五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.31%，创指-0.44%，科创50-0.12%，北证50+0.31%，上证50-0.00%，沪深300+0.04%，中证500+0.30%，中证1000+0.34%，中证2000+1.58%，万得微盘+3.01%。两市合计成交6919亿，较上一日-110亿。
宏观消息面：
1、中国5月CPI同比 0.3%，前值 0.3%；PPI同比 -1.4%，前值 -2.5%。
2、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。
3、美国5月CPI同比上升3.3%低于市场预期，核心CPI增速降至三年多来最低。
资金面：沪深港通-33.35亿；融资额+46.68亿；隔夜Shibor利率+0.10bp至1.6800%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.53bp至3.8287%，十年期国债利率-0.10bp至2.2782%，信用利差-2.43bp至155bp；美国10年期利率-8.00bp至4.39%，中美利差+7.90bp至-211bp；5月MLF利率不变。
市盈率：沪深300:11.94，中证500:22.82，中证1000:36.73，上证50:10.32。
市净率：沪深300:1.24，中证500:1.60，中证1000:1.81，上证50:1.11。
股息率：沪深300:3.14%，中证500:1.95%，中证1000:1.42%，上证50:4.23%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-1.19%/-1.36%/-1.27%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-0.97%/-1.70%/-2.37%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.69%/-1.65%/-3.18%/-4.69%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-1.66%/-1.69%/-1.54%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周三，TL主力合约下跌0.16%，收于107.29；T主力合约下跌0.05%，收于104.695；TF主力合约下跌0.05%，收于103.645；TS主力合约下跌0.03%，收于101.834。
消息方面：1、多家中小银行相继迎来降息；2、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效 加快推动存量商品房去库存；3、美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%；美国5月CPI环比持平，预估为0.1%，前值为0.3%；剔除掉波动性较大的食品和能源价格之后的美国5月核心消费者价格环比上涨0.2%，市场预估上涨0.3%；5月核心消费者价格同比上涨3.4%，预估上涨3.5%。核心CPI同比增长3.4%，降至三年多来的最低。
流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。。
策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。
贵金属
沪金涨0.55 %，报550.44 元/克，沪银涨1.55 %，报7851.00 元/千克；COMEX金跌0.78 %，报2336.50 美元/盎司，COMEX银跌2.07 %，报29.64 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.31%，美元指数报104.68 ；
市场展望：
昨夜美国发布CPI数据低于预期，美国5月CPI同比值为3.3%，低于预期与前值的3.4%。5月CPI环比值为0%，低于预期的0.1%以及前值的0.3%。5月核心CPI同比值为3.4%，低于预期的3.5%以及前值的3.6%。核心CPI环比值为0.2%，低于预期和前值的0.3%。
今日凌晨美联储召开议息会议，其中关键的点阵图显示票委关于今年降息的预期仅为一次，利率预期中值为5.1%，高于3月份议息会议的4.6%。而对于2024年PCE通胀的预测由3月份的2.4%上升至2.6%，对于核心PCE的预测由3月份的2.6%上升至2.8%。
鲍威尔强调若就业“出乎意料”的疲软，则会有相应的应对措施，他表示点阵图并非明确的利率指引。对于通胀，鲍威尔表示通胀虽然已经大幅缓解，但仍然过高。
当前CME利率观测器显示，市场预期美联储本年度将会降息2次，首次降息将发生在九月份，九月份议息会议降息的概率为65.1%。
美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上建议逢低做多为主，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间 541-582 元/克，沪银主连参考运行区间 7364-8733元/千克。
有色金属
铜
铜
