五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.05%，创指+1.14%，科创50+1.21%，北证50+2.15%，上证50-0.39%，沪深300-0.08%，中证500+0.84%，中证1000+1.28%，中证2000+1.36%，万得微盘+2.14%。两市合计成交7963亿，较上一日-1350亿。
宏观消息面：
1、央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势，相关人士分析：应是抓住时间窗口降低全年整体发行成本。
2、乘联会：3月新能源乘用车批发销量达到81万辆 同比增长31.1%。宁德时代发布储能新品天恒储能系统。
3、耶伦称美政府将推动中方改变对美就业构成威胁的产业政策。
4、多家券商将客户保证金活期存款年利率降至0.2%。
资金面：沪深港通+10.55亿；融资额+49.96亿；隔夜Shibor利率+0.70bp至1.7180%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-4.56bp至4.5618%，十年期国债利率-0.55bp至2.2764%，信用利差-4.01bp至229bp；美国10年期利率+3.00bp至4.42%，中美利差-3.55bp至-214bp；3月MLF利率和LPR利率不变。
市盈率：沪深300:11.67，中证500:21.86，中证1000:32.54，上证50:10.08。
市净率：沪深300:1.26，中证500:1.64，中证1000:1.88，上证50:1.12。
股息率：沪深300:2.97%，中证500:1.86%，中证1000:1.35%，上证50:3.92%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.08%/-0.03%/-0.48%/-1.73%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-0.53%/-1.27%/-2.52%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.68%/-1.51%/-2.68%/-4.58%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.06%/+0.06%/-0.49%/-1.83%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，3月PMI超预期回升至荣枯线上方，2月CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。
国债
行情方面：周二，TL主力合约上涨0.17%，收于106.88；T主力合约上涨0.12%，收于104.240；TF主力合约上涨0.08%，收于103.295；TS主力合约上涨0.01%，收于101.676。
消息方面：1、央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势 相关人士分析：应是抓住时间窗口降低全年整体发行成本；2、工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》； 3、乘联会数据显示，3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。
流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。
策略：近期公布的主要经济数据好于预期，当下宏观最大的拖累项仍在房地产，短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上暂以观望为主。
贵金属
沪金涨0.45 %，报557.90 元/克，沪银涨1.09 %，报7221.00 元/千克；COMEX金涨0.38 %，报2371.30 美元/盎司，COMEX银涨1.11 %，报28.30 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.36%，美元指数报104.10 ；
市场展望：
昨日联储官员表态中性偏鹰派，但同前期鹰派发言与强劲非农数据相同，金银价格并未过多体现，仍表现十分强势。
美联储博斯蒂克重申其认为今年降息一次的预期，他认为美国经济和劳动力市场十分强劲，博斯蒂克认为风险是平衡的，若美国经济持续维持当前状态，他不排除需要进一步推迟降息。但博斯蒂克也表示若劳动力市场面临巨大挑战，也许会更早降息。
当前市场交易的主线仍在于联储货币政策预期，今年美联储进入实质性降息周期是具备确定性的，中期来看金银价格仍具备上涨空间，前期黄金作为金融属性最强的大宗商品先行对于利率的下行预期进行反应，金银比价当前处于相对高位，降息周期前期黄金易涨难跌，金银比价的修复将更多由白银价格的上涨呈现。近期美国经济数据强于欧洲，且欧央行货币政策表态弱于美联储，美元指数存在进一步上行的风险，这将会对当前已在高位的国际金价形成利空风险。贵金属当前策略上建议保持多头思路，待后续价格出现回调后，逢低买入为主，不宜做空。沪金主连参考运行区间535-570元/克，沪银主连参考运行区间6700-7500元/千克。
有色金属
铜
铜
