导语
上半年再生塑料指数小涨后震荡下滑，下游需求整体恢复不佳，订单疲弱，但受到毛料高企且替代品与再生料价差较宽提振，再生塑料产品价格涨跌互现，较年初涨跌幅度不大。展望下半年，供需仍是主要影响因素，下半年需求或有增加预期，供应端灵活调整开工负荷，控制产量增速，加之毛料底部支撑，预计多数再生产品初期或有上涨空间，但伴随季节性规律，年末小幅回调概率提升。
上半年再生塑料市场整体呈现小幅上涨后震荡下行态势，其走势与我们在《2023-2024年中国再生塑料行业年度报告》中的预测基本一致，多数产品上涨遇阻，走出小涨后缓慢下行或震荡窄盘态势。
2024年上半年再生塑料指数运行的高点出现在3月初，指数收于848.61点，主要因为彼时是传统需求旺季，下游厂家订单支撑下，部分再生塑料产品在该阶段呈现上涨态势，拉高指数。之后因为需求不及预期，下游厂家接单有限，对再生料采买迟缓，价格难以受到支撑，加之部分产品新料持续低位运行，压低再生料上升空间。最低点出现在6月上旬，收于833.31点，彼时各再生塑料产品处于传统淡季，下游厂家订单匮乏，对再生料采买谨慎，需求疲软对再生料价格支撑力度偏弱。（见图1）
2024年1-6月再生塑料指数均值为841.44点，较去年同期下滑3.58%；2024年上半年各月月均指数多数均低于2023年同月，2023年上半年已经是近几年走势相对疲弱的一年，2024年当前走势较2023年更弱，也再次反映出2024年走势疲弱程度。（见图2）
具体到各再生产品，上半年走势不一，再生PC、再生PVC硬质破碎、再生高压颗粒走势持续平稳；再生PE粘膜颗粒、再生PS、再生PP、再生EPS、再生PA小幅上涨，涨幅在50-400元/吨不等；再生PET、再生PVC软质颗粒、再生ABS、再生低压则呈现小幅下滑态势，跌幅50-125元/吨不等。
同比去年来看，再生PET、再生PE高压、再生PP、再生EPS、再生PS、再生PA、再生PC较去年有所上涨，涨幅在50-650元/吨不等；其余产品则较去年小幅下滑，跌幅在50-250元/吨不等。
引起上半年再生塑料变化的因素主要集中在供大于求、毛料成本高企及替代品与再生料价差持续位于合理区间。
需求疲软 供大于求仍是产品的最大影响因素
进入2024年，多数产品下游厂家新订单不多，延续去年孱弱态势，开工率多低于去年同期，如再生PE下游吹膜、管道、再生PP塑编领域、注塑领域开工率不足五成；再生EPS下游板厂受房地产经济影响，建筑保温板厂市场需求复苏相对缓慢，对再生料采买不甚积极。
而再生塑料生产方面，除北方农忙阶段部分再生厂家暂停开工外，多数时间段生产相对稳定，货源供应相较需求表现宽松。基于需求表现疲弱的现实，多数产品再生厂家也在积极调整开工节奏，多根据下游需求灵活排产，注重优先消化库存，控制库存累积速度，比如再生PE，据卓创资讯统计，1-6月再生PE产量在近160万吨，相较去年同期减少11.84%。1-6月平均开工负荷26.07%，较去年同期降低3.61个百分点。
基于供应略大于需求，供需关系在追求相对平衡的过程中，因此多数再生产品在上半年表现出一定韧性，价格变化幅度有限。
替代品价格变化对再生料支撑力度增强
新料，即原生料，作为再生优质料的替代产品，多数时间对多数再生料（不含PCR塑料）价格起到“天花板”指引作用，上半年多数产品新旧料价差拓宽对再生料起到较大支撑作用。
再生通用料方面，上半年再生PE新旧料价差平均值为1459元/吨，处于合理价差区间（1000-1500元/吨）偏高水平，较去年同期上涨388元/吨。自4月中旬新旧料价差持续保持在偏宽价差区间内，对再生料优质料子形成支撑。
再生PP方面表现也较突出，2024年PP新旧料价差均在合理区间，且呈现震荡拓宽趋势，尤其在6月份已超出合理区间，几乎全月价差在1500元/吨以上，为近七年以来的高位水平。因此今年多数企业表示高端货源出货相对平稳，中低端货源交投承压明显。
工程塑料方面亦是如此，一般来说再生PA新旧料合理价差在1500-2000元/吨，截至6月末，再生PA与新料的价差为1820元/吨，处于合理价差区间内，且较去年同期拓宽62.21%，利好再生料需求，对再生料售价起到支撑影响。
综合来看，今年多数新料市场上涨与原油价格走高、宏观面多项政策出台等有关联，另外上涨道路艰难也与新料其自身供强需弱有关系，但整体而言新旧料价差拓展对再生料支撑力度增强。
毛料高企继续支撑再生料