美国通胀数据弱于预期，美联储议息会议表态偏中性，美元指数下探回升，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨1.44%至9946美元/吨，沪铜主力合约收至80380元/吨。产业层面，昨日LME库存增加100至127425吨，注销仓单比例下滑至3.9%，Cash/3M贴水123.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄10至30元/吨，下游刚需采买为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2080元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息仍有反复，国内经济支持政策落地后现实表现偏弱，情绪面并不乐观。产业上看国内铜库存去化仍不显著，且欧美仓库库存增加的因素还未兑现，铜价上方压力犹存。同时关注国内库存变化。今日沪铜主力运行区间参考：79200-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9750-10000美元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报85728吨，较前日库存+78吨。LME镍三月15时收盘价18010美元，当日+0.28%。沪镍主力下午收盘价139770元，当日+0.11%。昨日国内精炼镍现货价报139500-143000元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0；金川镍现货升水报2700-2800元/吨，均价较前日+150元。
宏观层面，美国5月CPI数据同比上升3.3%，低于市场预期，核心CPI增速降至三年多来最低。宏观情绪回暖，有色板块夜盘偏强运行，但镍基本面维持偏空，走势明显弱于其他金属。供给端印尼市场镍矿供应紧缺预期边际淡化，红土镍矿CIF价格环比昨日持平。现货方面，昨日精炼镍现货成交尚可，各品牌现货升贴水多数持稳，国内精炼镍现货价报139500-143000元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0；金川镍现货升水报2700-2800元/吨，均价较前日+150元。预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考138000-145000元/吨。
铝
铝
截至昨日日间收盘，沪铝跌0.64%收20855元/吨。LME铝库存减少3700吨至1092550吨。华东贴50-贴10，华南贴210-贴190，中原贴110-贴70 。华东、中原市场逢低补库，交投情绪积极成交尚可;华南市场积极出货，刚需接货为主，整体成交一般。据SMM统计，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.61%。5月（31天）中国冶金级氧化铝产量为698.9万吨，日均产量较4月增加1.04万吨/天至23.30万吨/天。5月总产量环比增加4.64%，同比去年增加4.59%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。
锡
锡
截至昨日日间收盘，沪锡涨3.01%至273540元/吨。LME库存减少155吨，现为4665吨。据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业进行停产检修1-2周，导致锡锭产量相较4月份略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。广西地区某冶炼厂传出停产检修传闻，后续预计国内锡锭供应偏紧。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：250000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。
铅
铅
周三沪铅指数收至18595元/吨，单边交易总持仓14.97万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2171美元/吨，总持仓14.73万手。内盘基差-180元/吨，价差25元/吨。外盘基差-55.46美元/吨，价差-55.45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-243.62元/吨。SMM1#铅锭均价18550元/吨，再生精铅均价18425元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.84万吨，LME铅锭库存录得19.03万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得7.21万吨，小幅上行。现货市场，原再价差收窄，下游刚需采买偏向原生货源，整体成交好转。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。
锌
锌
周三沪锌指数收至23525元/吨，单边交易总持仓19.5万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2804美元/吨，总持仓23.47万手。内盘基差-15元/吨，价差45元/吨。外盘基差-61.87美元/吨，价差-29.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-228.08元/吨。SMM0#锌锭均价23560元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.41万吨，LME锌锭库存录得25.79万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得19.95万吨，大体持平。现货市场，下游企业大量逢低采买，贸易商小幅挺价，现货市场成交好转。总体来看，新增非农就业数据大幅超过预期，降息预期再度后延，美指强势上行，有色金属整体承压。矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱，未来亦有矿端边际转松的预期，预计伴随有色整体情绪偏弱运行。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报98,165元，较上一工作日-0.70%，其中MMLC电池级碳酸锂报价97,000-102,000元，均价较上一工作日-500元（-0.50%），工业级碳酸锂报价94,000-98,000元，均价较前日-1.03%。LC2407合约收盘价98,450元，较前日收盘价+1.49%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,050元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。
