核心观点
■铜市场分析
期货行情：
8月27日，沪铜主力合约开于74,850元/吨，收于75,010元/吨，较前一交易日收盘上涨0.90%。当日成交量为877,707手，持仓量为161,333手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于75,240元/吨，收于75,410元/吨，较昨日午后收盘上涨0.64%。
现货情况：
据SMM讯，昨日早市持货商报盘表现坚挺，现货升水运行平稳。盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。下游采购情绪较为冷清，现货升水随之小幅下调。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交，好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。湿法铜与非注册货源货紧难闻报价。至上午11时前现货升水逐渐企稳，下游维持刚需采购。
观点：
宏观方面，美联储贴现利率会议纪要表明，负责对芝加哥联储以及纽约联储予以监督的董事会成员于 7 月份进行投票表决，赞成将贴现利率下调 25 个基点。在上个月的投票过程中，12 家地区联储当中有 10 家期望将贴现利率维持在 5.5%，而芝加哥联储与纽约联储则倾向于下调至 5.25%。国内方面，财政部数据显示，1至7月，国有企业利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%。
矿端方面，据SMM讯，外媒8月26日表示，智利的铜矿业结束了一段紧张的薪资谈判期，这表明铜供应进一步中断的风险有所降低。智利铜供应占到全球的四分之一。此前，伦丁矿业（Lundin Mining Corp.）旗下一铜矿约300名罢工工人重返工作岗位。一周前，必和必拓（BHP Group）运营的大型铜矿埃斯康迪达（Escondida）的主要工会在罢工三天后接收了一项劳资协议。安托法加斯塔公司（Antofagasta Plc）和旗下Centinela工厂的主要工会达成一项早期薪资协议，完成了该公司今年的谈判。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。
消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.16万吨至31.72吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.28万吨14.06万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.12，较前一交易日下降0.47%。
总体而言，当下海外降息时点临近，美元持续偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，不过在部分时间内，下游企业采购积极性或因铜价上涨而在一定程度上受抑，但总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,500元/吨
■风险
国内去库无法持续
海外流动性踩踏风险
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