【热点报告】LLDPE: 标品的紧张还要持续多久？_新浪财经

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LLDPE: 标品的紧张还要持续多久？

★标品供应紧张的格局或将在12月下旬得到缓解

在L01合约临近交割的背景下，市场对于标品的供应能否满足01合约的交割需求有较多的讨论。在此背景下，我们以相对保守的方式计算了12月国内2熔指线型的供应水平。从计算结果来看，进入12月后，2熔指线型的生产量将快速回升，其12月产量环比增速将达到12.5%。考虑到实际需求量，2熔指线型供应紧张的格局或将在12月下旬得到缓解。

除此之外，若将计算范围缩窄到2熔指线型的可交割品，我们发现其国内产量在四季度并没有明显的变化，也就是说，市场上交易的“标品的紧张”更多来自2熔指线型非标品产量的下滑。随着12月2熔指线型非标品产量的回升，可交割品的紧张程度也将得到缓解。

★投资建议

综上，随着国内产量的回升，L2501交割前2熔指线型紧张的格局将得到缓解，并且9月LLDPE较高的进口利润或也将使得12月的到港量边际回升。从目前L生产利润和进口利润来看，L01合约也有估值偏高的问题。

不过单边价格的支撑来自于两方面，一是国内2熔指线型12月的供应水平仍不及往年同期；另一方面，中央经济工作会议将在12月中旬召开，市场对于经济刺激的预期或将给单边价格走势带来较大干扰。因此相对于单边而言，L高溢价的回吐或将更多地体现在L1-5和L2-5的反套上。除此之外，目前大型贸易商对于美国货源观望的情绪有所加重，这也将在预期层面支撑L05合约，进而利于L1-5和L2-5的反套。

★风险提示：

国内新增产能投放不及预期，存量装置集中意外停车。

致谢：感谢实习生林智勤对本文的贡献。

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