主力合约一度跌至9.5万元附近，空头止盈离场带动反弹，当日主力合约减仓超1.2万手，部分仓位移至8月和11月合约。现货贴水、长协折扣均位于低位。部分小厂生产减量对整体供应影响有限，盐湖进入全年生产旺季，短期供给仍将处于高位。电池材料企业6月开工率下行，长协和客供充足，零单采买需求较低，现货宽松延续。消息面欧盟将从7月起对自中国进口的电动汽车在原有汽车进口一般关税10%上加征最高38.1%的关税。基本面宽松叠加海外政策利空，但锂价接近底部，留意资金借供需预期外事件博弈。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间94,000-101,200元/吨。
黑色
周三，锰硅主力（SM409合约）继续维持震荡，日内收涨0.09%，收盘报8464元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价8150元/吨，环比上日+50元/吨，现货折盘面价8300元/吨。期货主力合约贴水现货164元/吨，基差率-2.01%，处于低位水平。
在上期报告中，受“盘面走势边际弱化、商品氛围转弱这两个价格风险迹象”，我们提示“客观角度盘面存在的短期快速走低风险”。本周，锰硅价格如预期出现显著回调，跌破日线级别上升趋势线。
锰硅自身基本面角度，历史高位的库存、持续回升的供给以及仍相对弱势的需求基本面没有发生丝毫改变，整体依旧呈现偏宽松的格局。本周锰硅产量回升至20万吨/周以上，显性库存持续向上，突破70万吨水平。而需求端，螺纹钢产量环比小幅走低，铁水产量继续在高位停滞。但注意，本轮行情的主逻辑落脚在澳洲锰矿的发运受阻，当前South32位于澳洲的锰矿仍无法发出，后期高品位锰矿将逐渐趋紧的预期仍存在。本周，高品锰矿价格阶段性出现停滞，但我们看到高品位锰矿港口库存仍在持续去化，高品位锰矿趋紧预期逐步转为现实的基础仍在。随着锰矿库存的持续去化，更少的库存将意味着更大的价格弹性，同时伴随着更为集中的定价权。届时，现实逻辑或可能推升价格走出行情的下半场（注意该潜在情形的发生并非在当下，仍需要等待契机，风险在于澳洲锰矿在高利润催使下加快恢复以及政策上的风险）。
因此，对于当前价格，我们仍无法确认当前价格是否触顶（本轮涨价的根本逻辑没有出现破坏），但基于当前锰硅盘面仍存在庞大的持仓，市场多空分歧仍旧突出，我们预期短期价格仍将存在较大幅度的反复。
周三，硅铁主力（SF409合约）小幅回落，整体仍处于宽幅震荡之中，日内收跌1.04%，收盘报7240元/吨。
站在硅铁自身的基本面方面，当前硅铁维持大幅利润空间，供应增加预期仍在持续兑现，当下整体供给水平仍相对健康。需求端，铁水恢复阶段性停滞。此外，除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看硅铁的基本面依旧中规中矩。市场交易硅铁供给受节能降碳影响进一步收缩预期，同时，原材料端兰炭同样在文件提及的内容之中。对于后市行情，预期短期无法被证伪，但我们认为在整体氛围走弱的背景下，硅铁价格或难以持续维持强势。当前价格水平下，多空单边操作不具备性价比，观望为主。
周三，工业硅期货主力（SI2409合约）维持震荡，日内收涨0.50%，收盘报12180元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价12900元/吨，环比上日-50元/吨，升水主力合约720元/吨；421#市场报价13600元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11600元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约580元/吨。
站在基本面角度，工业硅高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，四川地区产量继续回升，同时新疆地区产量维持高位。此外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅持续大幅累库且平均亏损继续加大，预期多晶硅端产量将继续存在下行，对工业硅需求继续形成边际制约。有机硅产量虽有所回升，但整体库存仍在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量开始回落，需求边际弱化，制约着工业硅价格。
