策略摘要
铝：近期宏观情绪偏谨慎，国内市场静待更多推进性政策落地。基本面上，国内电解铝供应端高位运行，现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。
核心观点
■市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19010元/吨，较上一交易日下跌190元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得18890元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得18900元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-155元/吨。
铝期货方面：7月25日沪铝主力合约开于19350元/吨，收于19175元/吨，较上一交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅0.75%，最高价达到19365元/吨，最低价达到19030元/吨。全天交易日成交214612手，较上一交易日增加56333手，全天交易日持仓225958手，较上一交易日减少6671手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19130元/吨，收于19180元/吨，较昨日午后收盘价涨5元/吨。
近期铝市场基本面相对稳定，但宏观情绪变化相对较大，需关注宏观面变化对铝价带来的影响。供应方面，目前云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，省内电解铝总运行产能达578万吨左右，国内电解铝企业生产维持稳定，运行产能处于历史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应相对充足。而随着消费淡季的到来，下游需求减弱，且短期内没有明显的需求复苏迹象，铝加工行业开工率表现较为疲软。
库存方面，截止7月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.00 万吨，较上周同期减少0.7万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位，对期铝和铝现货表现造成明显压制。截止7月25日，LME铝库存94.72 万吨，较前一交易日减少0.12万吨，较上周同期减少1.66万吨。
氧化铝现货价格：7月25日SMM氧化铝指数价格录得3905 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得478 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：7月25日氧化铝主力合约开于3730元/吨，收于3702元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨，跌幅0.4%，最高价达到3741元/吨，最低价为3664元/吨。全天交易日成交248088手，较上一交易日增加44926手，全天交易日持仓97038手，较上一交易日减少4116手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3690元/吨，收于3717元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨。
氧化铝市场基本面相对维持稳定，现货成交氛围一般。供应方面，随着进口矿的补充及少量国产矿供应的提升，近期晋豫地区个别氧化铝厂开工率持续爬升，叠加北方地区部分新增产能投产，国内氧化铝供应有增量预期，需求端方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好，
■策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。
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