贵金属价格延续强势，原油价格回调，铜价冲高后有所回落，昨日伦铜小幅收跌0.17%至9427美元/吨，沪铜主力收至76430元/吨。产业层面，昨日LME库存增加9950至124225吨，增幅主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至10.0%，Cash/3M贴水130美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水小幅扩大至65元/吨，临近交割叠加进口亏损扩大造成基差报价较为坚挺，下游刚需采买为主。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至600元/吨以上，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至3060元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国经济数据偏强造成降息预期延后；国内经济支持政策陆续落地，经济景气度有望继续改善。进入4月供需面过剩幅度预计减轻，低加工费背景下铜价仍可能冲高，但需要关注加工费变化和需求变化可能对价格的抑制。今日沪铜主力运行区间参考：75000-77000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9300-9550美元/吨。
镍
镍
昨日LME镍库存报75420吨，较前日库存-1728吨。LME镍三月15时收盘价17750美元，当日+0.42%。沪镍主力下午收盘价137090元，当日+0.34%。
国内基本面方面，昨日现货价报135400-138900元/吨，均价较前日-300元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元；金川镍现货升水报2500-2600元/吨，均价较前日-150元。近期有色金属普涨带动镍价调整。3月国内镍产量环比基本持平，矿端存在潜在扰动，预计持续性有限。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游采购意愿较低，镍铁价格弱势。不锈钢现货报价小幅上调，但整体采买未见明显好转。不锈钢期货主力合约日盘收13740元，日内涨跌+0.40。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。
预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考128000-142000元/吨。
铝
铝
2024年04月10日，沪铝主力合约报收20180元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.17%。SMM现货A00铝报均价20040元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单116755吨，较前一日增加6203吨。LME铝库存529625吨，减少3525吨。2024-4-8：铝锭累库1万吨至90.8万吨，铝棒累库1.1万吨至26.65万吨。华东贴100-贴60，华南贴130-贴110，中原贴190-贴150 。华东市场交投积极，成交尚可;华南市场长单交货期临近，现货流通偏紧成交较好；中原市场交投积极，成交尚可。后续铝价预计震荡偏强行情延续。国内参考运行区间：20000-20600元/吨。LME-3M参考运行区间：2350-2550美元/吨。
锡
锡
2024年04月10日，沪锡主力合约报收237820元/吨，涨幅1.37%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升102吨，现为12784吨。LME库存减少5吨，现为4285吨。长江有色锡1#的平均价为238680元/吨。上游云南40%锡精矿报收215750元/吨。早盘沪锡价格维持弱势盘整，但整体价格依旧高居不下，大部分下游企业畏高观望，暂无采买意愿，大部分贸易企业反应上午基本没有成交。总体来说昨日上午现货市场成交较为惨淡。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，在进口窗口未开放的情况下，海外LME市场现货升贴水持续走高，带动期货价格持续上涨。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-34000美元/吨。
铅
铅
周二沪铅波动上行，沪铅指数收涨0.06%至16580元/吨，持仓量降至10.62万手。截至周二下午15：00，伦铅下探回升收至2136.5美元/吨，持仓量降至14.56万手。沪伦比值降至1.0698，铅锭进口亏损2148元/吨。上期所期货库存增至4.82万吨，LME库存降至27.15万吨。根据SMM数据，铅锭社会库存增0.28万吨至5.55万吨。部分蓄企放假停产而炼厂正常生产。现货市场，临近交割原生货源偏紧，贸易商挺价出货，持货商交割意向不减，下游刚需采买偏向再生货源。总体来看，清明期间跟随宏观情绪上冲明显。基本面方面，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库存。关注后续原生铅厂复产状况。沪铅指数运行区间参考：16100-16850元/吨。
锌
锌
