五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.02%，创指+0.88%，科创50+0.90%，北证50+1.27%，上证50+0.15%，沪深300+0.23%，中证500-0.19%，中证1000+0.05%，中证2000+0.39%，万得微盘+0.78%。两市合计成交8313亿，较上一日+320亿。
宏观消息面：
1、外交部：对12家美国军工企业及10名高管采取反制措施。
2、民航局：将配合相关部门做好空域分类和低空空域管理改革试点 增加低空可飞空域。广东省：适度超前布局低空基础设施，推动数字低空建设。
3、日本4月录得贸易逆差 日元贬值推升进口成本。
资金面：沪深港通+47.76亿；融资额+14.25亿；隔夜Shibor利率+2.10bp至1.7790%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.28bp至4.0211%，十年期国债利率-0.10bp至2.3156%，信用利差-0.18bp至171bp；美国10年期利率-3.00bp至4.41%，中美利差+2.90bp至-209bp；5月MLF利率不变。
市盈率：沪深300:12.26，中证500:23.79，中证1000:38.92，上证50:10.66。
市净率：沪深300:1.27，中证500:1.66，中证1000:1.90，上证50:1.14。
股息率：沪深300:2.95%，中证500:1.76%，中证1000:1.33%，上证50:3.79%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.35%/-1.47%/-1.39%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.82%/-1.25%/-1.78%/-2.33%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.08%/-1.75%/-2.89%/-4.20%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.45%/-1.70%/-1.73%/-1.35%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周三，TL主力合约上涨0.29%，收于105.97；T主力合约上涨0.10%，收于104.275；TF主力合约上涨0.07%，收于103.375；TS主力合约上涨0.05%，收于101.746。
消息方面：1、湖北：取消住房限购政策 将首套住房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%；2、福州市取消第二套住房商业性个人贷款利率下限；3、“资产荒”蔓延非标领域 5%以上投资标的难寻；4、乘联会：5月1-19日乘用车市场零售90.0万辆 比去年同期下降5%。
流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。
策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。
贵金属
沪金跌1.89 %，报563.82 元/克，沪银跌3.49 %，报8080.00 元/千克；COMEX金跌0.38 %，报2383.70 美元/盎司，COMEX银跌1.10 %，报31.15 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报104.91 ；
市场展望：
昨夜美联储发布会议纪要，总体偏鹰派。纪要显示与会者认为劳动力市场的紧张情况有所放缓。但对于利率，许多与会者认为高利率的影响很可能比过去要少，长期均衡利率可能比先前认为的要高，亦或是潜在产出水平可能比估计的要低。资产负债表方面，多位与会者强调放慢缩表的步伐不会对货币政策立场产生影响。
纪要发布后，多家市场机构延后了对于美联储降息的时间点预测。美国长期政策利率存在上行风险，内外盘金银价格出现回落。
当前需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价下修逻辑开始兑现，但处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间542-576元/克，沪银主连参考运行区间7653-8506元/千克
有色金属
铜
铜
中国宣布对部分美国军工企业和高管实行反制措施，美联储议息会议纪要提及对通胀更具信心需要更长时间，铜价继续减仓下跌，昨日跌幅扩大，伦铜收跌3.94%至10396美元/吨，沪铜主力合约收至84260元/吨。产业层面，昨日LME库存继续增加2050至110250吨，增量来自亚洲仓库，北美仓库库存继续减少，注销仓单比例下滑至12.6%，Cash/3M贴水扩大至123.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄15至325元/吨，盘面下跌部分下游逢低采购，但观望情绪仍占大多数，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至1300元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至4370元/吨，废铜替代优势维持高水平。价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险，同时关注价格下跌后消费端变化。今日沪铜主力运行区间参考：83000-86000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10200-10700美元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报84090吨，较前日库存+2016吨。LME镍三月15时收盘价21220美元，当日-0.73%。沪镍主力下午收盘价157410元，当日-0.25%。
