棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约14055元/吨，较前一日上涨55元/吨，涨幅0.39%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15151元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差 CF01+1096，较前一日下跌85。全国均价15436元/吨，较前一日下跌28元/吨，现货基差 CF01+1381，较前一日下跌83。
近期市场资讯，据棉花信息网， 截至2024年10月28日，新疆棉花采摘进度83%，较前一周增加13个百分点。其中，北疆棉区采摘工作进入收尾阶段，采摘进度约98%，较前一周增加约7个百分点。南疆棉区采摘进度约72%，较前一周增加16个百分点；东疆棉区采摘进度约96%，较前一周增加14个百分点。据了解，北疆和东疆棉区仅有个别棉田因受到天气影响还未采摘，其余大部分棉田均已采摘结束。南疆棉区由于前期籽棉水分较高以及采棉机紧缺的问题，导致采摘进度缓慢。目前，大量采棉机已到位，预计最晚再有20天左右，南疆棉区采摘也将进入尾声。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，市场缺乏消息刺激，近期美棉主力合约延续震荡态势。虽美棉周度出口数据环比有所提升，但装运进度仍滞后于往年同期水平。10月USDA供需报告下调24/25年度美棉产量及出口量，期末库存环比小幅下调，但中国进口量继续调降，美棉需求依旧偏弱。整体来看，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度较前期提高。目前北疆新棉采收基本结束，南疆进程过半，新棉加工进度快于去年同期，盘面存在较大套保压力。需求端来看，下游新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价缺乏明显向上支撑。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5852元/吨，较前一日上涨66元/吨，涨幅1.14%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+348，较前一日下跌66。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+348，较前一日下跌66。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+348，较前一日下跌66。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+448，较前一日下跌66。
近期市场资讯， 据Europulp数据显示，2024年9月欧洲港口总库存较8月增长4.90%，较2023年同期增长13.39%。9月荷兰/比利时/法国/瑞士、英国以及西班牙港口库存均环比增长，分别增长8.85%、66.90%、25.64%，德国、意大利环比分别下降9.18%、4.12%。整体来看，欧洲国家港口库存多为增长，带动9月欧洲港口总库存环比升高。据卓创，昨日进口木浆现货市场价格走势分化。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格强势运行，木浆业者随行就市，东北、山东、江浙沪、河南、河北地区部分牌号现货市场价格上涨20-50元/吨；进口阔叶浆现货市场高价成交受限，江浙沪地区部分牌号现货市场价格松动50-100元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场供需变动有限，现货市场价格平稳。
纸浆期价昨日偏强震荡。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，8月欧洲港口库存环比继续累库。国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在再度回升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，但纸价提价并不顺畅，下游纸厂出货不顺导致原料采购量减少，但贸易商市场维持一口价，又不愿低价出售导致成交冷淡，目前多以询盘为主，成交比例较低。综合来看，近期纸浆期货价格波动多与宏观市场情绪变化有关，由于市场没有较为明显利好支持，多数业者保持观望态度，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5847元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅0.10%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6400元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+553，较前一日上涨6。云南昆明地区白糖现货成交价6280元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+433，较前一日上涨6。
近期市场资讯，贸易商Czarnikow近日在报告中表示，因预计哥伦比亚的糖产量将在下一榨季回升，该公司微幅上调2024/25榨季全球食糖供应过剩预估至470万吨，较此前预估的450万吨增加20万吨。该公司目前预计2024/25榨季全球糖产量将增至1.847亿吨，较之前的预测上调了40万吨；糖消费量预计将增至1.8亿吨，较上个月的预测上调了30万吨。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月前四周出口糖和糖蜜329.49万吨，日均出口量为17.34万吨。2023年10月，巴西糖出口量为287.43万吨，日均出口量为13.69万吨。
昨日白糖期价震荡收跌。原糖方面，受制糖比不及预期及干旱影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，巴西库存也降至历史低位。由于巴西出口存在回落预期，而泰国开榨初期出口有限，印度可能不出口，贸易流存在阶段性偏紧的可能性，支撑原糖价格重心抬升。不过10月以来巴西降雨有所改善，压制外盘整体上行空间。北半球来看，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，印度实际产糖量及出口受到乙醇的压制，关注相关政策。郑糖方面，当前陈糖库存处于历史低位，新糖大量上市前预计对郑糖形成一定支撑。不过24/25榨季国产糖仍处于增产周期，不管是甘蔗糖还是甜菜糖，今年种植面积扩张趋势明显，供需格局预期较宽松。9月国内食糖进口量环比下降，从最新船报来看未来几个月到港预期有所减弱，进口压力较前期略有缓解。不过糖浆及预拌粉进口量再创新高，11月甘蔗糖也将大量上市，国内糖源供应较为充足。整体来看，国内郑糖价格中轴跟随原糖期价略有抬升，但增产预期使得整体上行空间受限。短期建议关注逢高卖出套保的机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
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