周二沪锌高开下行，沪锌指数收涨0.74%至21845元/吨，持仓量增至20.46万手。伦锌波动冲高，持仓量微降至25.02万手。沪伦比值收跌至1.139，锌锭进口亏损937元/吨。上期所期货库存增至5.49万吨，LME库存微降至25.99万吨。根据SMM数据，锌锭社会库存增1万吨至20.95万吨。部分下游放假停产而炼厂正常生产。现货市场，上海地区贸易商出货，下游后点价拿货。华南地区现货库存高，下游需求不佳。总体来看，美国经济数据强劲，联储降息预期不断推迟。美元指数与贵金属有色金属共振上行。锌矿供应紧缺短期难以缓解，虽然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库。但建筑工地资金到位率数据明显改善，消费情绪冲高。沪锌指数运行区间参考：21250-22450元/吨。
SMM电池级碳酸锂报价110500-113500元，均价较上一工作日+150元。工业级碳酸锂报价107000-11000元，均价较前日+500元。LC2407合约收盘价114150元，较前日收盘价+0.57%，主力合约收盘价升水SMM平均报价2150元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1200美元/吨，与前日持平。基本面无明显变化，上游挺价惜售，下游维持刚需备货。第三方调研本月供给增速高于需求，供求有转松迹象。锂价上方承压，当日未突破趋势上沿，连续三日缩量上涨，注意盘面方向选择。关注下游企业接货意愿以及政策利好驱动。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-118000元/吨。
黑色
周二，锰硅主力（SM405合约）继续反弹，摆脱2023年9月份以来下降趋势线，日内收涨0.84%，收盘报6250元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6080元/吨，环比上日+60元/吨，现货折盘面价6230元/吨。期货主力合约升水现货20元/吨，基差率-0.32%，处于低位水平。
往后期看，铁水的修复是决定走势短期的关键因素，而需求的承接能力则决定未来“正反馈”的幅度以及阶段性反弹之后的走向。对此，我们认为当前同比降幅8-9%的铁水在4-5月份必然需要向上修复，这是需求量降幅小于供给端决定的，且向上修复的时间越晚，向上的修复力度或越大。但这对于铁矿、成材以及双焦的影响更大，铁合金在该阶段预计只是作为价格的跟随，幅度将相对有限（值得关注）。本周，铁水再度拐头向上，环比+2.27万吨，钢厂盈利率水平继续小幅回升至33%，虽然幅度均较有限，但边际的向好因素确实在不断累积。
锰硅方面，持续较差的盈利表现之下，供给端在本周继续出现明显收缩，周产环比大幅下降1.32万吨至16.7万吨，过去五年同期历史最低水平，供给端的边际向好同样也在持续累积，但高位的库存仍是价格向上明显的压力。
对于后市行情，我们维持“虽然向下方向仍是需要注意的风险，但鉴于风险的阶段性出清以及铁合金成本端向下的空间相对有限，我们建议关注“正反馈”到来时价格的反弹机会（幅度预计有限）”的观点，且“正反馈”来得越晚，预计力度将越大。在情绪充分释放，价格回落至低位区间后，供求两端不断累积的边际向好因素等待需求及铁水向上修复时或有较明显集中体现。
周二，硅铁主力（SF405合约）开盘低开下探后向上小幅反弹，日内收涨0.58%，收盘报6580元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6450元/吨，环比上日-20元/吨，期货主力合约升水现货130元/吨，基差率-2.02%，处于低位水平。
延续锰硅板块观点，硅铁端自身的基本面略好于锰硅，一个在于其产量收缩的较为充分，当前周产推断产量累计同比降幅在8.8%，与铁水的降幅相当。供给的充分收缩也使得硅铁的库存规模显著优于锰硅。此外，今年钢材的需求端主要的收缩在于建材端，而供给的收缩也主要在建材方面。而建材端对于硅铁的影响将显著小于锰硅。
当然，我们一直提及的，铁合金受限于自身在产业链中利润分配的末端位置，钢铁行业效益整体表现差的背景下，即使硅铁的基本面优于锰硅，但仍将是未来“正反馈”到来之时，反弹幅度相对偏小的一个品种（相较于成材、煤焦矿）。
最后，对于后市行情，虽然向下方向仍是需要注意的风险，但鉴于风险的阶段性出清以及铁合金成本端向下的空间相对有限，我们建议关注“正反馈”到来时价格的反弹机会（幅度预计有限）。且我们认为“正反馈”虽然会迟到，但不会缺席。
周二，工业硅期货主力（切换至SI2406合约）小幅反弹，日内收涨1.20%，收盘报12275元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13100元/吨，环比上日持平，升水主力合约825元/吨；421#市场报价14000元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日持平，折合盘面价格12000元/吨，贴水期货主力合约275元/吨。
站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的压力，此外，421#与553#之间现货900元/吨的价差与交易所规定的421#对553#升水2000元/吨的规则则是盘面价格显著低于553#价格以及接近25万吨的注册仓单的根本原因。往后期看，供给的压力仍存，本周产量环比继续出现0.26万吨的降幅，表明持续走弱的价格正通过市场化的方式影响产能的释放。但我们也看到需求端阶段性见顶的信号，包括1）多晶硅周产不再继续增加，且受制于库存显著走高的压力，后续供应或仍存在缩量；2）有机硅周产环比持续走弱，虽然仍在高位，同时库存回升与利润再度走负也是影响未来产量的负面因素。对此，我们认为价格短期或仍将维持弱势。
