中信期货研究
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前期点评中我们曾提示:“盘面或仍有小幅收基差空间,但有遭资金狙击风险”,近期盘面低位盘整之下,今日全面普涨。其中,近月合约涨幅大于远月合约,JD2405合约以3101元/500kg收盘,环比+5.15%;JD2408合约站上4000大关,以4023元/500kg收盘,环比+4.17%,主力JD2409合约以3994元/500kg收盘,环比+4.12%。我们认为,今日大涨主要以资金端情绪拉涨为主,基本面虽有边际好转,但未出现实质性变化,五一节后现货蛋价依旧有走低预期,盘面近两日或持续反弹,若给出足够安全垫,可再次期待逢高沽空机会。
1)开产:根据蛋鸡生命周期推算,4月份新增高峰蛋鸡存栏为11-12月份补苗量,对应同比分别+16.6%、17%,位于近四年来最高位,预计未来新开产蛋鸡仍然以增为主。
2)淘鸡:伴随着近期养殖利润持续亏损,淘鸡量逐步走高,淘鸡日龄也回落至500天上下,这是即期的供应端利好体现。但是,根据17~19个月前补苗情况推算,当前可淘老鸡有限,难以出现集中淘汰导致供应快速缩量的场景,因此,边际利多相对有限,预计开产仍高于淘汰量。
3)需求:当前位于库存中性偏低水平,下周,伴随五一节备货提振,预计短期内鸡蛋销量小幅改善。但长期依旧不看过分乐观。整体来看,供应逐步递增,需求增量有限,现货预计节前小幅反弹,但幅度和持续时间均有限。
我们依旧维持前期观点:基本面虽有边际好转,但未出现实质性变化,供应压力持续,需求尚未给出明确利好信号,大方向上依旧偏空思路。但持续久跌之后蛋价估值回落低位,同时,五一节备货提振,下游补库预期下,短期内蛋价小幅反弹,五一节后现货蛋价依旧有走低预期。盘面近两日或持续反弹,可再次期待逢高沽空机会。后续建议重点关注库存变化、存栏变化、淘鸡变化。
风险因素:需求超预期,饲料成本上行超预期,淘鸡超预期,疫情。
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来源:中信期货研究所
中信期货研究所
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