在前期报告中，我们提及“当前盘面巨量的持仓以及活跃的成交均表明市场认为当前价格估值持续偏低，买入意愿持续攀升，价格底部逐渐夯实。此外，价格已来到下行趋势线末端。同时，当下市场整体交投氛围仍旧偏多，盘面已具备向上“进攻”的基本条件，仅缺乏与之对应能够拔高价格的驱动。因此，虽然整体品种基本面表现薄弱，但在价格对现实充分表达的背景下，我们提示突发驱动带来的预期反向行情。建议关注环保之下“限产”题材对于供给端的影响，或当前电力方面是否存在对应驱动题材，这或成为价格低位之下的刺激反弹的因素。”，而国务院印发的关于《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知恰好为盘面周四的快速上升提供了预期驱动。同时我们也看到，当下工业硅的现实基本面对于盘面价格的制约强于我们的预期，价格在快速走高后随即向下跳水。但不可否认的，价格当前整体估值水平偏低，存在客观向上的意愿，现实的压力或拖缓这一进程，但价格向下的空间我们仍认为有限，向上的空间是未来关注的方向。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3608元/吨, 较上日环比变化11元/吨, 幅度约为0.305%. 当日注册仓单84782吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3740元/吨, 较上日环比变化10/吨; 上海汇总价格为3580元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 热轧板卷主力合约收于3774元/吨, 较上日环比变化8元/吨, 幅度约为0.212%. 当日注册仓单142523吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3760元/吨, 较上日环比变化10元/吨; 上海汇总价格为3790元/吨, 较上日环比变化10元/吨。在当前周期下，我们认为对钢材需求的预期决定了整个黑色系产业的估值与利润再分配。目前钢材的价格回调本质是在反应“终端需求回落下，铁水供应可能见顶并持续回落”这一场景。由于需求的预测所涉及的因素过于繁杂，我们认为持续关注周度的铁水产量数据或许是更加简单直接的方法。因此在铁水供给尚未出现显著回落的当下，我们判断750元/吨左右可能是铁矿石较有力的支撑位，对应于螺纹钢加权合约价格3400元/吨一线。但具体底部仍需观察铁水产量波动以及6月中旬经济数据发布所给出的需求指引。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至810.5 元/吨，涨跌幅0.56 %（4.50），持仓变化-937 手，变化至38.32 万手。铁矿石加权持仓量增仓至73.6万手。现货青岛港PB粉808元/湿吨，折盘面基差49.37 元/吨，基差率5.74%。
昨日铁矿石价格小幅震荡，建议关注本周铁水产量情况。根据此前《2024-2025年节能降碳行动方案》中相关政策目标的估算，为实现政策目标，24年粗钢产量预计同比下降1.9%至2%，由于1-4月粗钢产量同比下降4.4%，短期内粗钢调控政策对铁矿石需求端影响或不明显，我们按照全年铁水产量同比降2%进行估算，则6-12月日均铁水产量需达238万吨，若粗钢产量同比降幅更小，则后期铁水产量的回升空间更大。但从本周钢谷网和找钢网成材需求数据看，终端需求仍在走弱，存在利空因素。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考790-870元/吨。
玻璃：玻璃现货报价1630，价格环比前日持平，近期地产政策频出提振市场情绪，09盘面升水现货20。截止到20240606，全国浮法玻璃样本企业总库存5805.3万重箱，环比-126.6万重箱，环比-2.13%，同比+5.20%。折库存天数24.5天，较上期-0.5天。近期地产政策带动估值修复，淡季产销尚可，供给端小幅收缩，供需矛盾有所缓解，估值偏高，建议观望。
纯碱：纯碱现货报价2200-2300。09盘面贴水现货60，终端表现一般。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，纯碱产量68.86万吨，环比减少0.62万吨，跌幅0.89%。供给端少量检修，个别大厂装置运行不稳定。5月整体产量依旧保持较高水平，检修影响有限。6月检修不多且有复产。截止到2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存80.99万吨，较周一涨1.39万吨，涨幅1.75%。碱厂库存高位运行，贸易商观望情绪较浓库存较低，下游玻璃厂纯碱库存30天高位。前期盘面交易夏季检修，操作上不建议追高，关注近期复产情况。
能源化工
橡胶6月6日7日连续大涨2日后，11日较大回调。
6月12日再次大涨，13日回调。波动率放大。
从价格到节奏感，似乎部分重复3月19日和5月31日的节奏。
从6月6日RU和BR、NR均从6月6日11:28同时触发上涨。到BR大涨后迅速回落，
我们猜测是短期资金进行的类似事件驱动型交易。
事后看，根据盘面进行短期快速快出的交易，或是较好的应对策略。
3月前高15710，14800为技术派重要点位。
泰国供应旺季接近，供应加大的预期上升。关注胶水的表现。
5月17日地产政策利好，胶价大幅反弹。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年6月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.89%，较上周走高0.02个百分点，较去年同期走低2.31个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，较上周小幅走低0.04个百分点，较去年同期走高9.13个百分点。全钢轮胎市场终端消耗慢，经销商库存高。半钢出口订单放缓。
库存方面，截至2024年6月7日，天然橡胶青岛保税区区内库存为9.87万吨，较上期减少了0.54万吨，一般贸易库库存为32.19万吨，较上期减少1.79万吨，青岛社会库存42.06（-2.33）万吨。上期所天然橡胶库存217249（45）吨，仓单216370（-150）吨。20号胶库存150191（-3024）吨，仓单141422（101）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价15100（+300）元。
