策略摘要
铝： 由于电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝仍维持高成本及低库存的格局，但考虑到国内即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期北方重污染天气有所缓解，氧化铝供应相对稳定，而国内电解铝生产对氧化铝的需求仍存，关注氧化铝现货价格变动情况。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。
核心观点
■市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20320元/吨，较上一交易日下跌60元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至10元/吨；中原A00铝价录得20210元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-100元/吨；佛山A00铝价录得20310元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至5元/吨。
铝期货方面：12月3日沪铝主力合约开于20380元/吨，收于20385元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅0.02%，最高价达到20475元/吨，最低价达到20295元/吨。全天交易日成交102614手，较上一交易日减少15563手，全天交易日持仓158208手，较上一交易日减少3962手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20430元/吨，收于20405元/吨。
据SMM，昨日无锡现货市场去库显著，中原现货成交一般，市场贴水持稳。供应方面，近期新疆地区新增产能陆续启槽，贵州新老产能置换项目稳步进行，但受氧化铝高价因素影响，投产进程有所放缓；四川某电解铝厂进行部分电解槽技改，预计需要15天，约影响3000吨产量；重庆某电解铝厂对其老旧小电解槽进行技改，预计技改所需30-40天。考虑到目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。需求方面，国内铝下游开工环比小幅增长，后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。
库存方面，截止12月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.60 万吨。截止12月3日，LME铝库存69.07 万吨，较前一交易日减少0.28万吨，较上周同期减少1.28万吨。
氧化铝现货价格：12月3日SMM氧化铝指数价格录得5734 元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得785 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：12月3日氧化铝主力合约开于5320元/吨，收于5395元/吨，较上一交易日收盘价上涨70元/吨，涨幅1.31%，最高价达到5400元/吨，最低价为5313元/吨。全天交易日成交116706手，较上一交易日减少13992手，全天交易日持仓194339手，较上一交易日减少5123手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5395元/吨，收于5393元/吨。
海外方面，据阿拉丁，12月4日西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价810美元/吨，1月下半月船期，具体目的地不详。基本面方面，氧化铝企业陆续检修结束或接近满产，而电解铝企业在高成本和采暖季环保要求的影响下，河南、广西、贵州、新疆、四川地区相继出现少量检修停槽，但新疆、贵州等地部分项目仍稳步投产复产，整体对氧化铝需求仍存。
■策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
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