策略摘要
供应方面，矿端维持偏紧，冶炼企业生产相对平稳，关注成本端变动情况，虽然 国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，关注国庆节前下游备库的程度，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续宏观情绪变动。
核心观点
■铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-38.2美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降275元/吨至16175元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-40元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-165 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨75元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9725元/吨，废白壳较前一交易日持平为9500元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9775元/吨。
期货方面：9月23日沪铅主力合约开于16520元/吨，收于16430元/吨，较前一交易日跌210元/吨，全天交易日成交69767手，较前一交易日增加13096手，全天交易日持仓29959手，较前一交易日减少6346手，日内价格震荡，最高点达到16545元/吨，最低点达到16285元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16530元/吨，收于16645元/吨，较昨日午后收盘涨215元/吨。
近期原生铅与再生铅冶炼企业检修陆续结束，而之前因中秋节下游企业放假带来的铅消费缺失尚未回补，铅锭社会库存累积。考虑到国庆节前下游企业或按惯例进行节前备库，铅锭社会库存或将由升转降。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅方面，河南地区此前检修的两家冶炼厂暂未恢复；湖南地区一家冶炼厂检修恢复后产量小幅增加，；云南地区的冶炼厂生产保持稳定，开工率与上周持平。再生铅方面，安徽地区新增复产企业，河南、江苏、内蒙古地区再生铅炼厂生产情况基本维持稳定。消费方面，铅蓄电池市场终端消费偏淡，企业生产积极性不高。虽然电动自行车、汽车等“以旧换新”政策实施，但江苏、浙江、湖南等地持续开展电动自行车全链条整治行动，少数门店停业待检。
库存方面：截至9月23日，SMM铅锭库存总量为6.56万吨，较上周同期增加1.52万吨。截止9月23日，LME铅库存为203975吨，较上一交易日增加25吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
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