摘要
PVC中性：黑色板块回落，PVC盘面支撑转弱。PVC供应环比增长，需求平淡，现货市场承压。短期看供应维持高位，下游需求仍处于淡季，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，工厂库存还有累库压力。预计价格低位窄幅波动为主，后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：前期部分检修装置陆续提负，产能利用率预计小幅提升，供应端未来有增加预期。库存维持相对低位，氧化铝以及非铝开工率均有所回升，下游刚需采购，中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月22日，PVC主力收盘价5623元/吨（-86）；华东基差-93元/吨（+116）；华南基差7元/吨（+106）。
现货价格及价差：8月22日，华东（电石法）报价：5530元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5630元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-80元/吨（+20）；PVC华南-华东-50：50元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-10元/吨（0）。
上游成本：8月22日，兰炭：陕西805元/吨（0）；电石：华北2905元 /吨（0）。
上游生产利润：8月22日，电石利润-29元/吨（0）；山东氯碱综合利润588.1元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1205.9元/吨（+10）。
截至8月16日，兰炭生产利润：-101.60元/吨（+7）；PVC社会库存：52.63万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：74.62%（-2.63%）；PVC乙烯法开工率：73.82%（+8.32%）；PVC开工率：74.41%（+0.21%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月22日，SH主力收盘价2459元/吨（-49）；山东32%液碱基差41元/吨（+49）。
现货价格及价差：8月22日，山东32%液碱报价：2459元/吨（-49）；山东50%液碱报价：1230元/吨（0）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：180.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-40元/吨（0）；50%液碱广东-山东：350元/吨（0）。
上游成本：8月22日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月22日，山东烧碱利润：1428.3元/吨（0）。
截至8月16日，烧碱上游库存：38.53万吨（-2）；烧碱开工率：78.80%（-1.90%）。
■ 策略
PVC中性：黑色板块回落，PVC盘面支撑转弱。PVC供应环比增长，需求平淡，现货市场承压。短期看供应维持高位，下游需求仍处于淡季，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，工厂库存还有累库压力。预计价格低位窄幅波动为主，后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：前期部分检修装置陆续提负，产能利用率预计小幅提升，供应端未来有增加预期。库存维持相对低位，氧化铝以及非铝开工率均有所回升，下游刚需采购，中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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