摘要
PVC中性：PVC部分检修装置陆续重启，供应环比回升，供应预期小幅增加。市场需求表现平淡，国内淡季订单有限，且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：上游装置检修较多，供应环比继续下降。下游氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤开工较好，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善。随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月15日，PVC主力收盘价5821元/吨（-100）；华东基差49元/吨（+100）；华南基差139元/吨（+100）。
现货价格及价差：7月15日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-145元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：35元/吨（-5）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（+25）。
上游成本：7月15日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3030元 /吨（0）。
上游生产利润：7月15日，电石利润56元/吨（0）；山东氯碱综合利润514.3元/吨（+200）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
截至7月12日，兰炭生产利润：-89.46元/吨（-5）；PVC社会库存：56.05万吨（+0.23）；PVC电石法开工率：74.77%（-3.76%）；PVC乙烯法开工率：57.44%（-9.63%）；PVC开工率：70.25%（-5.29%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月15日，SH主力收盘价2563元/吨（-38）；山东32%液碱基差-31.75元/吨（+38）。
现货价格及价差：7月15日，山东32%液碱报价：2563元/吨（-38）；山东50%液碱报价：1340元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：148.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：240元/吨（0）。
上游成本：7月15日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月15日，山东烧碱利润：1276.7元/吨（0）。
截至7月12日，烧碱上游库存：37.07万吨（-1）；烧碱开工率：81.60%（-1.20%）。
■ 策略
PVC中性。PVC部分检修装置陆续重启，供应环比回升，供应预期小幅增加。市场需求表现平淡，国内淡季订单有限，且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：上游装置检修较多，供应环比继续下降。下游氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤开工较好，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善。随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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