昨日国内精炼镍现货价报156900-158700元/吨，均价较前日+950元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-450元，较前日+100；金川镍现货升水报600-800元/吨，与前日持平。前期金属市场看多氛围较浓，叠加印尼和新卡多里尼亚矿端扰动，纯镍、镍铁成本支撑强。镍价反弹供给动力增强，而需求端未出现超预期增长，周三LME镍库存大幅增长。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢受原料端带动，现货小幅上调。不锈钢期货午后大幅增仓上行，主力合约日盘收14900元，日内涨跌+2.72%，夜盘走弱。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。
夜盘金属市场示弱，部分多头止盈离场，沪镍基本面偏弱，可能出现回调，主力合约运行区间参考150000-158000元/吨。
铝
铝
2024年05月23日，沪铝主力合约报收21300元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.24%。SMM现货A00铝报均价21100元/吨。A00铝锭升贴水平均价-150。铝期货仓单147973吨，较前一日减少49吨。LME铝库存1125175吨，增加32875吨。2024-5-20：铝锭累库0.7万吨至77.5万吨，铝棒去库1万吨至19.75万吨。据中国海关，2024年4月中国出口氧化铝13.04万吨，2024年1-4月累计出口55.20万吨。2024年4月进口10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.45%。2024年1-4月累计进口105.58万吨，同比增加75.44%;4月氧化铝净进口-2.2万吨，2024年1-4月累计净进口50.3万吨。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20700-21600元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。
锡
锡
2024年05月23日，沪锡主力合约报收277530元/吨，下跌0.75%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降111吨，现为17416吨。LME库存减少50吨，现为4945吨。长江有色锡1#的平均价为278680元/吨。上游云南40%锡精矿报收261250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。
铅
铅
周三沪铅指数收至18675元/吨，单边交易总持仓12.93万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2353美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-280元/吨，价差-5元/吨。外盘基差-50.42美元/吨，价差-51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.095，铅锭进口盈亏为-1687.34元/吨。SMM1#铅锭均价18300元/吨，再生精铅均价18250元/吨，精废价差50元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，LME铅锭库存录得20.26万吨。根据钢联数据，周一铅锭库存录减至6.33万吨。现货市场，炼厂货源报价较少，贸易商报价较多，华南地区货源维持偏紧。下游维持刚需逢低采买，成交整体偏淡。席位方面，海通净多增，中信净空减（08）。金瑞空单后移06至07，银河6-7平仓。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。近日有色情绪边高位起伏，前期主力多头席位净多减少，反套资金部分止盈离场。警惕高位回调风险。
锌
锌