站在盘面成本端下方空间有限，尤其价格已经预先将西南地区丰水期的成本下移考虑在内的基础上，我们仍认为当前盘面价格的下方空间是有限的，甚至盘面已存在“超跌”迹象，不排除情绪化冲击的再度下探，但继续做空认为是缺乏性价比的操作。当然，向上同样缺乏驱动，但在悲观预期充分体现之下，我们需要提示注意价格反向修复的风险。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3594元/吨, 较上日环比变化34元/吨, 幅度约为0.955%. 当日注册仓单161782吨, 较上一交易日环比变化12609吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3580元/吨, 较上日环比变化40/吨; 上海汇总价格为3520元/吨, 较上日环比变化50元/吨. 热轧板卷主力合约收于3766元/吨, 较上日环比变化38元/吨, 幅度约为1.019%. 当日注册仓单228741吨, 较上一交易日环比变化-2072吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3750元/吨, 较上日环比变化30元/吨; 上海汇总价格为3800元/吨, 较上日环比变化20元/吨。悲观预期带来的负反馈行情暂时缓和了炉料端的矛盾，钢材基本面在3月中取回对价格主导权。因主力合约交割临近，我们认为在4月中钢材的交易逻辑将转向现实。不论是库存去化节奏或者需求兑现（不论乐观或悲观）都将成为博弈的重点。目前对于4月钢材供需的预期是双双上升，但参考同比变化以及产业估值，并无法排除4月中黑色系进入“现实负反馈”行情的可能性。另一方面，我们维持此前报告中的观点，认为2024年钢铁行业的主旋律仍将是过剩，因此预期入炉成本仍将是钢材价格最主要影响因素之一（不过这一观点的印证可能需要等到5月合约交割完毕，但仍需要注意钢厂利润变化可能对行情带来的影响）。综上，4月中钢材行情的变化将更多的受即期基本面影响，而我们目前并没有发现基本面可能出现大幅扭转的证据，因此判断价格走势或将偏弱（交易悲观预期兑现逻辑）。风险：社融数据提前大幅好转、融资白名单落地进度超预期、钢厂超预期复产推升铁水产量等。
铁矿石
昨日铁矿继续上涨，主力09合约按结算价计涨5.63%（+43.5）收于815.5，持仓增0.47万手至47.25万手。铁矿加权减仓1万手。现货成交价上涨，日照港PB粉821元/吨（+12），曹妃甸港超特粉660元/吨（+16），印度矿、南非矿有少量成交。
当前价格来到100美元附近，铁矿供应有望在4月出现收缩。需求端，由于材的去库表现尚可，利润有所恢复，预计4月铁水产量将逐步上行。铁矿基本面边际改善，若铁水、材的表需能连续几周表现强劲，则有望令市场恢复信心，量价齐升。宏观及政策上，2024年继续粗钢压减，利空铁矿；海外美国非农数据强劲，降息预期减弱，利空商品；关注4月底政治局会议有无利好政策。技术上，摆脱下跌趋势。
玻璃：周末玻璃现货报价1550，价格环比前日持平，各地交投氛围继续回升，05盘面升水现货20。玻璃在高供给、竣工需求拐点下行背景下，前期偏弱运行。清明节后，贸易商集中补库，玻璃产销恢复，截止到20240407，全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱，环比-174.4万重箱，环比-2.61%，盘面估值偏低，接近天然气成本，预计近期反弹行情为主。
纯碱：纯碱现货报价1850，环比前日持平，盘面05升水现货40。目前纯碱厂家开工负荷高位变动不大，周产量70万吨以上，供给端少量检修。库存方面，4月3日纯碱企业库存总量在91.3万吨，库存环比上升。总体看，纯碱需求端缓慢扩张，供给端短期过剩更为明显，关注装置检修情况。
能源化工
云南天气干旱，引发橡胶减产担忧。胶价反弹。
橡胶仍关注后续的收储预期。
3月25日，市场预期的抛储轮储利好落地。
3月21-22日，或因担天气忧情绪缓解，资金离场，胶价较快回落。
胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚天气持续高温和市场的收储预期是做多理由。多方认为厄尔尼诺导致的东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属铁矿螺纹等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导存疑。RU升水20号胶幅度也不合理。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现一般。
需求方面，截至3月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.44%，较上周走低0.67个百分点，较去年同期走高4.36个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，较上周走高0.24个百分点，较去年同期走高6.86个百分点。本周因为节日原因，数据源尚未更新。
库存方面，截至2024年3月29日，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.43万吨，较上期减少了0.07万吨，一般贸易库库存为42.94万吨，较上期减少0.11万吨，青岛社库55.37（-0.18）万吨。
