中信期货研究
对于买入跨式策略与卖出铁蝶式策略,两者都适用波动率较大的情况,当价格波动足够远,买入跨式策略会产生较大盈利。卖出铁蝶式则因为在买入跨式策略的基础上,两边卖出对应的虚值期权,达到降低成本的目的。
对于买入宽跨式策略与卖出铁鹰式策略,与买入跨式策略相似,同样适用波动率较大的情况,但由于买入宽跨式买入虚值期权,构建成本更低,但达到最大损失的概率更大。卖出铁鹰式策略是在此基础上,卖出虚值期权,相比于买入宽跨式,最大损失降低。
对于卖出蝶式策略与卖出鹰式策略,同样是做多波动率策略,卖出蝶式策略中间两手行权价相等,而卖出鹰式策略中间两手行权价不等。与跨式策略不同的是,两个策略全部是由同种期权构成,即看涨期权或看跌期权。
对于买入比率价差策略与卖出比率价差策略,两者分别为做多和做空波动率策略。同样可以分为看涨期权比率价差和看跌期权比率价差,即按一定比例买入和卖出期权。经常买入(卖出)一手平值期权和卖出(买入)两手虚值期权。
风险提示:波动率变化。
中信期货研究所
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