核心观点
■ 市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨0.27%,报2987元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨0.70%,报3901元/吨。
昨夜原油低位震荡,油价重心下移;燃料油夜盘跟随原油小幅跳空高开后小幅震荡。近期驱动油价的主要因素来自地缘政治层面仍需关注。高硫燃料油市场支撑因素仍存,市场结构短期或偏强运行,但由于自身裂解价差已位于高位区间,随着利好因素逐步消退,冬季高硫燃油估值存在回调空间。低硫燃油受四季度国内配额偏紧,国产量下滑预期支撑;但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代,低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间,估值面临上方阻力。
■ 策略
单边中性,观望为主;逢高空FU对Brent裂解价差(可等待拐点信号再入场)
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油出口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需求替代超预期
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