截至2024年4月3日，上期所天然橡胶库存218081（1140）吨。仓单215000（3040）吨。20号胶库存130053（-383）吨，仓单 117149（ 121）吨。 收储预期需要持续关注新闻和数量。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价13800（200）元。
标胶现货1680（30）美元。
操作建议：
因天气收储预期看多，因需求弱而空配，均有一定的胜率。
建议空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。
买现货或NR主力抛RU2409/RU2501中线推荐。可部分波段操作。
市场波幅扩大，建议适当按照技术面短线交易，或者观望。
节后随着装置复产，国内开工回升，负荷同比高位，企业利润改善明显，预计产量仍将维持相对高位。海外装置负荷提升至中高位水平，多数地区高负荷运行，4月到港将明显回升，整体供应仍将维持高位。需求端MTO利润仍在低位，港口烯烃装置停车带动需求回落，需求仍有走弱风险。库存方面，短期到港回升，港口库存低位回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小，仍将支撑近端偏强运行。总体来看，现实仍是低库存格局，但后续有累库预期，供需有走弱风险。策略方面，由于港口绝对库存仍在同期低位叠加盘面仍有较高基差，05之前压力仍相对有限，5-9仍是正套格局，单边近端关注逢低短多机会，09合约单边建议观望为主。跨品种方面逐步关注09合约MTO利润的做多机会。
供应端短期计划检修装置有所增多，供应维持高位但继续走高空间有限。需求端后续以水稻用肥为主，当前需求启动缓慢，整体并无放量，市场信心不足，但随着现货大幅下跌之后市场情绪有所企稳，预计后续需求阶段性释放仍在。库存方面，检修增多叠加前期待发订单发货，企业库存有所去化，港口库存在出口无松动下仍维持在低位水平。总体来看，高供应仍是压制尿素上行的重要因素，且后续仍有装置投产，中长期国内尿素难改过剩格局，但短期下跌后情绪有所企稳，后续农业需求仍在，预计继续大幅下跌空间相对有限。策略方面，短期大幅下跌之后盘面已跌破成本线，预计继续下行空间相对有限，单边望为主。月间价差仍是逢低关注正套为主。
原油
油价强势未能延续，短期出现回落。NYMEX原油期货05合约收报86.05美元/桶，跌幅达0.44%；ICE布油期货06合约收报90.18美元/桶，跌幅达0.22%。中国INE原油期货主力合约2405夜盘下跌0.32%至663.5元/桶。原油价格上周大幅上涨，主要因美国库存累库幅度低于预期、中国工业企业利润转好以及地缘政治动荡再次升温。美国能源信息管理局(EIA)数据显示，美国商业原油库存意外增加了321万桶。尽管原油库存变化偏向利空，但该报告显示出成品油的积极趋势，尤其是东海岸汽油库存大幅减少，表明在即将到来的夏季驾驶季节可能出现汽油利润的稳定性。上周美国战略石油储备（SPR）继续增加60万桶，2024年以来每周均维持补库，年内累计已补库已超900万桶。油价短期受中东局势缓和而回落，但长期来看，原油供给端矛盾无法在短时间内解决，油价仍维持强势。
PVC开工回落，工厂库存去库，社库去库，但整体库存仍然位于同期高位。乙烯法利润偏差，乙烯法装置逐步落地。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平，关注近期台塑报价。PVC电石法利润小幅修复，非一体化装置检修较少，关注春检落地情况，单边建议逢高空配。
基本面看，苯乙烯港口持续去库，开工低位回升。苯乙烯下游方面，开工小幅回落，近期跟涨苯乙烯，利润有所修复。纯苯端，港口库存持续累库，纯苯开工回落，检修逐步兑现。中期来看，纯苯+苯乙烯库存较低，海外芳烃依旧偏强。短期原油回调，带动苯乙烯回落，建议逢低买05/06合约，5-6正套持有。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，PE已经步入季节性旺季，存旺季不旺可能，周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。4月供应端压力较小，无新增产能，计划性检修大幅上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现大幅去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率触底反弹，但是恢复不及往年同期水平，农膜订单数上涨已出现疲软，盘面或将得到负反馈。PE期限结构由水平结构向Back方向靠近，预计4月宽幅震荡，中长期聚乙烯价格偏强。
