策略摘要
下游需求方面无明显改善，部分轮胎企业出货缓慢，库存压力仍存。天然橡胶海外原料持续走低，青岛库存加速累库，下游开工仍存一定走低预期。昨日宏观利好提振市场信心，短期来看以区间盘整为主，建议以中性对待；顺丁橡胶方面，原料端丁二烯持续偏紧，顺丁橡胶生产企业成本压力较大，短期上下游商谈重心存在明显分歧，下游终端采购表现消极，短期顺丁橡胶震荡运行为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：12月24日，RU基差-1075元/吨（-230），RU与混合胶价差1325元/吨（+105），烟片胶进口利润-3182元/吨（+429），NR基差19元/吨（-26 ）；全乳胶16550元/吨（-100），混合胶16300元/吨（+25），3L现货17250元/吨（+50）。STR20#报价2020美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-700元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差1600元/吨（+25）；
原料：泰国烟片70.78泰铢/公斤（-1.48），泰国胶水68泰铢/公斤（-2.00），泰国杯胶59泰铢/公斤（-0.25），泰国胶水-杯胶9泰铢/公斤（-1.75）；
开工率：12月20日，全钢胎开工率为59.89%（+1.41%），半钢胎开工率为78.68%（+0.05%）；
库存：12月20日，天然橡胶社会库存为120.3万吨（+4.00），青岛港天然橡胶库存为452036吨（+17324），RU期货库存为164612吨（+11552），NR期货库存为65418吨（-4539）；
顺丁橡胶：
现货及价差：12月24日，BR基差-300元/吨（-100），丁二烯上海石化出厂价10900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13150元/吨（0），BR非标价差450元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-1892元/吨（-1）；
开工率：12月20日，高顺顺丁橡胶开工率为77.88%（-0.39%）；裕龙石化装置试车中，振华新材料降负运行，独山子石化装置低负生产，山东威特装置已重启并恢复正常生产；
库存：12月20日，顺丁橡胶贸易商库存为4600吨（+490），顺丁橡胶企业库存为2.62万吨（0.06 ）；
策略
RU、NR中性。原料方面，海外原料持续走低，青岛库存加速累库。下游临近月底多数全钢胎企业开工仍存一定走低预期。昨日宏观利好提振市场信心，天胶现货报盘有所支撑。短期来看受宏观消息影响，天然橡胶以区间盘整为主，建议以中性对待。
BR中性。原料端丁二烯市场持续偏紧，顺丁橡胶生产企业成本压力较大。昨日华北地区新增产能释放情况仍需关注，但短期上下游商谈重心存在明显分歧，下游终端采购表现消极，短期顺丁橡胶震荡运行为主。
风险
天气因素、下游累库速度及开工率变化、天胶主产区割胶进度、国储政策变化、宏观氛围变化。
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