成交多为降价出货。当前仅部分期现商活跃度较高，现货市场整体交易氛围冷清。
七
后市展望
工业硅供应同比增加明显，且需求无明显改善，库存处于高位，且继续缓慢累积，工业硅基本面依然偏空。工业硅价格将继续面临下行压力。
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