来源：棉花软糖
核心观点：中性 从中期看，棉价在熊市末期，但仍然在下跌趋势中，未经过底部确认，仍在趋势的左侧。未来需多次试探新作对应合约的底部，才有信心进入。想做多仍需耐心等待。
现货情况：中性 部分轧花厂在反弹时锁定较高基差，但未点价，部份棉企期待16000以上的点价。轧花厂销售进度目前约80%。随盘面下跌，现货基差货走货开始增加。
进口棉花棉纱：中性 1）因外盘下跌，内外现货价差再度扩大。2）越南纱经过大幅下跌后，远期报价基本与国内棉纱价格平水。3）印度纱、巴纱远期船货报价偏弱，进口棉纱订货意愿不强。
涉棉政策：中性 纺企使用相对低价进口棉的意愿明显增强，渴望增发进口棉配额。目前2024年滑准税配额尚无确定性消息，关注进口棉配额相关政策。
产业链库存：偏空 棉纱、棉布成品累库，开机率下滑。订单转弱，开机率下降。下游订单不足，对上游产生压制。
新棉预期：中性 1）美国新棉种植进度超7成，得州未来两周降水或有减少；2）巴西新棉天气正常，主产区巴伊亚地区新棉已经开始收获，预计马托格罗索州6月中旬开始大规模收获；3）2024年印度西南季风已抵达马邦，有利于印度中部和南部的新棉种植。北部棉区60%-65%成棉花已种植；4）澳大利亚降水减少有利于收获；5）新疆积温好于去年，部分棉花现蕾，预计6月中旬新疆积温仍然较好。
终端消费：中性 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。但美国2024年4月纺织服装零售数据同比出现负增长。
宏观层面：偏空 1）近期国内房地产市场连出三政策，经过两周后，市场已对利好基本消化，期待进一步的利好；2）美国宏观数据出现走弱。3）市场关注6月中旬美联储议息会议释放的信号，预期美联储将减少本年度降息次数。
01
关注6月USDA供需预测报告
6月报告前瞻调查：预期偏空
预期USDA在6月报告中将上调2024/25年度产量预期，上调期初及期末库存，整体影响偏空。
从彭博前瞻调查看，预期将上调2024/25年度美棉产量及期末，并上调全球产量、下调全球消费、上调全球期末库存。
另外，中国主产区新疆新棉天气状况良好，预期增产，估计在6月报告中可能上调中国2024/25年度产量预期。
数据来源：彭博，大地期货研究院5月回顾：2024/25年度产量+119万吨，消费+76.2万吨
数据来源：USDA，大地期货研究院5月回顾：预期美国、巴西、土耳其增产，中国进口减少
数据来源：USDA、大地期货研究院02
中国：棉价下跌，下游开机率进一步下滑
新疆新棉：销售进度80%
据全国棉花监测系统调查，截至2024年5月30日，棉花销售占交售80%，环比增加1.7个百分点，同比落后12.4个百分点，较历史均值落后2.7个百分点。
数据来源：中国棉花网，中国棉花信息网，大地期货研究院郑棉仓单减少，有效预报量略减少
数据来源：郑商所，大地期货研究院新疆库仓单下降明显，公路出疆棉数量下降
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院天气：新疆主产区累计积温好于均值，6月份积温仍然较好
数据来源：中央气象台，路透，大地期货研究院内外棉价差略扩大，郑棉9/1纠结，1/5走弱
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院需求不足，内外棉纱均下跌
数据来源：TTEB，大地期货研究院纺织产业链：成品继续累库，开机率下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院织厂开机率继续下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院棉价下跌，棉/化纤价差走弱
数据来源：TTEB，大地期货研究院5月纺织服装出口：同比正增长
数据来源：海关总署，大地期货研究院03
美国：出口目标或下调，
得州未来降水预期减少
美棉出口：签约减少，装运继续下降，出口目标恐下调
数据来源：USDA，大地期货研究院美国天气：未来两周得州降水逐渐减少
数据来源：路透，大地期货研究院得州天气：得州干旱比例下降
数据来源：USDA，大地期货研究院美棉种植：种植进度70%，现蕾率9%，快于去年
数据来源：USDA，大地期货研究院美棉苗情：全美优良率61%，得州优良率53%，高于去年