周三沪锌指数收至24915元/吨，单边交易总持仓23.79万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3136美元/吨，总持仓24.24万手。内盘基差-120元/吨，价差-105元/吨。外盘基差-53.58美元/吨，价差5.12美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.101，锌锭进口盈亏为-1869.32元/吨。SMM0#锌锭均价24580元/吨，上海基差-120元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-210元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭库存录得25.76万吨。根据SMM数据，周一锌锭库存录增至21.58万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价高位运行，下游畏高慎采，贸易商佛系出货，整体成交清淡。席位方面，永安净多减，东亚净多增，中粮净空减。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报105237元，较上一工作日+0.29%；其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000元，均价较上一工作日+500元（+0.47%），工业级碳酸锂报价103000-105000元，与前日持平。LC2407合约收盘价106400元，较前日收盘价-0.28%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价400元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。
基本面弱势，国内供给维持增长，库存高位累积。近期金属板块强势，碳酸锂跟随。周三贵金属、有色夜盘有明显走弱迹象，碳酸锂现货宽松下，锂价短期可能偏弱运行，留意是否存在额外支撑。密切关注金属板块走向，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-109000元/吨。
消息面：截止5月19日，乘联会口径本月新能源汽车销量41.2万辆，较去年同期增长26%，较上月同期增长10%。欧盟4月纯电动汽车销量约10.8万辆，同比增加14.8%；混合动力汽车销量约26.6万辆，同比增加33.1%，包括纯电、混合动力在内所有电动车销量占4月新车总销量47.8%。
黑色
周三，锰硅主力（SM409合约）维持震荡，日内收涨1.01%，收盘报8816元/吨。鉴于前期锰硅强劲的上涨以及当前仍旧十分庞大的持仓，我们认为行情仍有反复，锰硅本轮行情是否结束仍难以判断，建议关注盘面持仓的变化情况，价格见顶需要看到持仓的显著回落。
抛开盘面情绪，回归到锰硅自身的基本面情况，历史高位的库存、重新开始回升的供给（本周产量环比继续大幅回升）以及仍相对弱势的需求基本面没有发生丝毫改变。但注意，本轮行情的主逻辑落脚在澳洲锰矿的发运受阻，若South32位于澳洲的锰矿仍无法发出，则后期预期高品位锰矿将逐渐趋紧，即前期预期被逐步证实。届时，现实逻辑或可能推升价格走出行情的下半场（风险在于澳洲锰矿在高利润催使下加快恢复）。因此，虽然当前价格出现明显回调，但我们仍不建议去盲目追空。当前阶段盘面或震荡消化市场情绪，同时酝酿下一次方向，建议观望，等待方向的选择。
周三，硅铁主力（SF402合约）维持震荡，日内收跌0.08%，收盘报7306元/吨。
硅铁不存在成本端明显推动，价格整体偏跟随黑色系走势。硅铁自身的基本面方面，当前利润持续回升且空间较大，供应加速增加预期在持续，但当下整体供给水平仍相对健康。铁水的加速修复基于需求端边际利好，但供给的回升对此存在抵消。除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看硅铁的基本面依旧中规中矩。对于后市行情，我们认为硅铁价格的反弹趋势或继续延续，但预计幅度及力度依旧表现一般。
周三，工业硅期货主力（SI2407合约）冲高触及下行趋势线后回落，日内收涨0.57%，收盘报12340元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日持平，升水主力合约640元/吨；421#市场报价13600元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11600元/吨，环比上日-50元/吨，贴水期货主力合约740元/吨。
站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，本周四川地区产量继续显著回升，同时新疆地区产量创下新高。此外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅持续大幅累库且平均亏损继续加大，预期多晶硅端产量将继续存在下行，对工业硅需求继续形成边际制约。有机硅产量虽有所回升，但整体库存仍在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。
丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量开始回落，需求边际弱化，预计工业硅价格仍将维持弱势状态。同时关注环保之下“限产”题材对于供给端的影响，这或成为价格低位之下的刺激反弹的因素。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3800元/吨,较上日环比变化54元/吨,幅度约为1.441%.当日注册仓单86471吨,较上一交易日环比变化2392吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3870元/吨,较上日环比变化30/吨;上海汇总价格为3750元/吨,较上日环比变化40元/吨.热轧板卷主力合约收于3910元/吨,较上日环比变化37元/吨, 幅度约为0.955%.当日注册仓单149080吨,较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3870元/吨,较上日环比变化40元/吨;上海汇总价格为3900元/吨, 较上日环比变化40元/吨. 铁水持续上升对铁矿石价格形成支撑，继而在成本驱动逻辑下将钢材价格稳定在当前区间，形成震荡。本周宏观数据表明我 国内需依然偏弱，虽然生产端已经复苏，但是并未对需求总量形成有效拖动。我们认为这是由于居民部门对经济预期倾向悲观所导致。 房地产数据环比改善，但整体表现依然非常差，因此维持全年钢材过剩判断。在此基础上我们判断钢材消费难以支撑自身估值，因此钢 厂利润或将被长期挤压。综上所述，我们认为在铁水上升周期中看空铁矿石价格是不明智的，而在成本驱动逻辑下预期钢材价格走势偏 强，交易建议为多单持有。此外需要关注6月铁水生产季节性下降以及钢材需求坍塌的可能性。风险：钢铁出口遭制裁、铁水产量年中见顶等。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至921.0 元/吨，涨跌幅1.43 %（+13），持仓变化-1038 手，变化至43.01 万手。铁矿石加权持仓量小幅增仓至75.8万手。现货青岛港PB粉901元/湿吨，折盘面基差41.29 元/吨，基差率4.29%。
从基本面看，目前铁矿石供应依旧偏宽松，铁水产量继续回升但速度有所放缓，港口库存周中小幅去化，今日钢谷网公布建材表需487.64万吨，环比+17.48万吨，终端需求尚可，整体基本面偏中性。估值方面，低基差、低月差成为常态。从上周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑正开始转向宏观逻辑以及淡季预期，需重点关注铁水产量的上升节奏以及成材的去库情况，价格短期以偏多思路为主。操作上建议谨慎，主力合约价格向上打开区间参考950-1000元/吨。
玻璃：玻璃现货报价1560，价格环比前日持平，地产政策频出提振市场情绪，昨日盘面震荡上行。全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%。近期地产政策带动估值修复，产销反复整体偏弱，中期高供给弱需求品种偏空配。
纯碱：纯碱现货报价2200-2300，09盘面升水现货，期现采购积极，终端表现一般。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，周产量70万吨以上，供给端少量检修，5月纯碱企业有检修计划的涉及到江苏实联、山东海化新线等企业，个别大厂装置不稳定。5月整体产量依旧保持较高水平，检修影响有限。截止到2024年5月16日，国内纯碱厂家总库存88.53万吨，较周一降0.62万吨，跌幅0.70%。其中，轻质库存37.15万吨，重质库存51.38万吨。碱厂库存高位运行，贸易商观望情绪较浓库存较低，下游玻璃厂纯碱库存30天高位。近期盘面交易夏季检修，操作上不建议追高，未来关注大厂装置检修情况。
能源化工
地产行情持续。橡胶震荡转强。
5月16日和17日地产政策利好，胶价大幅反弹。
5月13日，23省市发文以旧换新卡车换车。
如果市场预期收储，胶价会显著反弹。胶价下方空间不大。
市场的关注点仍然在轮储预期和云南和泰国天气。市场预期收储或7万吨。
3月25日，市场预期的抛储轮储利好落地。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导存疑。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年5月17日，国内轮胎企业全钢胎开工负荷为68.04%，较上周走高18.85个百分点，较去年同期走高3.71个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.57%，较上周走高4.48个百分点，较去年同期走高9.23个百分点。假期后开工恢复，厂家生产恢复正常，开工恢复性提升；半钢轮胎出口订单仍旧强劲，较大程度支撑销量，带动开工；半钢轮胎企业库存水平低，为高位开工提供支撑。全钢轮胎稳定，替换市场终端需求延续弱势，拖累代理商出货不佳。市场主要以维持常规销量为主，商家进出货节奏缓慢，轮胎向下传导不畅。
库存方面，库存方面，截至2024年5月17日，天然橡胶青岛保税区区内库存为11.20万吨，较上期增加了0.06万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为35.88万吨，较上期减少0.34万吨，青岛社会库存47.08(0.28)。小幅波动。整体去库进程。
截至2024年5月17日，上期所天然橡胶库存217591(820)吨，仓单217130（490）吨。20号胶库存150796（9778）吨，仓单147369（ 11291）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13800（100）元。
标胶现货1690（10）美元。
操作建议：
胶价反弹或近尾声，可加强波段操作。
