早报 | 连粕震荡走高，豆油持续减仓-20240523|豆油_新浪财经

来源：中银期货研究

每经网：5月22日，30年期超长期特别国债延续一级市场认购火热情况，二级上市首日竞价交投活跃。监管层后续将密切关注“24特国01”的交易情况，如发现存在个别投资者违规拉抬或者自买自卖等异常交易行为，将依规快速查处。

广东省佛山市：受市场价格影响，目前气源价格相较2019年已大幅上涨，结合实际，为合理疏导气源价格，拟将联动幅度修改为4%，联动金额与之前基本保持一致。

中证报：近期，生猪现货价格持续上涨，全国部分地区猪价已涨至16元/公斤以上。与此同时，生猪期货价格节节攀升，最新价格也较春节前低点累涨超16%。尽管2024年生猪价格大概率维持上行，但仍需警惕二次育肥操作，以及一旦市场乐观情绪高涨带动价格过度上行对价格方面带来的制约作用。

原油：

本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.34%，报602.8元/桶；SC 7-8月差呈Backwardation结构，今日收报0.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.38%，报81.74美元/桶；WTI原油期货收跌1.79%，报77.25美元/桶。从库存水平来看，本期API数据原油累库，截至5月17日当周，API原油库存增加248万桶，原预期减少310万桶，前值减少310.4万桶；当周库欣原油库存增加177万桶，前值减少60.1万桶。当周API汽油库存增加208.8万桶，原预期减少160万桶，前值减少126.9万桶；当周API精炼油库存减少32万桶，原预期减少10万桶，前值增加34.9万桶。从二季度国内下游情况而言，社会流动性相对稳固，但成品油消费及出口均出现一定下滑。4月我国柴油表观消费量同比跌幅逾8%，汽油及航空煤油表观消费量均环比回落。出口方面，4月我国成品油出口量环比下滑24.42%至455万吨，或因出口利润驱动较弱；1-4月出口总量录得1939万吨，同比跌幅约11.46%。近期SC近月盘面走势偏弱，SC 6-7月差一度转为Contango结构；内外盘价差SC-Brent 06-AUG延续内盘微幅升水结构，但收窄至1.5美元/桶以下。

燃料油：

本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.61%，报3445元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.86%，报4151元/吨。低硫燃走势显著偏弱，内盘LU 7-8月差收窄至平水附近，外盘VLSFO同期月差下滑1.75美元/吨。高低硫价差应声下挫，内盘LU-FU 09价差回调至700元/吨，外盘Hi-5 AUG跌破100美元/吨，创2021年10月以来低位，预计近期高低硫价差以偏弱格局为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至5月15日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少163.8万桶至1911.5万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2114.84万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。

聚酯产业链：

PX：

受成本端原油影响，上一交易日PX价格回落。据最新消息，华南地区一套年产160万吨PX装置5月20日停机，计划6月下旬重启，叠加上周意外检修的年产200万吨的浙石化装置，PX环节共意外损失320万吨产能，加速PX环节去库，利多盘面价格。近期，PX与PTA检修及重启差异成为盘面交易的主导逻辑。据前期公布的PTA检修计划，PTA装置大多会在5月中下旬陆续重启，增加PX需求。

PTA：

上一交易日PTA和PX走势相近，小幅回落。虽然多个装置小幅提负，但是由于一套年产300万吨的装置检修，上周PTA产能利用率为70.0%，继续环比下滑约3.3个百分点，处于历史同期低位。最新一期社会库存量为475.4万吨，环比减少10.1万吨。由于持续有PTA装置检修，PTA开工水平环比回落，社会库存仍在主动去库的周期中。

PF：

PF主力合约走势与PTA走势相近，其盘面表现相较于PTA和PX更强，部分修复了原料估值高于成品的情况。市场普遍对于内需的情况较为悲观，长丝短纤装置主动降低负荷来抬高利润，减少库存压力。从外需来看，2024年4月，国内纺织品出口121.9亿美元，环比增加17.4%，同比-2.5%，同比跌幅较上月收窄14.4个百分点。海外主要纺织品服装出口国出口形势均表现较好，下半年终端出口或成聚酯产业的亮点。观点仅供参考。

橡胶：

行情回顾。周三，跟房地产相关的黑色板块、PVC玻璃等建材板块带动工业品指数继续上行；橡胶板块相对冷静，整体持平，顺丁橡胶期货相对偏弱，收阴。

产业资讯。（1）越南新闻社22日援引越南橡胶协会的报道，预计今年年底越南橡胶出口额将达到33亿至35亿美元。越南每年可生产130万吨乳胶，但当地橡胶加工行业仅需要约30万吨。今年前四个月，越南出口橡胶49.9万吨，价值7.43亿美元，出口量增长6.4%，出口额增长14%。在此期间，中国仍然是越南橡胶的最大进口国，占该国橡胶出口总量的80%，其次是印度。

（2）根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆，其中纯电占市场份额的11.9%，而汽油和柴油汽车的市场份额合计从52.8%下降至不到一半，为48.9%。。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。今年前四个月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。