基本面看主力合约收盘价8347元/吨，上涨8元/吨，现货8350元/吨，无变动0元/吨，基差3元/吨，走弱8元/吨。上游开工73.72%，环比下降1.92 %。周度库存方面，生产企业库存48.8万吨，环比去库0.28 万吨，贸易商库存4.75 万吨，环比去库0.16 万吨。下游平均开工率45.47%，环比上涨0.20 %。LL5-9价差-38元/吨，环比缩小5元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持偏强震荡；周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对于需求的回升预期在往后推迟。成本端原油、LPG价格反弹，动力煤价格有所下滑。4月供应端PP计划新增产能较多（安徽天大、金能化学、泉州国亨共计105万吨，再叠加利华益维远20万吨PDH制PP推迟至4月投产），即使春季检修也难以缓解供应端压力。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪转好；需求端下游开工率触底反弹较多，处于同期中性位置且保持向上趋势。PP进口利润得以修复，窗口部分打开。期限结构由Contango结构向水平方向靠近，现货端及近端合约价格回升。预计4月偏弱震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7598元/吨，上涨9元/吨，现货7575元/吨，无变动0元/吨，基差-23元/吨，走弱9元/吨。上游开工74.86%，环比上涨1.2%。周度库存方面，生产企业库存53.18万吨，环比去库5.25万吨，贸易商库存16.28 万吨，环比累库0.08万吨，港口库存6.38 万吨，环比去库0.44 万吨。下游平均开工率51.85%，环比上涨1.39%。关注LL-PP价差749元/吨，环比缩小1元/吨，建议观望。
农产品
昨日国内猪价普遍收跌，河南均价落0.02元至15.18元/公斤，四川均价落0.08元至14.85元/公斤，受减量影响，北方养殖端抵触降价，生猪供应收紧，消费端话语权较弱，预计今日北方价格走稳，局部不乏反弹可能，南方受情绪影响，近期价格亦有趋稳动作。市场看涨情绪不减，支撑现货难以回落，产能去化已接近停止，体重亦逐步增加，但对近端压制有限，情绪端支撑远月，市场或仍有冲高空间，但近端需考虑现货供需博弈下的期现回归，后期留意跟随远端拉高后现货涨价不及预期对近月带来的压力。
国内蛋价昨日稳定为主，局部小幅下跌，黑山大码报价持平于3元/斤，辛集2.8元/斤不变，供应量稳定，下游环节因销售不畅，普遍维持低位库存，入市采购略显谨慎，预计今日蛋价多数稳定，局部小幅涨跌调整。补栏量维持偏高，老鸡出栏有限，小蛋占比持续回升，市场供应压力不减，需求未来或有季节性增加空间，但受制于上下游心态，或难有亮眼表现，盘面给出悲观预期，但当前行业低迷盈利表现尚未传导至供应端的减量，维持近月弱震荡思路，远月短期观望，长期等反弹后给出空间抛空。
周二白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6502元/吨，较之前一交易日下跌19元/吨，或0.29%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6680-6800元/吨，少数下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6550-6600元/吨，下调10-20元/吨；加工糖厂报价区间为6880-7150元/吨，下调10-20元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差178元/吨。传统消费淡季，叠加外糖价格下跌，市场观望氛围浓厚，整体成交一般偏淡。
外盘方面，周二美国ICE原糖期货延续下跌，原糖7月合约收盘价报21.12美分/磅，较之前一交易日下跌0.12美分/磅，或0.56%。丰益国际预计巴西中南部地区2024/25年度甘蔗产量为6.2-6.3亿吨。据其预测，巴西糖产量将在4250-4450万吨，目标产量为4380万吨，与上一榨季的创纪录水平基本一致。
本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，气象条件恢复正常以及在高糖价的推动下，可预期下榨季全球增产。国内方面1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，3月全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大，基本面逐渐转弱，中长线建议寻找做空机会。
周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报16465元/吨，较前一交易日上涨80元/吨，或0.49%。现货方面，报价延续小幅下调，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16550-16900元/吨，报价下调50元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16800-17450元/吨，报价下调50元/吨。当前纺织企新增订单并无明显改观，成品库存仍有增加，下游销售情况一般，皮棉原料采购仍随用随买。
外盘方面，周二美国ICE棉花期货价格下跌， ICE美棉7月合约收盘价格报87.95美分/磅，较上个交易日下跌0.57美分/磅，或0.64%。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，巴西总产有望创下356万吨的历史高位。
美国农业部3月种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，纺企持续累库，进口利润从此前大幅倒挂转为有利润，郑棉短线驱动偏空，中长线目前来看仍缺乏方向。
油脂
【重要资讯】
1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为425603吨，较上月同期出口的325543吨增加30.74%。
2、4月9日豆油成交74200吨，棕榈油成交900吨。