建议空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
买现货或NR主力抛RU2409/RU2501中线推荐。
5月22号09合约跌4，报2628，现货跌115，基差+172。甲醇仍是强现实弱预期格局，强现实在于港口超低库存，可流通货源紧张，基差不断走强。弱预期在于后续烯烃装置停车叠加国内供应回归，09合约面对传统下游季节性淡季以及港口季节性累库影响，继续大幅上行高度相对有限。另外当前甲醇煤制利润达到近年同期高位，企业利润较好，而主要的烯烃下游企业利润惨淡，甲醇估值相对较高，MTO低利润将持续压制甲醇上行空间，在淡季有一定的估值修复需求。但从今年供需格局来看淡季累库幅度或不及往年同期，甲醇在淡季若有明显回调仍是逢低多配01的机会。下半年仍重点关注09合约MTO利润修复之后01合约的做多机会。
5月22号09合约涨6，报2192，现货涨10，基差+178。供应端装置检修基本兑现，下旬预计逐步恢复生产，在高利润背景下预计后续企业开工仍将回到高位水平，短期开工基本见底。需求端复合肥开工仍在同比高位但环比开始见顶回落，下旬逐步进入收尾阶段，后续对原料需求逐步走低。库存方面，企业库存仍在相对低位，普遍库存压力较小，对价格仍有一定支撑。可以看到近期现货持续偏强，但对盘面影响相对有限，从而导致基差季节性上行为主，预计短期基差仍将走扩，盘面在弱预期下较难出现同步上行。总体来看，短期低库存以及刚需仍将支撑现货走势，但后续供需逐步走弱较为确定，单边逢高关注空配机会，价差方面，仍以逢低关注近远月正套为主。
周三油价出现明显跌幅，虽然日内有反复，但EIA库存数据原油累库压力下油价最终低位报收，本周油价没有能够承接上周的反弹行情，而是在过去半个月的震荡区间上档阻力附近止步，随后在疲弱的现货市场引领下重回弱势，延续了区间震荡走势，继续施压下档支撑。微弱的需求好转预期并未能扭转市场信心，投资者无意进一步追高油价。
在工业品各板块普遍强势表现背景下，原油板块的弱势被衬托的格外醒目，北海现货市场表现疲弱，以及国内成品油市场在新能源汽车及燃气车的替代效应下压力明显，让市场恢复信心难度在增加，这意味着原油市场更迫切的希望6月初欧佩克+部长级会议能给出提振市场信心的决议，当前油价区间下沿支撑再迎考验，预计油价将延续弱势震荡，注意节奏把握，谨慎参与。
PVC开工小幅回落，工厂库存去库，社库累库，整体库存同期高位。国内下游需求季节性复产。台塑6月报盘上涨30美元/吨，销售良好，带动国内出口气氛好转。近期液碱上涨，带动成本有所回落，目前边际成本在5950元/吨，期货带动现货上涨，企业利润有所回升，关注春检实际落地情况。近期地产政策频出，预计盘面中枢震荡上移，然现实偏弱，基差维持-350~-400元/吨，单边建议回调后买入，谨慎追高。
基本面看，今日苯乙烯和纯苯小幅下跌，下游利润环比小幅好转。苯乙烯港口持续去库，同比低位，苯乙烯负荷小幅回落。苯乙烯下游方面，开工持续提升，利润年内高位，需求环比好转。纯苯端，华东港口去库，纯苯开工小幅回落。近期原油偏弱，芳烃估值偏高，远月纯苯进口窗口开启，但港口低库存，基本面持续好转，近月弹性较大，预计盘面宽幅震荡，建议谨慎操作，月间建议观望。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格下跌。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。5月供应端偏紧，无新增产能，春检期间检修大幅上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现大幅去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率走出季节性旺季，农膜订单数上涨已出现疲软，其负反馈将与供应端偏紧形成对冲。PE期限结构保持水平，预计5月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将维持震荡偏强。
基本面看主力合约收盘价8602元/吨，上涨23元/吨，现货8590元/吨，下跌20元/吨，基差-12元/吨，走弱43元/吨。上游开工78.79%，环比上涨0.30 %。周度库存方面，生产企业库存55.8万吨，环比去库0.66 万吨，贸易商库存5.05 万吨，环比去库0.07 万吨。下游平均开工率43.44%，环比下降0.29 %。LL5-9价差5元/吨，环比缩小4元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油偏强、LPG低位震荡，PP估值向下空间有限。5月供应端PP计划新增产能较多（安徽天大、金能化学共计65万吨，再叠加利华益维远20万吨PDH制PP推迟至4月投产），即使春季检修也难以缓解供应端偏宽压力（仅泉州国亨PDH制45万吨投产）。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪较好；需求端下游开工率持续向上，处于同期中性位置。期限结构保持水平结构，现货端及近端合约价格回升。预计5月偏强震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7796元/吨，上涨2元/吨，现货7760元/吨，无变动0元/吨，基差-36元/吨，走弱2元/吨。上游开工72.51%，环比上涨0.3%。周度库存方面，生产企业库存57.52万吨，环比去库0.78万吨，贸易商库存14.62 万吨，环比去库0.65万吨，港口库存7.07 万吨，环比累库0.35 万吨。下游平均开工率51.95%，环比上涨0.39%。关注LL-PP价差806元/吨，环比扩大21元/吨，建议逢低做多。