标胶现货1840（20）美元。顺丁15700（+300）。
操作建议：
波动率快速放大。暂时谨慎对待。
快进快出，带止损试错可能是较佳策略。
短线多单可低于前高15900平多。跌破15700开短线波段空单，止损50点。
合成胶可考虑买看跌期权，对冲冲高大幅回落的风险。
其次，对于长期买20号胶现货空RU的空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
6月12号09合约涨10，报2560，现货跌5，基差+30。供应端开工继续小幅回升，短期仍有一定回升空间。现货继续大幅回落，企业利润走低，目前看仍将继续压缩。需求端传统需求进入淡季，开工有所回落，烯体开工维持低位，利润低位小幅走高。需求端整体维持弱势。库存来看，港口小幅累库，企业小幅去库，整体库存压力有限但已进入累库通道。甲醇淡季供增需弱，预计仍有一定回落空间，下游弱势未改，单边预计09合约仍将偏弱，09MTO利润短期仍以逢低做扩为主，单边暂时观望。
6月12号09合约跌17，报2058，现货跌60，基差+212。供应端检修装置回归，开工小幅回升，但短期提升缓慢，供应压力预计后续逐步兑现。需求端农业追肥启动，复合肥开工回落，工业需求走低，短期对尿素仍有支撑。库存方面，企业库存仍在季节性走低，整体社会库存低位，短期对现货仍有一定支撑。总体来看，后续供应边际回升，需求有走低风险，预计供需逐步转为过剩。策略方面，单边关注逢高空配机会。
原油：晚间超预期的EIA累库数据终于给表现有些过热的油价降了降温，此前对于日内消息下油价反应过热。油价要高烧之际，晚间EIA数据原油意外超预期累库373万桶，汽油同样累库超200万桶，与凌晨API数据的全面降库形成了巨大反差，且4个月来原油产量首次增长，油价闻讯跳水。原油市场在过去半个月的时间里经历了一轮夸张的急跌又快速反弹的超7美元区间的V型走势，油价也再次回到了5月多空相持阶段，从包括布伦特月差等高频指标表现来看，原油市场度过了最糟糕的阶段油价，但油价要从当前位置继续推涨需要更多供需层面的改善，而这还需要时间，目前需求端表现仍不及预期，短线上油价有超买修复需求，需要巩固阵地，并消化当前区间阻力，大概率会进入调整，注意节奏把握，谨慎参与。
PVC现货端偏弱，华东电石法报价5920元/吨，环比回落20元/吨，山东信发报盘5850元/吨，环比持平，华东5型基差报盘-350元/吨，持续偏弱。截止2024年6月6日，PVC负荷在75.16%，环比减少1.67%，其中电石法负荷73.82%，环比减少2.59%，乙烯法负荷79.09%，环比增加1.03%，近期检修持续兑现，预计6月下旬负荷会有所回升。截止2024年6月7日，工厂库存31.65万吨，环比去库2.52万吨，社库60.40万吨，环比累库0.14万吨，整体库存92.05万吨，同比高位，预售65.77万吨，环比下降4.52万吨。近期海运费上涨，影响国内出口，成交偏差，关注台塑7月报盘，有提涨预期。目前边际成本在5800元/吨，企业利润年内高位，关注后续检修落地情况。近期步入下游淡季，PVC逐步回归现实，盘面上方承压，参考运行区间：6000-6700元/吨。
苯乙烯现货报9745元/吨，环比上涨80元/吨，港口现货基差维持07+180元/吨，近月苯乙烯对纯苯价差走缩，成本支撑较强。截止2024年6月11日，苯乙烯华东港口库存6.89万吨，环比累库0.16万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存3.75万吨，环比去库2万吨，同比低位。截止2024年6月6日，苯乙烯负荷71.22%，环比提升1.14%，维持年内偏高，下周仍有装置复产，预计开工有继续上行空间，石油苯负荷72.78%，环比提升1.59%，同比低位，预计纯苯负荷将在6月下旬逐步提升，关注复产进度。纯苯其他下游负荷维持高位，叠加苯乙烯复产，对纯苯需求亦有增量。近期纯苯进口窗口打开，7月纯苯进口或有增量。短期看，预计盘面宽幅震荡，原油持续偏弱，预计苯乙烯估值承压，可逢高短空近月。长期看，纯苯格局偏紧，仍逢低多配。关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格松动背景下，PE估值存向下空间。6月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计6月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将维持偏强。
基本面看主力合约收盘价8613元/吨，上涨71元/吨，现货8550元/吨，无变动0元/吨，基差-63元/吨，走弱71元/吨。上游开工80.84%，环比上涨0.51 %。周度库存方面，生产企业库存45.56万吨，环比去库1.27 万吨，贸易商库存4.69 万吨，环比去库0.06 万吨。下游平均开工率41.56%，环比下降0.12 %。LL5-9价差18元/吨，环比扩大5元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨，预计维持震荡；成本端原油价格松动、LPG低位震荡，PP估值存向下空间。6月供应端PP存在全年度最大产能投产预期（山东裕龙120万吨油制PP），低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计6月偏弱震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7735元/吨，上涨53元/吨，现货7750元/吨，上涨30元/吨，基差15元/吨，走弱23元/吨。上游开工73.69%，环比上涨0.37%。周度库存方面，生产企业库存52.82万吨，环比累库0.9万吨，贸易商库存14.06 万吨，环比去库0.37万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率51%，环比下降0.69%。关注LL-PP价差878元/吨，环比扩大18元/吨，建议逢低做多。
