丁二烯及下游周度分析：产业链价格联动下跌，部分产品理论利润已扭亏为盈

一、丁二烯及下游产业链价格、利润传导图

二、本周市场回顾分析

本周丁二烯及主要下游橡胶产品价格继续下跌。在供应宽松、需求走弱的背景下，原料丁二烯价格走低及预期下跌是主要影响因素。产业链成本传导相对顺畅。利润来看，随着成本压力的减弱，近期橡胶产品利润得到一定修复，丁苯橡胶、SBS、丁腈橡胶理论盈利已扭亏为盈，个别产品开工负荷有所提升。

从周均价看，丁二烯及下游产品环比上周普降。顺丁橡胶与SBS跌幅较大，周均价较上周分别走低395元/吨和340元/吨，跌幅分别2.68%和2.23%；其次是丁苯橡胶与丁二烯，跌幅环比上周分别下滑1.07%和1.09%；ABS与丁腈橡胶跌幅相对有限。供应宽松、需求弱势、成本下降是产业链价格联动下滑的主要驱动，合成橡胶期货价格的下跌加剧了顺丁橡胶的跌幅。产业链利润来看，周内ABS、丁苯橡胶、丁腈橡胶略有修复 ，其中丁苯橡胶、丁腈橡胶已实现正盈利。截至目前，丁二烯理论盈利能力有所收窄但仍处在5600元/吨上下年内高位，下游产品来看，顺丁橡胶仍然是理论亏损最大的产品，亏损约在1050元/吨左右， 也就是说丁二烯价格虽有下滑，对下游成本驱动减弱，但其仍处在相对高位，下游产品成本压力仍然较大。

近期丁二烯价格的回落，供应逐渐宽松是主要影响因素，但下游的正常原料补货给其底部支撑，跌幅受限。橡胶产品价格的走弱除成本下滑驱动外，需求端的弱势也是主要影响因素。一方面正值主要消费端轮胎生产淡季，开工负荷存在不同程度走低，需求端对橡胶产品缺乏有效提振；另一方面下游橡胶制品新订单不佳，高温天气下下游工厂生产强度不高，对橡胶原材料消耗进度缓慢。因此在原材料丁二烯供应增量价格下滑，及下游产品需求缺乏支撑下，产业链价格重心走弱。短期此种趋势有望延续，价格重心仍存小幅走低预期。产业链利润来看，尽管部分产品结束了年内长期亏损局面出现盈利，甚至伴随利润改善开工负荷提升，但整体盈利根基不牢。后期利润的修复仍需关注丁二烯与橡胶产品价格的涨跌差变化。

三、重点关注及风险提示

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