供需综述。天胶产地由北自南雨水趋多或影响原料短期供应，海南胶水价格上行，而合成胶原料丁二烯转弱；另一方面，上周下游轮胎厂开工周环比抬升，橡胶库存去化。本周橡胶板块跟随整体商品期货市场短期偏强；尽管顺丁橡胶原料丁二烯下跌，但加工环节存改善空间。策略上，关注技术面前期上方阻力位，加工厂可关注套保机会。观点供参考。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收跌136美元，跌幅1.25%，LME铝收涨80美元，涨幅3.39%，LME锌收跌12美元，跌幅0.38%，LME镍收跌155美元，跌幅0.72%，LME锡收跌355美元，跌幅1.03%，LME铅收跌3美元，跌幅0.13%。消息面：美国上周初请失业金人数22.2万，略高于市场预期。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%。美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%。力拓位于澳大利亚昆士兰州的氧化铝厂操作受燃气供应限制，影响其氧化铝出口的第三方合同外售。海关数据显示，中国2024年4月精炼铜进口量为305,818.914吨，环比减少3.50%，同比上升17.82%。4月铜矿砂及其精矿进口量为2,347,911.378吨，环比上升0.69%，同比增长12.39%。截至目前印尼红土镍矿RKAB审批配额量1-5月共计2.176亿湿吨，共计通过92份申请。相较于3月底公布的1.52169亿湿吨的数值环比增长42.99%，通过的申请数量占总申请数量的约为26.21%。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。4月进口锌精矿28.74万吨，环比增加17.68%，同比降低10.22%。最新全国主流地区铜库存减0.76万吨至40.23万吨，国内电解铝社会库存增1.2万吨至75.9万吨，铝棒库存减0.75万吨至18.57万吨，七地锌锭库存增0.08万吨至21.58万吨。金属库存高位回落，现货升水短期低位。美元震荡延续，COMEX铜挤仓，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，铝偏多思路为主，铜铝远月跨期正套可持有。观点仅供参考。

工业硅：近期工业硅小幅上探，下游多晶硅以及硅料多数面临亏损，下游市场基本触底，市场预期整体小幅反弹。工业硅环节，华东部分硅价下调。通氧553#在13000-13200元/吨，均价下调100元/吨。521#在13300-13500元/吨，均价下调50元/吨。421#在13500-13800元/吨，均价下调100元/吨。工业硅市场报价逐渐分化，小型硅企报价多持稳为主，头部硅企在成本优势下，报价让利普遍较多，昨日开始北方头部硅企接连下调硅价，继续让利出货，官方网价累计下调300元/吨，华东地区553#价格在13100元/吨，421#在13500元/吨。目前市场整体成交多以头部硅企订单为主。对于盘面而言，工业硅高累库情况仍旧较高，建议仍以观望为主，或谨慎小幅做多。观点仅供参考。

钢材：

据世界钢铁协会，4月全球71个纳入统计国家的粗钢产量为1.557亿吨，同比下降5%。其中，中国粗钢产量为8594万吨，同比下降7.2%。2024年4月，中央政治局会议再次提出保交楼，若后续政策实施到位，将使得竣工下降速度明显放缓，预计可拉动500-700万吨/年左右的钢铁消费。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比上升，钢材库存环比下滑，钢价区间震荡。

铁矿石：

美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。4月中国铁矿石原矿产量为8790.4万吨，同比增长11.5%；1-4月累计产量为36887.0万吨，同比增长14.0%。5月22日，全国主港铁矿石成交104.70万吨，环比增14.7%。截至5月20日，中国45港进口铁矿石库存总量14740万吨，环比上周一减少12万吨。基本面来看，目前铁矿石供需双增，短期需求环比增长大于供应增长，港口库存消费天数下滑，矿价受钢价影响区间震荡。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。

豆粕：

昨日连粕震荡走高，全国主流地区油厂现货豆粕报价随盘上调10-20元/吨。隔夜美豆市场下跌，主力合约07下跌12.25美分收于1235.75美分，美豆市场因美豆种植进度快于预期而中止了此前的涨势，现阶段美豆仍处于天气市，但后续的降水如果仍然充沛，对美豆盘面的利多支持将有所减弱，随着时间的推移，降水将有利于美豆的生长，种植进度达到80%后，降水将成为美豆盘面的利空因素。国内方面，进口大豆集中到港，油厂开机率回升，油厂大豆、豆粕库存处于累库阶段；而需求增幅有限，下游饲料企业豆粕需求一般，多采取“近月随用随采、远月适当预订”的策略。供强需弱形势下，现货上涨空间有限。M09合约短期偏多运行，但需防范回调风险

植物油：

豆油持续减仓，导致盘面再次调整。此外，竞品油脂棕榈油产地的产量上升，出口下滑，缺乏利多支撑。虽然国际油价有所下调，但邻池美麦的提振对美国玉米和豆类产生了助力，从而影响了豆油的盘面表现，使市场出现波动。国内需求一般，导致基差偏弱。棕榈油盘面止涨回落，今日早间外商报价也呈下降趋势。国内各地区棕榈油基差纷纷下调。现货成交清淡，市场观望情绪浓厚。菜油市场同样受到震荡影响。加拿大菜籽因周一休市，昨日回补上涨，但受天气影响播种进度，国内菜油基差表现疲软。从基本面角度看，菜油市场整体呈现近期弱势，但远期较强。未来需要密切关注天气炒作、国内远月买船以及价差引起的消费变化。