油脂市场回落后震荡。棕榈油05收8236元/吨，豆油05收7692元/吨，菜油05收8201元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+130（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+290（0）元/吨，华东菜油基差05+120（0）元/吨。
【交易策略】
国内油脂基本面无亮点，价格跟随产地基本面运行为主。3月马棕库存表现或超预期，预计4月马棕库存预计仍然小幅去库，而5月或将累库，油脂或在近期偏强，4月下旬随着4月的数据逐步明晰而转跌。
蛋白粕
【重要资讯】
周二豆粕小幅下跌，近期维持窄幅区间震荡趋势。豆粕市场价下调0-30元，东莞报3330（-20）元/吨，基差大幅下降20-50元，报价-50到30元/吨。菜粕市场价下调0-10元，广东粉状菜粕报2690元/吨。125家油厂今日开机率50.8%，预计本周开机率49%，压榨量170.93万吨。豆粕成交9.18万吨，现货9.18万吨，成交较弱。上周大豆到港超200万吨，豆粕库存偏低，大豆库存累库同比增加，饲企库存天数小幅下降。
未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。
【交易策略】
收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下的担忧仍存，国内大豆逐步到港，阿根廷进入收获季节，盘面利空较多，短期美豆及豆粕或有调整需求，直到一个相对低位，再布局可能的天气（拉尼娜）及5、6月新作种植面积的逐步调整带来的估值修复交易。推荐逢低做多或逢低布局正套。
期权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF、上证300ETF平开后先下行后窄幅盘整；创业板ETF、中证1000指数平开后震荡上行。截至收盘，上证50ETF跌幅0.53%报收于2.437，上证300ETF跌幅0.17%报收于3.523，创业板ETF涨幅1.08%报收于1.777，中证1000指数涨幅1.28%报收于5468.91。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率报收于13.80%（+0.25%），上证300ETF期权隐含波动率报收于14.12%（-0.30%），创业板ETF期权隐含波动率报收于23.10%（-0.03%），中证1000股指期权隐含波动率报收于24.74%（-0.51%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.05（-0.04），上证300ETF期权成交额PCR报收于0.95（+0.03），创业板ETF期权成交额PCR报收于1.16（-0.39），中证1000股指期权成交额PCR报收于1.14（-0.11）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR低于1宽幅震荡报收于0.71（-0.07），上证300ETF期权持仓量PCR持续下行报收于0.76（-0.04），创业板ETF期权持仓量PCR宽幅震荡报收于0.67（+0.03），中证1000股指期权持仓量PCR持续反弹上涨后窄幅震荡报收于0.85（+0.04）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.50，支撑点行权价维持在2.45；上证300ETF的压力点行权价维持在3.60，支撑点行权价维持在3.50；创业板ETF的压力点行权价维持在1.80，支撑点行权价维持在1.75；中证1000指数的压力点行权价维持在5600，支撑点行权价维持在5000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF节后回落，中期来看，低位反弹上升受阻窄幅震荡；
波动上：期权隐含波动率缓慢下行跌破下轨道线；
策略建议：构建买入偏中性的铁鹰式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2404M02300@10，S_510050P2404M02400@10和S_510050C2404M02500@10，B_510050C2404M02600@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF节后回落，中期来看，低位反弹上升受阻窄幅震荡；
波动上：期权隐含波动率缓慢下行跌破下轨道线；
策略建议：构建买入偏中性的铁鹰式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300P2404M03400@10，S_510300P2404M03500@10和S_510300C2404M03600@10，B_510300C2404M03700@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF节后回落，延续高点回落后近两周的宽幅震荡；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率缓慢下行至下轨道线水平；
