聚丙烯半年度总结：上半年震荡上行下半年涨后回落（下）|回落_新浪财经

导语

2024年上半年PP市场总体表现为震荡上行。供应端，新装置投产速率慢于预期，而石化厂家主动调整负荷的操作增加，市场供应增量不明显；部分品类阶段性供应偏紧的现状有力支撑了价格的上行。成本端估值偏高进一步拉大了市场的涨幅。但需求端，主力下游领域及终端表现出来的原料采购活力偏弱，加工利润薄及成品库存高制约实盘的放量，抑制了PP上探的空间。下半年来看，PP价格预计先扬后抑，平均价格甚至会高于上半年。

聚丙烯下半年行情预测

展望下半年，PP运行压力仍未解除，但希望依旧存在。基于供需变动以及成本、政策等因素影响，结合市场反馈，卓创资讯对于影响下半年市场运行的因素进行了总结和分类。将不同影响指标进行分类和赋值，并做如下展示：

下半年PP市场或呈现适当上涨后回落的态势，供需双弱的格局将会改观，3季度需求的恢复或将持续推进PP上涨，并促使PP价格在9月份附近达到年内高点。但考虑到像金诚石化、裕龙石化等装置的投产，供应增多将会对行情形成较大压制，压制价格下行。此外，积极的政策支持以及相对较高的成本估值，也会对价格形成有力支撑。首先，经过上半年的积累，以及考虑到当前下游及终端偏低的原料库存状态，3季度国内需求有恢复可能，甚至会出现集中采购；此外，伴随着国内价格的下跌，出口窗口将继续开启，PP及相关制品出口将会缓解国内供应压力并增强PP交投活力；结合上半年行情的变化推断，下半年核心的变量及驱动指标仍在需求。其次，供应继续增大预期较强，一方面在于短线国亨化学45万吨/年的装置稳定释放，以及10月金诚石化30万吨/年装置的投产包括11月份裕龙石化接近110万吨的装置释放，而装置集中检修高峰已过，产量增多是不争的事实。作为原料成本来讲，近年高成本运行已经成为常态，下半年PP利润虽有修复预期，但实现全面盈利仍困难重重，因此成本仍将会对PP价格形成支撑。此外，以旧换新以及新质生产力的持续推进，终端制品的采购需求或会增多。综合预计下半年PP市场或将涨后回落，整体价格重心或窄幅上提较上半年有所抬升。

需求方面，上半年广义财政支出进度加快、地产刺激政策加码及“以旧换新”政策的持续推进将为下半年需求增长提供改善路径。从季节性上，“金九银十”或是关注重点，需重点关注改善的力度，如果修复乐观，市场有望受支撑，如果修复不及预期，则可能令市场承压。

新兴下游领域对PP消费贡献动能进一步增强

汽车轻量化、家电轻薄化的发展趋势使得PP在汽车、家电领域的应用日益广泛。根据卓创资讯数据推算，2023年汽车行业对PP的需求量约在220万吨，对家电的需求量约在190万吨左右，两大下游领域占到PP总消费量的12%以上。

2024年上半年，汽车、家电行业内外销数据总体乐观，对PP消费增长起到一定支撑。进入下半年，一方面年洗衣机、汽车行业进入产销旺季，对PP的季节性需求走强；另一方面，随着上半年“以旧换新”政策及房地产相关金融政策的持续推进，预计下半年家电和汽车行业需求将从中获益，进而对PP市场提供支撑。综合以上分析，预计下半年家电、汽车行业对PP需求增长乐观，但考虑到地产政策的刺激到房屋竣工增速的回升，再到地产后周期的家电、汽车的消费周期较长，预计总体上可能是前低后高的态势。

“金九银十”季节性需求的改善或较为关键

从季节性上来看，3季度会有“金九银十“消费旺季支撑，且下游工厂原料库存处于低位，预计后期有望释放一定的补库需求。从节奏上来看，7、8月份受高温天气影响，需求或仍难有较为明显的改观，但8月下旬以后随着季节性需求的到来，预计需求有望逐步好转，到9月份需求达到年内高点。4季度存在需求转淡的可能，重点关注政策发力后需求改善情况，如果改善不及预期，或令市场承压。

