【20240710】聚酯周报：瓶片计划减产，原料分化
PTA观点小结
核心观点：中性 近期TA冲高后大幅回落，高位工厂套保意愿偏强，需求端聚酯瓶片减产增加，7月供需走弱累库增加，前期大幅加仓的资金减仓，短期大幅上涨的驱动有限。
月差：谨慎偏空 供需逐步累库中，关注月差反套机会。 现货：谨慎偏强 PTA现货市场商谈一般，主港现货基差变动不大。现货主港在09+35~40附近商谈。当前主港库存不高。成本：谨慎偏强PX近期提负偏快，浮动价表现偏弱，PX边际走弱。
装置变动：谨慎偏空 PTA装置重启中，凤鸣重启，蓬威运行正常，中泰预计7月中下重启，短期供应回升。
下游需求：中性 江浙织造开工略降，本周聚酯瓶片计划集中减产，7-8月评估86.5%、87%。供需平衡：谨慎偏空 7月供应回升，需求减产，平衡累库压力加大。
加工利润：中性 PXN略压缩至320美元，PTA现货加工费300元附近。PTA09盘面加工费330元持稳。
PX观点小结
核心观点：中性 PX供应继续回升，需求PTA产量高位，平衡维持偏紧，但近期供应回升偏快，现货浮动偏弱，PTA偏弱，PX出现明显回落，短期区间震荡关注。
月差：谨慎偏强 PX9-1月差维持持稳，回落后可以关注正套机会。
现货：中性 PX商谈价格偏弱，实货8月在1028卖盘报价，9月在1017/1023商谈，浮动价9月在-6/-1商谈，Q4在-5有买盘。
装置变动：谨慎偏空 国内PX负荷回升至86.4%高位，镇海略提负，福化计划下周提负；
进口：谨慎偏空 海外装置动态，亚洲负荷也恢复高位，日本出光40万吨装置重启中，GS40万吨装置预计7月20日重启，台湾FCFC72万吨装置下周检修。
下游需求：谨慎偏强 PTA产量高位，存量装置重启，需求支撑。
供需平衡：中性 国内供需双强，7月预计持稳紧平衡。
加工利润：中性 PXN压缩至315美元，PXN下方空间不大。
乙二醇观点小结
核心观点：谨慎偏强 乙二醇港口库存不高，到港预报不高，聚酯瓶片有减产计划，7月平衡偏紧，关注低买机会。
月差：中性 港口去库，绝对库存偏低，月差偏强，关注逢低正套机会。现货：谨慎偏强 MEG场商谈一般，目前现货基差在09合约升水40-42元/吨附近，商谈4750-4752元/吨。装置变动：中性 国内整体负荷回升，浙石化环比提负荷，煤制方面，天盈一条线加你徐，广汇停车中，红四方、沃能7月有停车计划。进口：中性 海外装置，台湾中纤预计下周重启，美国南亚83万吨正常运行，伊朗BCCO暂不重启。
下游需求：谨慎偏空 织造持稳略降，瓶片计划集中检修，聚酯后续负荷可能降至86-87%。
供需平衡：谨慎偏强 当前港口库存不到70万吨不高，7月松平衡，提货不差，后续累库压力不大。加工利润：中性 油制亏损略改善，煤制盈利。
织造季节性走淡
织造淡季继续降负
下游织机季节性小幅走弱。截至7月5日，加弹、织机开工率为86%（-2%）、73%（-4%），印染73%。长丝和短纤大厂挺价，高价下下游采购积极性偏弱，长丝和短纤产销一般。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所聚酯效益保持
长丝大厂减产挺价，部分瓶片工厂后续或减产计划，聚酯负荷小幅回落，聚酯现金流利润低位持稳，聚酯库存天数小幅下降。
关注长丝减产和瓶片检修落实的情况，预计7月负荷评估86.5%左右。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所聚酯库存持稳
聚酯库存持稳，供应端减产挺价，需求端产销偏弱，库存下降有限。截止5日POY、DTY、FDY、短纤的库存为24.4、27.6、18.4、13.6天。后续关注大厂减产和下游买货情况。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所聚酯长丝现金流修复
工厂挺价，长丝和短纤利润修复,短纤利润修复明显，瓶片维持亏损。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所聚酯开工评估
聚酯负荷持稳，长丝联合减产下负荷预计略降，截止7月5日，聚酯负荷87.7%，本周瓶片检修计划公布相对密集，7-8月暂估86.5%、87%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所PTA7月预计开始累库
PTA检修陆续重启
PTA装置变化不大，新凤鸣重启，蓬威负荷正常，关注恒力和中泰后续重启情况。
国内7月计划检修装置不多，存量装置重启，PTA产量维持高位。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所PTA库存略降
据忠朴数据，截止7月5日，PTA社会库存（除信用仓单外）小幅去库至218万吨，环比上周下降2万吨。可流通库存不高，主港货源偏紧。总库存量同期中性，仓单接货意愿不佳。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所PTA平衡表
PTA前期检修装置预计重启， 7月计划检修量不多，聚酯瓶片有减产计划，平衡预计累库。高位工厂套保意愿偏强，整体区间操作。
供应端，PTA装置动态，新凤鸣7.5检修结束，恒力大连4#装置检修中，中泰预计7月中上重启，蓬威提负正常运行。
需求端，织造端负荷下降，截止4日加弹、织机、印染开工率至86%（-2%）、73%（-1%）和73%。聚酯负荷下降至87.7%（-0.5%），7-8月估87%附近。
PTA平衡表，当前现货库存不高，但预期7-8月供需累库，高位工厂套保意愿增强，关注区间操作机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所PTA部分席位净持仓VSPTA价格