农产品
昨日国内猪价继续上涨，河南均价涨0.18元至16.2元/公斤，四川均价涨0.3元至15.8元/公斤，供应端压栏二育持续，可供猪源减少，需求尽管表现一般，但屠企被迫抬价收购，情绪支撑猪价上涨，预计今日价格继续偏强。节后现货表现整体强于预期，盘面近远月均给出乐观估值，符合市场整体认知，继续推高需要等现货兑现或有超预期表现，当前市场二育热情较高，同时体重增加代表供压后移，但消费支撑力度不够，现货虽稳但暂无超预期或即将启动的表现，后市长期仍看好，但同时短期套保压力也在增加，建议暂不追高，短线可采取压力位减多、短空或等回调后买入等操作。
全国鸡蛋价格跌多稳少，主产区均价落0.04元至4.09元/斤，黑山报价维持4元/斤，辛集落0.04元至3.67元/斤，货源正常，养殖端出货积极性增加，终端市场需求略缓，贸易商刚需采购，预计今日部分地区仍有下跌可能，部分低价区心态企稳。因前期低价导致超淘，叠加成本上升打破一致预期后下游逢低补货，蛋价现货连续反弹，形成扎空之势，但盘面表现除近月外相对谨慎，跟涨空间有限；长期展望，供需暂未发生实质性改变，且中短期仍面临淡季季节性下跌带来的下行驱动，维持盘面反弹抛空思路，阶段性留意现货扰动。
周三白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6188元/吨，较之前一交易日下跌18元/吨，或0.29%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6500-6650元/吨，报价持平；云南制糖集团报价区间为6310-6350元/吨，个别糖企下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6740-6920元/吨，下调20-30元/吨。市场观望氛围较浓，现货交投表现平淡，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差312元/吨。根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨，较去年同期减少约30万吨，持续近5年来的最低水平。
外盘方面，周三原糖期货价格下跌，原糖7月合约收盘报18.21美分/磅，较上一个交易日下跌0.36美分/磅，或1.94%。巴西中南部地区甘蔗压榨的强劲步伐令市场处于跌势，等待行业组织Unica在下周发布5月上半月的数据。一大宗商品研究与预测公司表示，巴西2024/25年度甘蔗产量预计为6.561亿吨，其中巴西中南部甘蔗产量料为6.006亿吨。该机构表示，干燥的天气条件有助于推动甘蔗收割。由于被用于榨糖的甘蔗比例增加，该机构对巴西2024/25糖产量的预估上调至4550万吨，其中巴西中南部糖产量估计为4210万吨。
全球主要产糖国下年度增产的预期强化，原糖价格持续承压。近期内外价差大幅收窄，配额外进口窗口重启。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，叠加国内库存转为同比增加，基本面转弱。长周期来看糖价或处于下行趋势，但短周期可能会受到市场一致性预期、国内强商品周期以及糖浆政策影响，糖价走势反复摇摆，策略上建议逢反弹逐步加空，急跌时平仓离场。
周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报15375元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.23%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15900-16600元/吨，报价上调30元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16450-16700元/吨，报价上调50元/吨。纺织企下游成品销售价格较低，销售利润缩减，出货相对缓慢，为维持生产，多数纺织企业对皮棉原料采购继续随用随买，备货量维持合理范围。
外盘方面，周三美棉期货价格上涨，ICE美棉花7月合约收盘报79.38美分/磅，较前一交易日上涨2.89美分/磅，或3.78%，盘中触及涨停板，受回购现象推动，交易商在周四的周度出口销售报告公布之前回补空头头寸。StoneX Group称自上周以来，市场的模式一直是在价格趋平的同时，逐步买回赢来的空头头寸，目前，随着弱势投机客试图离场，这种趋势在小规模的空头挤压中达到顶峰。
美棉下年度增产预期强化带动价格下行，我国进口利润持续抬升，进口明显增量，且国内新棉种植期天气良好，供应端利空。国内5月后进入消费淡季，目前纺企订单不足且利润微薄，预期下游开机率将逐步下滑，叠加库存同比增加，郑棉驱动空头，但可能会受到国内强商品周期影响，棉价走势或反复，建议逢反弹加空。
油脂
【重要资讯】
1、 据外媒消息，受近期夜间霜冻影响，乌克兰2024/25年度油菜籽产量料降至370万吨。全国单产微幅降至每公顷2.76吨。