聚丙烯价格处于全球洼地出口窗口仍有开启可能

聚焦到出口市场，6-7月进入需求淡季，国内以及东南亚等近洋地区需求表现或持续疲软，内外盘价差维持顺挂使得出口窗口处于关闭状态，暂无操作空间，出口贸易量也将处于低位。8-10月，伴随着传统需求点“金九银十”的到来，部分业者或在8月中下旬提前采购备货，对于需求的相关预期若能兑现也将带动出口量温和回升，不过海外供强需弱的供需格局或影响我国出口订单，回升幅度或有限。11-12月，若中国2-3季度新产能投产计划如期落地，将对国内供应进一步造成冲击，价格竞争也将加剧。国内出口FOB报价或进一步下行，若能再度获得价格优势，此时出口窗口仍可能再度开启，出口量或有所增加。总体来看，下半年出口量或变动幅度不大。

供应方面，下半年整体供应压力预计增加，一方面检修装置陆续恢复，下半年装置整体检修力度预计减弱。另一方面，因上半年多数新增产能投放时间延后，令下半年来自新增产能的冲击力度增强，总体来看，下半年市场来自供应端的压力预计明显增加市场承压。

产能预期投放较大供应或再创新高

从产能投放预期来看，2024年下半年新增产能仍较为集中，2024年PP新增产能在140万吨，下半年国内预计有495万吨新增产能释放，从原料来源看，以油制PP为主，PDH制PP次之。从区域分布来看，依旧集中在华北、华东、华南等PP的主要消费区，市场来自新增产能的冲击力度预计增加较为明显。

多数路径仍亏损停车损失量随季节和成本变化

2024年1-6月份国内PP装置检修损失量预估在345.17万吨，同比去年增加38.69%。从变化趋势来看，上半年受原料上涨企业亏损扩大的影响，3月中旬起计划检修装置明显增多，较往年提前进入集中检修季，4-5月月度损失量屡创新高。下半年按季节性检修特点，检修装置通常逐步减少，根据卓创资讯统计，7-9月起计划内检修的装置环比2季度减少，4季度检修装置则略有增多。此外从成本端来看，随着PDH制PP装置的不断增多，丙烷的价格变化亦对PP相关装置检修有一定影响，10月起随着气温降低，丙烷过渡至燃烧旺季，价格有望抬升，相关路径PP装置利润或压缩，导致开工负荷率下滑。

综上所述，预计下半年PP检修损失量先降后小幅回升，高点或出现在3季度末。考虑到企业受成本困扰明显，预计今年下半年损失量同比仍处于高位。

进口量跟随需求季节性波动

进口量预计仍会延续相对较低量能运行。6-7月进口窗口继续关闭，短期内美元对人民币汇率预计维持相对高位，在一定程度上提高国内贸易商接货成本，内外盘预计继续倒挂，进口货源到港体量难有增量，预计维持基础体量。8-10月PP下游逐步进入传统旺季，对PP进口货源需求或有所增加，但国内新投产能较大，一定程度上挤压进口货源，预计PP进口量小幅增长但不及往年同期。11月PP下游领域由旺季逐渐过渡到淡季，PP进口量预计下滑。受元旦假期影响，部分订单预计在节前集中到港，预计12月PP进口有所增长。整体来看，随着我国PP装置的不断投放，我国PP供给能力不断增强，PP的进口依存度也在不断降低，预计2024年PP进口总量仍有所下降。

综上来看，PP下半年基本面对行情驱动占据主导地位。伴随着经济稳步回升，出口和内需保持复苏态势，但仍面临有效需求不足、供需不平衡等问题。进入下半年传统消费淡季，实际需求弱化无疑将令行情承压，但三季度新投装置多有延期，供应预期压力有限，叠加下半年政策加持预期仍较强，PP市场回调空间将受限制。金九银十月份，传统旺季需求带动叠加高成本支撑，PP市场行情将呈现上涨势头，有望出现年内高点。11-12月份在供应压力增加、需求转淡及成本支撑转弱的情况下，PP市场行情将高位回落。因此预计下半年PP行情将呈现倒“N”型趋势。

文|聚丙烯小组

来源|卓创资讯

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障