农产品
昨日国内猪价涨跌稳互现，河南均价落0.1元至19.13元/公斤，四川均价持平于18.4元/公斤，终端需求欠佳，屠宰企业收购积极性转弱，压价意向强，养殖端抗价略有难度，多降价走量，市场供大于求，今日或仍存下行空间。供应减量叠加看涨预期导致的二育和压栏，节前现货大幅走高，节日期间现货落价不及预期，任卖情绪仍不强，惜售或支撑短期情绪；中线而言，认价情绪决定是继续累库还是先释放后再累库，中期看涨价未完全兑现，远月后期思路仍为逢低买。
全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价持平于3.86元/斤，辛集3.49元/斤不变，东莞落0.05元至3.57元/斤，供应量稳定，终端消化一般，贸易商多随销随采，谨慎观望，今日蛋价或弱势稳定。供应重回增势，需求在梅雨季表现或一般，现货尽管局部坚挺但不改整体回落之势，盘面整体驱动转为向下；只是市场对估值尚有分歧，如果6月现货好于预期，则近月向下空间有限，矛盾积累到远月，远月可逢高抛空；反之如果现货跌势超预期，则现货或带领盘面有先落后涨可能，因此近期思路仍偏向高空远月为主，阶段性短多近月。
周三白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6187元/吨，较之前一交易日下跌7元/吨，或0.11%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6490-6630元/吨，下调10-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6280-6320元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6730-6850元/吨,下调10-60元/吨。当前市场观望氛围较浓，以刚需采购为主，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基303元/吨。
外盘方面，周三原糖期货价格反弹，原糖7月合约收盘报19.09美分/磅，较上一个交易日上涨0.35美分/磅，或1.87%。S&P Global Commodity Insights发布的调查显示，5月下半月，巴西中南部地区糖产量将同比下滑0.8%，至290万吨。最新的Unica报告显示产糖和乙醇的比例为48.27%，而S&P对分析师调查预期为51.73%。如果该比例低于预期，那么巴西本年度的糖产量将低于预期。行业组织巴西甘蔗行业协会(Unica)预计将在未来几天发布巴西中南部地区5月下半月的甘蔗和糖产量数据。
原糖07合约维持在18-20美分/磅区间震荡，市场关注即将发布的5月下半月巴西中南部地区糖产量数据。国内方面，虽然现货给出了进口利润，但是从实际船报来看5-6月没有之前预期这么多进口，国内现货不好跌，基差还是挺在高位，叠加糖浆进口限制的政策预期，短期糖价向下空间不大，但不改变中长期增产，价格趋势向下的格局。策略上建议逢反弹逐步加空，注意短线节奏变化。
周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报14995元/吨，较前一交易日持平。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15700-16500元/吨，报价持稳。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16300-16600元/吨，报价持稳。当前纺织行业淡季依旧，纺企新订单匮乏，成品销售一般，纺企对皮棉原料随用随购。
外盘方面，周三美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报71.56美分/磅，较前一交易日下跌1.03美分/磅，或1.42%。美国农业部周三公布的6月供需报告显示，全球产量及消费较5月预估基本持平，库存小幅增加10万吨1817万吨。美国方面，2024/25年度产量及出口较5月预估持平，但将2023/24年度出口减少约11万吨至257万吨。
美国农业部6月棉花供需报告略微偏空，因美国2023/24年度出口量不及预期出现下调。国内方面，供应端进口量同比大增，下半年可能发放滑准税配额，进口量可能继续增加。另一方面国内新棉种植情况良好。需求端目前正处于淡季，且纺纱利润持续不佳，下游需求疲软，去库速度放缓。从供需角度来看棉价趋势向下，但受国内强商品周期影响走势或有所反复，策略上建议逢反弹加空。
油脂
【重要资讯】
1、ITS及AMSPEC预计马棕6月前十日出口下降20.38-21.57%。
2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。
3、国内6月12日豆油成交10300吨，棕榈油成交1000吨。
周三油脂整体上涨，马棕偏强带动，原油及商品整体有所回暖，大豆、菜籽在成本线以下给予估值支撑。周三日盘棕榈油09收7728元/吨，豆油09收7942元/吨，菜油09收8625元/吨。基差持平，广州24度棕榈油基差09+200（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+140（+10）元/吨，华东菜油基差09+50（0）元/吨。
【交易策略】