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2404M01700@10，S_159915P2404M01750@10和B_159915P2404M01800@10，B_159915P2404M01850@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数节后回落，延续高点回落后近两周的宽幅震荡；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率缓慢下行至下轨道线水平。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2404-P-5200@10，S_MO2404-P-5300@10和B_MO2404-P-5600@10，B_MO2404-P-5700@10。
农产品
基本面信息
棉花：糖企挺价意愿偏强，叠加传统消费淡季，市场交投气氛平淡，整体成交一般。
当前纺织企新增订单并无明显改观，成品库存仍有增加，下游销售情况一般，皮棉原料采购仍随用随买。美国农业部3月种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。国内方面，金三银四传统旺季，下游消费依然疲软，纺企持续累库。
白糖：截至3月底，全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。
油脂：截至2024年4月5日（第14周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为180.715万吨，较上周增加2.42万吨，增幅1.36%；棕榈油累库，豆菜油库存环比几乎持平。
豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周东南部雨量偏多。USDA报告显示种植面积增加。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于近一周反弹再次上行，节后小幅回落，涨幅0.20%报收于2452。
期权分析：期权隐含波动率报收于9.86%（+0.08%），持续下行跌破下轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.52（-0.01），高位盘整。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2400，S_C2407-P-2420和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，跌幅0.64%报收于3241。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.56%（-0.63%），快速下行；期权持仓量PCR报收于0.72（-0.03），低位持续震荡上行后窄幅盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3100，S_M2407-P-3150和S_M2407-C-3250，S_M2407-C-3300。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近两周高位宽幅震荡，节后振幅变小，涨幅0.15%报收于8090。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于26.22%（+1.31%），高位盘整后大幅下行跌破历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.90（-0.15），高位持续回落。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-8000@10,S_P2406-P-8100@10和S_P2406-C-8400@10，S_P2406-C-8500@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，两周前遇前期高点后宽幅震荡，自节前大幅上涨突破前期高点后盘整震荡，跌幅0.08%报收于6531。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.59%（-0.17%），高位持续回落至下轨道线水平；期权持仓量PCR报收于1.37（+0.16），低位缓慢上行。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10和S_SR2407C6700@10，S_SR2407C6800@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹上行延续前期多头趋势，涨幅0.34%报收于16255。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.44%（+0.37%），跌破下轨道线水平后小幅反弹；持仓量PCR缓慢下行报收于0.69（-0.02）。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P16000，S_CF2407P16200和S_CF2407C16400，S_CF2407C16600。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
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