外资控股的期货公司席位净多持仓减少。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所PX供应回升至高位
美国汽油库存中性，表现一般
美国汽油库存环比略降，整体中性水平，旺季库存不低。汽油裂解价差中性持稳，辛烷值持稳。
目前进入汽油季节性旺季，汽油需求表现一般，目前调油经济性弱于歧化。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所调油一般，歧化和短流程尚可
目前调油经济性表现一般，美国调油经济性略好于亚洲。歧化和短流程利润改善，歧化利润表现尚可。美国马拉松歧化开车，亚洲部分检修歧化STDP按计划重启中。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所芳烃美亚套利窗口关闭
美亚套利价差略修复，但套利窗口仍然关闭。甲苯美亚价差106美元，二甲苯缩至82美元，美亚套利窗口基本关闭。目前调油的驱动有限，后续美亚窗口预计维持关闭。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所亚洲PX装置开工率回升
亚洲PX装置动态，亚洲负荷恢复至86%高位，国内镇海略提负，福化计划下周提负；亚洲方面，日本出光40万吨装置重启中，台湾GS40万吨装置预计7月20日重启，台湾FCFC72万吨装置7月中旬检修。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所PX内外价差、PTA盘面加工费和月差
PX现货-09内外价差略继续收窄，TA09盘面加工费持扩大338元附近，PX9-1月差走弱。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所PX平衡表
PX亚洲供应回升至高位，短期现货相对充裕，需求PTA产量不低，平衡维持小幅改善。目前供应回升较快，PTA资金减仓下跌，PX表现偏弱，关注价格持稳后反弹机会。
PX装置动态，国内负荷回升至86.4%高位，镇海略提负，福化计划下周提负；亚洲方面，日本出光40万吨装置重启中，GS40万吨装置预计7月20日重启，台湾FCFC72万吨装置下周检修。
平衡来看，供需双强，近期国内PX负荷提升较快，现货相对充裕浮动价走弱，盘面走弱较快，关注价格持稳后反弹的机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所产业链PXN收窄
原油企稳略反弹，石脑油持稳偏强，PXN被压缩至319美元，PTA加工费中性偏高。近期利润价差趋势不明确。
数据来源：紫金天风期货研究所EG低库存遇上聚酯减产
乙二醇负荷略回升
MEG整体负荷回升，截止7月5日乙二醇总负荷65.58%，煤制负荷69%。国内负荷继续小幅回升，煤制负荷有部分检修，整体负荷不低。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所国内负荷持稳
乙二醇装置动态，国内整体负荷持稳，浙石化整体提负，煤制方面，广汇停车，天盈因供气问题停一条线，沃能7月20-8月10日有检修计划，陕煤榆林因故降负，红四方7月有停车预期。
煤制后续负荷提升空间不大，关注高位后供应重启情况。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所主流工艺效益有改善
乙二醇主流装置效益有改善，煤制效益继续修复，石脑油至持稳略改善。
数据来源：紫金天风期货研究所海外装置重启中
海外动态，美国南亚83万吨装置重启运行正常，台湾中纤预计重启，伊朗BCCO暂不重启。6-8月进口预估60万吨附近。
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所港口库存继续去库
从到港量来看，7月1日-7月7日预计到港7.5万吨，实际到港6.5万吨，实际到港偏低，下游提货尚可，港口去库明显，当前库存不高。
截止7月8日，华东主港地区MEG港口库存约66.7万吨，环比下降7.3万吨。
7.8-7.14，预计到货总量在10.3万吨附近，到港不高，下游提货预计维持，港口预计持稳或去库。
聚酯工厂乙二醇原料备货天数11.3天（环比-0.2），下游原料备货不高，近期港口提货偏好。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所乙二醇平衡表
乙二醇供应有回升，7月平衡偏紧，后续累库压力不大，港口库存不高，可以关注低买机会。
乙二醇国内整体负荷持稳，浙石化整体提负，煤制方面，广汇停车，天盈因供气问题停一条线，沃能7月20-8月10日有检修计划，陕煤榆林因故降负，红四方7月有停车预期。海外动态，美国南亚83万吨装置重启运行正常，台湾中纤预计重启，伊朗BCCO暂不重启。
需求端，下游织造开工率季节性略走弱，关注瓶片减产的进度，上周五聚酯负荷下降至87.7%，7-8月评估86.5%、87%。
平衡来看，7月预计松平衡，聚酯减产有降负预期，价格回升后供应或有回升，追高谨慎，关注低买的机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所价差结构
PTA基差持稳、月差走弱
数据来源：WIND，CCF,紫金天风期货研究所乙二醇基差、月差偏强
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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