【市场聚焦】棕榈油：马来局4月报告|棕榈油_新浪财经

本次的报告宣告棕榈油阶段性紧张缓解，后续是交易产地季节性增产供给边际宽松，关注印度中国补库进程对马来累库进程影响，留意印尼黑天鹅。

4月MPOB供需报告解读：

本周五MPOB公布了4月月度供需报告，产量端环比增加7.9%至150.2万吨，进口端环比增加59.1%至3.5万吨，出口端环比下降7.0%至123.4万吨，国内消费端环比下降8.1%至27.1万吨，库存环比增加1.8%至174.4万吨。

与彭博路透前置预期相比，产量端恢复超过预期，进口端基数小可以忽略，出口端略微好于预期但环比下滑，国内消费小幅下滑不及预期，库存端走高主要系产量端强和国内需求弱所致。

图1 市场预估与官方披露

数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理

一

供给端

从供给端看，4月产量环比增加7.9%高于往常的环比恢复状况，且4月还有部分时间处于斋月和开斋节，因此产量端的恢复好于预期，报告环比增量不及MPOA和UOB的前置预估中枢（以后尽量避免过分交易SSPOMA前20天的数据），产地正式进入增产阶段，本年度前4个月产量累计与2023年差值增在扩大，中性预估状态下本年度产量继续小幅增加。

外籍劳工方面，4月劳工数量环比增加1.1万人，改善明显且近期没有劳工短缺炒作。

天气方面，4月降雨从2/3月份相对短缺状态恢复至中性，2月马来半岛降雨相对较少，3月沙巴地区降雨较少，并没有某个地区长时间少雨，且邻国印尼降雨始终良好状态。相对长期展望，市场预期后续有望转至拉尼娜状态，对应东南亚进入多雨模式，因此暂时不存在天气利多。

图2 马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图3 马来西亚外籍劳工

数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图4 马来西亚降雨

数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理

二

需求端

从出口需求端来看，4月出口环比下降7.0%，通常状态下伴随产量回升出口会相对好转，但是4月出口环比下降在过往两年也有发生，一方面是月份之间的峰谷值，另一方面受到斋月的影响。今年主要系前期棕榈油价格比较贵，中国进口倒挂，印度选择用豆油葵油替代。在产地进入增产阶段，通常伴随产地报价走软出口环比增加，后续关注印度和中国的补库需求。

国内消费方面，马来消费环比下滑8.1%至27.1万吨，重回原先28万吨/月的中枢水准，关注后续棕榈油重获比价优势之后，生物柴油中间体出口是否还能继续成为国内消费增量。

图5 马来西亚棕榈油出口