2、截至5月15日，阿根廷大豆收割率达到63.7%，天气允许了收割进展加速，此前一周收割率为47.8%。
3、国内5月22日豆油成交33100吨，棕榈油成交100吨。
周三油脂上涨，夜盘继续走高后回落。日盘棕榈油09收7662元/吨，豆油09收8042元/吨，菜油09收8946元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+320（-20）元/吨，江苏一级豆油基差09+130（0）元/吨，华东菜油基差09+70（0）元/吨。
【交易策略】
全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期，容易出现天气与面积交易，估值上豆菜油还有上涨空间。油脂波动较大，逢高不追，适合生长季节逢低买入。套利方面前期推荐的09及以后合约的豆棕、菜棕价差扩大近期回撤后震荡为主，或因油脂暂无新驱动前期套利单离场，由于棕榈油的累库趋势到来，预计后期菜油、豆油仍将强于棕榈油。
蛋白粕
【重要资讯】
周三豆粕震荡上涨，夜盘美豆及豆粕小幅下跌。豆粕周三市场价几乎持平，基差区间（-180，-100），东莞豆粕报3480元/吨持平，菜粕上调20-50元/吨，广东粉状菜粕报2850元/吨。今日大豆开机率60.1%，成交12.88万吨，一般，预计本周压榨量210.32万吨，开机率59%。上周国内大豆及豆粕均累库，库存处近五年高水平。
未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降，洪水水位也处于下降趋势。北美方面，本周主产州降雨偏多，可能对播种进度将造成影响。
【交易策略】
南美大豆升贴水坚挺，大豆到港成本具有较强支撑。美豆盘面略高于新作种植成本，未来预估产量较大，上涨幅度过大则有可能形成更大供应。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点，因此美豆及国内豆粕预计处于底部有支撑，上行有压力的震荡格局，季节性逢低做多为主。此外，短期从天气数据看未来10天雨量强度虽不太大，但降雨持续，谨防播种面积下降的可能。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF、中证1000指数平开后缓震上行；截至收盘，上证50ETF涨幅0.04%报收于2.563，上证300ETF涨幅0.22%报收于3.680，创业板ETF涨幅1.16%报收于1.839，中证1000指数涨幅0.05%报收于5539.66。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于13.12%（+0.05%），上证300ETF期权隐含波动率报收于13.88%（+0.19%），创业板ETF期权隐含波动率报收于20.62%（-0.01%），中证1000股指期权隐含波动率报收于22.45%（+0.22%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.62（-0.03），上证300ETF期权成交额PCR报收于0.68（-0.01），创业板ETF期权成交额PCR报收于0.72（-0.23），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.77（-0.08）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR震荡上行报收于1.01（-0.01），上证300ETF期权持仓量PCR震荡上行报收于0.95（+0.02），创业板ETF期权持仓量PCR高位震荡回落后快速反弹回升报收于0.89（+0.03），中证1000股指期权持仓量PCR盘整报收于0.63（+0.01）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点下降一个行权价为2.55，支撑点上升一个行权价为2.55；上证300ETF的压力点下降一个行权价为3.70，支撑点行权价维持在3.60；创业板ETF的压力点行权价维持在1.85，支撑点上升一个行权价为1.80；中证1000指数的压力点行权价维持在6000，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF维持2个多月宽幅矩形区间盘整震荡，近一个月缓震上行，形成震荡偏多温和上涨的市场行情走势形态；
波动上：期权隐含波动率低位盘整；
策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050C2406M02450@10，B_510050C2406M02500@10和S_510050C2406M02600@10，S_510050C2406M02650@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF连续上涨一周突破震荡区间上限后近两周窄幅盘整，整体表现为中期多头的行情走势；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道小幅波动；