数据来源：USDA，大地期货研究院ICE期棉基金净多持仓占比再度转负
数据来源：CFTC，USDA，大地期货研究院美国服装销售：零售额同比下滑，批发额同比上升
数据来源：美国商务部，大地期货研究院美国棉质纺织服装进口：月度进口量尚未恢复到正常水平
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院美国棉质纺织服装进口：1-4月进口量增加，但不及预期
4月份美国进口棉制品13.0亿平方米，同比+8.9%，环比-5%。1-4月美国累计进口棉制品53.2亿平方米，同比增7.0%。进口自印度的棉制品数量已经超过中国。
其中4月份进口自中国的数量为2.3亿平方米，同比-6.0%，环比+6.3%；1-4月自中国累计进口10.7亿平方比，同比+8.1%；
其中4月份进口自印度的数量为2.8亿平方米，同比+28.4%，环比+0.9%；1-4月自印度累计进口10.0亿平方比，同比+15.9%；
其中4月份进口自巴基斯坦的数量为2.2亿平方米，同比+24.9%，环比-7.5%；1-4月自巴基斯坦累计进口8.2亿平方比，同比+7.5%；
其中4月份进口自越南的数量为1.2亿平方米，同比-0.6%，环比-8.9%；1-4月自越南累计进口5.1亿平方比，同比+7.0%；
其中4月份进口自孟加拉的数量为1.2亿平方米，同比+1.2%，环比-12.5%。1-4月自孟加拉累计进口5.2亿平方比，同比-0.7%；
数据来源：美国商务部、大地期货研究院04
印度：棉花棉纱偏弱，
西南季风雨已抵达马邦
印度棉花棉纱偏弱，2023/24年度上市量已超过520万吨
印度国内棉价周末下跌，其中S-6棉花价格至56100卢比/坎地（85.7美分/磅），较前一周下跌0.38美分/磅。
棉纱报价偏稳，其中32支棉纱报价在2. 78美元/公斤，较前一周下跌0.1美元/公斤。
印度棉花公司（CCI）数据显示印度2023/24年度新棉上市量达到521.9万吨，较前一周增加6.8万吨。剩余供应主要来自马邦和古邦。
印度棉花公司（CCI）继续向外竞卖棉花，截至5月30日，剩余库存为252.5万包（42.9万吨），较5月下旬减少0.4万吨。印度棉花公司将S-6底价下调2000卢比在56800卢比/坎（约折86.8美分/磅）。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院东南亚纺纱开机率：越南持平，印度、巴基斯坦下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院印度天气：西南季风已抵达马邦
目前季风雨已至马邦，目前南部降水较多，北部偏旱，预计季风雨本周将覆盖古邦。
数据来源：印度气象局，大地期货研究院印度天气：即将进入雨季，中部和南部棉区将开始播种
印度北部棉区约 60-65%面积已经播种，但受高温天气影响，仍较慢。
数据来源：路透，大地期货研究院04
南半球主产国：
巴西5月对东南亚棉花出口明显增加，
澳大利亚天气有利于收获
巴西棉花出口：5月份出口22.94万吨，对中国下滑
2024年5月份，巴西出口棉花22.94万吨，同比+280%，环比-5%。
5月份巴西对中国出口棉花数量继续下降，对东南亚明显上升。其中对中国3.4万吨，同比+1186%，环比-51%。5月份巴西对越南（4.4万吨）、巴基斯坦（2.86万吨）、土耳其（4.59万吨）、孟加拉（3.42万吨）出口明显增加。
2023/24年度（2023年8月-2024年5月）巴西累计出口棉花235万吨，累计同比增78.8%。
数据来源：巴西海关，大地期货研究院5月份巴西对东南亚及土耳其棉花出口明显增加
数据来源：巴西海关，大地期货研究院巴西天气正常，巴伊亚州新棉开始收获
新棉收获进度0.82%。巴西全国新棉收获进度0.82%。主产区马托格罗索州还没开始收获。
数据来源：路透，USDA，大地期货研究院澳大利亚天气：天气晴冷，6月上旬新南威尔士州仍有降水
数据来源：路透，USDA，大地期货研究院陈晓燕
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责任编辑：张靖笛
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