全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期，容易出现天气与面积交易，估值上豆菜油还有上涨空间。油脂波动较大，短期大豆、菜籽暂无新驱动，逢低买入为主。马棕5月产量增幅较大超出市场预估，库存与去年同期持平，未来增产季累库预期较大，但在豆菜生长季容易受到带动，预计棕榈油暂时偏震荡。套利方面国内豆菜油库存较高，后期油籽进口量也偏大，需要维持一定的低价差才能维持替代棕榈油的消费，因此预计价差进入震荡趋势，近期回撤也较多，逢低做扩。
蛋白粕
【重要资讯】
周三豆粕震荡为主，巴西升贴水坚挺、美豆端也接近或低于成本线，给予支撑，夜盘USDA月报显示23/24年度旧作数据变动不大，对巴西产量下调100万吨，低于市场预期。24/25年度新作也维持5月的产量预估，其他变动不大，报告发布后美豆偏弱震荡为主。豆粕市场价周三下调10-40元，基差区间（-180，-70），东莞豆粕报3360元/吨，菜粕下调10-30元，广东粉状菜粕报2650元/吨。上周豆粕及菜粕均小幅累库。今日豆粕成交12.87万吨，开机率54.27%，预计本周开机率57%，压榨量200.54万吨。
天气方面，本周除明尼苏达等西北部产区雨量偏多，其余美豆主产区整体雨量不大，晴朗为主。16号之后的几天有一轮降雨覆盖中西部，整体来看美豆产区六月降雨环比下降，雨量中性水平，目前天气较为有利，后期需要关注6月下旬以后温度升高及雨量环比下降的趋势。
【交易策略】
南美大豆升贴水坚挺，大豆到港成本具有较强支撑。美豆则因面积预期增加及天气较好预期增产。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点，因此美豆及国内豆粕预计处于底部有支撑，上行有压力的震荡格局，区间操作思路为主，当前美豆盘面低于种植成本，种植期倾向逢低多布局。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF低开后窄幅盘整；中证1000指数低开高走后矩形区间震荡。截至收盘，上证50ETF跌幅0.12%报收于2.462，上证300ETF跌幅0.11%报收于3.547，创业板ETF跌幅0.51%报收于1.743，中证1000指数涨幅0.34%报收于5216.46。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于13.21%（-0.66%），上证300ETF期权隐含波动率报收于13.53%（-0.30%），创业板ETF期权隐含波动率报收于21.13%（+0.28%），中证1000股指期权隐含波动率报收于22.12%（-1.21%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.12（-0.14），上证300ETF期权成交额PCR报收于1.05（-0.04），创业板ETF期权成交额PCR报收于1.36（-0.23），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.81（-0.58）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR震荡下行报收于0.64（-0.03），上证300ETF期权持仓量PCR低位窄幅盘整后继续下行报收于0.75（-0.00），创业板ETF期权持仓量PCR低位盘整后大幅下跌报收于0.60（-0.01），中证1000股指期权持仓量PCR低位缓震下行报收于0.56（-0.04）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.55，支撑点行权价维持在2.45；上证300ETF的压力点行权价维持在3.70，支撑点行权价维持在3.50；创业板ETF的压力点行权价维持在1.80；中证1000指数的压力点行权价维持在5600，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF近两个月突破震荡区间上限缓震上行，三周以来自高位震荡小幅回落，节后第一天大幅回落，形成中期多头趋势上短期回调的行情走势形态；
波动上：期权隐含波动率缓慢上行突破历史平均数水平；
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2406M02400@10，S_510050P2406M02450@10和B_510050P2406M02500@10，B_510050P2406M02550@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF连续上涨一周突破震荡区间上限后高位盘整，三周以来自高位震荡小幅回落，近一周持续报收阴线下行，整体表现为中期多头短期回调的行情走势；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道小幅波动；
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2406M03400@10，S_510300P2406M03500@10和B_510300P2406M03600@10，B_510300P2406M03700@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF低位快速强势反弹至前期高点后开启一个多月的震荡下行，节前大幅下行，下有前期低点支撑，整体表现为宽幅矩形区间内偏空头震荡；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率小幅反弹至历史平均数水平后盘整；