策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2406M03600@10，S_510300P2406M03700@10和S_510300C2406M03700@10，S_510300C2406M03800@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF经过前两个月以来的震荡下行弱势回落，而后低位小幅盘整，三周前快速反弹回升，近两周高位缓慢回落，整体表现为上方有空头压力的短期回落行情走势；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率围绕下轨道线缓震下行；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上升或急速下降至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2406M01700@10，S_159915P2406M01750@10和S_159915C2406M01750@10，S_159915C2406M01800@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近一个月低位快速反弹，近两周遇前期高点压力后缓震下行，市场行情表现为空头压力线下缓慢回落的趋势；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率围绕下轨道线盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2406-P-5300@10，S_MO2406-P-5400@10和S_MO2406-C-5500@10，S_MO2406-C-5600@10。
农产品
基本面信息
棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国下年度增产预期强化。国内新棉种植期天气良好；5月后进入消费淡季。
白糖：据外电5月18日消息，印度糖厂请求中央政府在即将到来的2024/25年度取消糖出口禁令，并放宽对乙醇生产的限制。全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。
油脂：据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较上月同期出口的905515吨减少8.27%。上周国内油脂小幅累库约2.6万吨，其中棕榈油库存下降0.1万吨，豆油库存上升1.2万吨，菜油库存上涨1.5万吨。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。
豆粕：上周国内大豆及豆粕均累库，库存处近五年高水平。未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降。北美方面，由于预计未来雨量较多，5月几个主产周的GFS降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，跌幅0.24%报收于2449。
期权分析：期权隐含波动率报收于10.91%（+0.20%），缓慢下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.73（-0.01），持续下行至历史低位后盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位宽幅震荡盘整，涨幅0.00%报收于3486。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.84%（+1.73%），自低位反弹至上轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.64（-0.02），低位窄幅盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅0.03%报收于7662。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.60%（-0.09%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位反弹报收于0.60（+0.04）。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2407)三周前反弹加速上行，上周快速回落，下有低点支撑，涨幅0.36%报收于6362。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.81%（+0.13%），围绕下轨道线水平盘整后大幅上涨至上轨道线；期权持仓量PCR报收于0.52（-0.00），持续下行。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，上周低位宽幅震荡，整体表现为下方有支撑空头走势形态，涨幅0.23%报收于15180。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.60%（+0.63%），突破上轨道线后震荡上行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.55（-0.01），缓震下行。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