毛料对再生料形成支撑，如再生PE方面，虽水洗缠绕膜、平板膜一级膜价格重心低于去年同期，但年内呈现稳中上涨态势，主要是由于毛料回收缓慢，打包站货源不多，受成本支撑，低价惜售。截至6月底，上海地区水洗缠绕膜、平板膜一级膜主流成交4100-4200元/吨，较年初上涨2.47%。虽需求欠佳，但毛料持坚运行，因此年内再生PE颗粒多数时间售价坚挺。
再生PET方面亦是如此，上半年毛瓶先涨后跌，毛料市场均价为3854元/吨，较去年同期上涨3.66%，但涨幅不及再生PET瓶片，因此毛利持续低位运行，清洗厂无意低价走货，毛瓶对瓶片起到一定程度支撑。
毛利两极分化严重 不同再生塑料产品差异性较大
从上半年情况来看，再生塑料产品毛利均为正值，多数时间处于盈利状态，但利润水平差异性较大，两级分化现象突出。如再生PA上半年平均利润约在1272元/吨，其他产品基本都是微利运行，在100-300元/吨不等。再生PA虽然毛利较多，但其很难实现大量生产，据卓创资讯数据统计显示，1-6月产量约在50-60万吨；而微利运行的产品则不同，以再生PE为例，1-6月产量约在160万吨左右，虽然毛利微薄，但企业可以靠出货走量。
从同比变化来看，2024年多数再生塑料产品毛利较前两年有小幅增加，这与今年各再生产品半年涨跌幅度偏有限有关，另外需求偏淡背景下，再生厂家灵活调整开工，保证毛利、控制产量增加也起到一定作用。
同比变化中再生PE变化尤为突出，2023上半年颗粒、毛料均有降价，虽颗粒降幅远大于毛料降幅，但整体盈利较2022年有小幅增加。2024年上半年毛料价格均值在4059元/吨，远低于去年同期（4454元/吨），而再生PE颗粒则相对坚挺，较去年同期有小幅上涨，其他加工成本不变情况下，2024年毛利较2023年有较大幅度提升。
展望下半年，影响再生塑料市场运行的因素将集中在宏观环境、供需基本面、毛料供需及价格变化、替代品走势及与再生料价差变化。
宏观经济面，2024年全球经济充满“不确定性”，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升，而国内的经济总体是呈结构性复苏状态，但仍有“有效需求不足”，“部分行业产能过剩”等的现实问题，具体到再生塑料方面，由于应用范围广泛，从民生用品到工业用品均有涉及，下半年经济结构性复苏态势仍需加大扩内需力度。
供需基本面仍是关键因素 供应略大于需求或是主流趋势
需求方面，下半年多数再生塑料产品需求表现可谓跌宕起伏，三季度经历由淡季向旺季转换，在四季度也会面临由旺季再度转淡季。预计整体需求或不及去年同期，或略好于上半年。供应方面，基于今年行情，再生厂家或继续保持灵活运行态度，按单生产为主，部分厂家或考虑维护上下游供应链，供应端或保持小幅增量。
毛料对再生料形成底部支撑 支撑力度略有差异
毛料作为原材料继续对再生料形成支撑，支撑力度略有差异。再生PE、再生PP方面因为货源相对紧俏，加之上半年打包站盈利水微薄，或低价惜售，或捂盘操作，预计下半年或有小幅上涨空间，对再生料形成强有力支撑。其他产品方面毛料货源一般，毛料厂家下半年会有小幅增加可能，厂家暂无降价打算，毛料作为价格形成的主要因素，对再生料起到底部支撑作用。
替代品走势或先涨后落 对再生料影响也阶段式变化
新料运行预计对再生料有一定程度的提振作用。预计受到传统金九银十提振、节日效应，部分新料产品存在大型厂家装置检修计划等影响，下半年多数新料产品或呈现先涨后落行情，对再生塑料的走势的影响亦将呈现阶段式变化。
整体而言，下半年国内经济结构性复苏背景下，需求恢复程度、速度将是影响再生市场的关键因素。供需端来看，“金九银十”的传统需求旺季加持下加之各产品需求韧性仍在，预计需求大概率或呈现增加趋势，供应端预计仍将保持小幅增量，供过于求的现状或有所改善，但供应增量大于需求增量的现状或将维持。毛料作为底层支撑，对各再生料支撑仍将持续存在；替代品方面，多数新料或呈现涨后回落局面，对再生料的影响也将分阶段展开。
综上所述，卓创资讯多数再生产品将延续《2023-2024中国再生塑料市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，多数再生塑料产品或涨后回落，多数产品高点落在9、10月份，低点出现在12月份，部分产品则因为二季度末价格处于偏低位置，预计低点位置或出现在7月或8月。
风险提示：海外经济风险；原油等能源价格出现超预期下跌；地缘风险；需求恢复不及预期，毛料供应量、价格变化或影响到再生料成本；新料行情变化将通过价差影响到再生市场。
文|翟秋萍
来源|卓创资讯
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