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上升或急速下降至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2406M01650@10，S_159915P2406M01700@10和S_159915C2406M01750@10，S_159915C2406M01800@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数低位反弹持续上行至前期高点后开启一个多月的震荡下行，下有前期低点支撑，市场行情表现为空头压力线下缓慢回落的趋势；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率轨道收窄小幅盘整。
策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2406-P-4900@10，S_MO2406-P-4950@10和B_MO2406-C-5300@10，B_MO2406-C-5400@10。
农产品
基本面信息
棉花：当前纺企订单疲软持续，棉纱库存继续累积，随着棉价持稳纺织企业随用随购。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至6月9日当周，美国棉花优良率为56%,上年同期为49%。截至6月9日当周，美国棉花种植率为80%,去年同期为78%,五年均值为80%。
白糖：市场交投气氛改善，现货购销气氛略有回暖，但未有明显放量。国际糖业组织（ISO）周一上调2023/24年度全球糖市供应短缺量预估。该组织在极度报告中预测，2023/24年度全球糖供应缺口为295.4万吨，大于2月所预估的短缺68.9万吨。
油脂：马来西亚5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。库存量为1753544吨，环比增长0.50%。出口为1378443吨，环比增长11.66%。
豆粕：整体来看美豆产区六月降雨环比下降，雨量中性水平，目前天气较为有利，后期需要关注6月下旬以后温度升高及雨量环比下降的趋势。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2409)2月末以来高位回落震荡下行，4月底强势反弹持续上行突破震荡区间上限后盘整一周而后两周回落半程，上周以来低位反弹，整体表现为中期宽幅矩形区间震荡短期在空头压力下上行的行情，跌幅0.08%报收于2488。
期权分析：期权隐含波动率报收于9.51%（-0.73%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.82（+0.01），低位盘整。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P-2460和S_C2409-C-2500，S_C2409-C-2520。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2409)5月初突破震荡区间上限大幅跳高后缓震上行，近三周回调至跳空位置后盘整，短期表现为中性，涨幅0.26%报收于3482。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.41%（-0.19%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.46（-0.00），低位缓震下行。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3400，S_M2409-P-3450和S_M2409-C-3600，S_M2409-C-3650。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来在多头方向上的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅0.13%报收于7688。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于20.83%（-0.34%）；持仓量PCR低位盘整报收于0.56（-0.02）。
策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2409)五月初低位反弹加速上行至一半距离后再次回落，而后维持一个月的宽幅矩形区间震荡，下有低点支撑，涨幅0.29%报收于6209。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.20%（-0.31%），小幅上涨；期权持仓量PCR报收于0.40（-0.01），持续缓慢下行。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409P6500@10，S_SR2409P6600@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2409)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近一个月先涨半程后跌至原位，节前一周低位盘整，形成中期空头短期盘整的行情形态，跌幅0.47%报收于14965。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.91%（-0.22%），缓慢下行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57（+0.00），小幅变动。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P14600，S_CF2409P14800和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
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