BOPET半年度总结：上半年先涨后跌　下半年或阶段性向好|PTA_新浪财经

导语

上半年BOPET市场先涨后跌，长期供强需弱的基本面施压市场，但短期供需矛盾缓解以及原料支撑，BOPET价格上行。下半年尤其三季度，伴随季节性需求释放，BOPET需求端存改善预期，并且原料端同样存上行预期，BOPET市场或阶段性向好，但考虑到供给压力的进一步提升，整体上方空间受限。整体预计下半年BOPET市场或先涨后跌，波动幅度有限。

上半年国内BOPET市场整体呈现先涨后跌趋势，以华东地区12μ印刷膜为例，其走势与我们在《2023-2024中国BOPET市场年度报告》中预测的基本一致。一季度在供需矛盾缓解与成本双重支撑价格上涨，但涨后成交转淡，基本处于有价无市状态；二季度因供应过剩加剧，价格回落。2024年1-6月，中国BOPET华东地区12μ印刷膜均价为7919元/吨 ,较2023年均价下跌1.52%。截止到6月21日中国BOPET华东地区12μ印刷膜收于7760-8010元/吨，该价格较年初涨175元/吨，较年内高点下跌2.77%。

2024年上半年BOPET市场12μ印刷膜运行的低点在1月初7710元/吨，高点出现在4月上旬，价格达到8110元/吨，高低价差在400元/吨。截止到6月21日，烫金膜在8000-8400元/吨，离型基膜在9000-9300元/吨。山东地区6μ镀铝基材在8900-9100元/吨。（简包、出厂、含税）。江浙地区背板基膜在9300-9800元/吨。（含税、承兑、账期、送到）以上种类2024年上半年高低价差在300-500元/吨。

上半年BOPET市场先涨后跌，整体位于五年低位，其主要原因仍在于供应过剩的基本面施压。其中一季度价格逐步回暖主要受短期供需矛盾略缓解以及成本带动，但二季度受制于供应过剩加剧，价格震荡回落，但因成本支撑明显，其跌幅受限。

供应增长但需求恢复力度较弱，BOPET市场长期处于供应过剩状态

当前BOPET新产能不断落地，2024年1-6月共计新增产线12条，涉及5家企业（其中1家新进入企业），分布在江苏、安徽、山东、绍兴地区。预计到2023年6月底，BOPET行业总产能在647.06万吨，较2023年底增加38万吨，增幅6.24%。产量方面，随着产能不断扩张，预计1-6月BOPET产量在219.10万吨，同比增加24.42万吨。2024年上半年平均开工负荷率为63.29%，较2023年上半年下滑5.34个百分点，考虑开工负荷率情况，BOPET延续2023年的过剩状态，施压价格全年低位运行。但值得注意的是，2024年新增投产集中在3-6月，并且开工负荷率一季度下滑明显尤其春节期间不足50%，因此短期BOPET供应压力缓解，对一季度市场存在支撑。

需求方面，2024年下游领域整体表现不佳，仅个别时期成本带动下需求有所释放。以卓创资讯调研的14家以普通膜为主企业订单情况来看，上半年除1月为春节提前备货订单增多外其余月份月末未交付订单天数在10天附近。一季度因供应下滑其未交付订单天数好于去年同期，对市场存支撑；但二季度随着停机产线重启、新产能释放以及需求转弱，未交付订单天数被压缩，对市场支撑力度减弱。此外，涂布行业长期开工维持在3-5成，对离型基膜需求不佳。光伏行业中双玻占比抬升至7-8成，对背板基膜需求量下滑。整体需求端对市场支撑不明显。

原料上半年均价同比上涨，BOPET成本端支撑明显

BOPET虽然具有两种工艺，但其主要原料以聚酯切片以及PTA为主，2024年受成本推动，PTA以及聚酯切片价格均出现不同程度上涨。上半年WTI原油期货上涨4.7%、布伦特原油期货上涨3.7%，PTA上涨1.61%，聚酯切片上涨1.80%，但BOPET价格下跌1.52%。原料成本上涨，但BOPET价格下跌，市场毛利负值不断增大，企业经营压力加重，部分时间被动跟涨原料。整个2024年上半年，成本端对BOPET市场支撑明显。

毛利看，BOPET市场因供需压力不断扩大，其盈利水平被压缩，整个2024年上半年BOPET毛利维持负值并长期处于低位，上半年均值在-853元/吨，较去年同期下滑327元/吨，截止到6月21日毛利在-894元/吨，较年初抬升百元附近，较年内1月下旬毛利低值抬升202元/吨，较年内5月上旬毛利高值下滑235元/吨。处于负值的毛利对BOPET市场底部价格起到明显支撑作用。

展望下半年，影响BOPET市场运行的因素仍集中在供需与成本变化，但宏观经济变动对市场经济影响，以及供给端新增产能的投放进程等对于市场心态影响也需及时关注。

BOPET下半年延续扩能，供应端仍存压力

据卓创资讯不完全统计，2024年下半年BOPET市场仍有9家企业共计20条产线预计投放市场，涉及产能79万吨/年，预计到2024年底BOPET市场总产能将增长至726.06万吨，较2023年共计增长117万吨附近，增幅19.21%附近。产量看，预计下半年开工负荷率维持或在60%-65%调整，全年产量预估在450万吨附近，较2023年增长10%附近。供应端的持续增量，或长时间压制BOPET价格。

需求或阶段性释放，短期对市场存支撑

需求看，三季度进入软包旺季，叠加经济内生动能的自发修复，我国经济有望继续边际改善，有望提振BOPET消费需求，并反馈至BOPET市场。当下贸易以及下游库存水平偏低，基于对三季度市场好转预期以及成本上涨助推，低位补单意愿有望抬升，短期需求或释放，对市场存在支撑。长期来看，供应的增长或一定程度压制需求的正向反馈，并且当前下游心态比较平稳，预计下半年尤其是三季度市场投机性需求释放将不及往年，对市场支撑力度同样受限。此外涂布行业需求未见明显改善，光伏行业双玻占比或继续抬升，进一步减少背板基膜需求，背板基膜转产厚膜或增多，普通厚膜供应端压力或抬升。整体看，下半年BOPET市场需求端整体表现不佳，或仅存阶段性释放可能，对短期市场存在支撑。

原料或先涨后跌，成本面对BOPET支撑或先增强后转弱

欧佩克+大概率延长减产到三季度，叠加美国的夏季需求高峰，提振汽油消费增加，国际原油的价格中枢在下半年有望有所上移，但基于全球经济增速放缓担忧持续扰动，油价上涨的幅度受限，WTI大概率在75-84美元/桶之间运行。受成本面影响，PX或小幅攀升后回调整理，振幅空间相对有限。而PTA经过历史周期推算，与原油以及PX相关性强，下半年大概率先涨后跌，波动幅度同样受限。聚酯切片目前毛利逐步为负值，具有一定抗跌行，后续如PTA先涨后跌，则一定程度先跟随原料上行后视毛利情况再做调整，下半年高位波动概率较大。对于目前毛利为负值的BOPET市场，成本端压力一直都在，BOPET企业经营压力增加，三季度短期需求推动跟涨原料概率较大，四季度需求或转弱，对成本端关注度或降低。

成本与供需博弈，下半年BOPET或阶段性向好

整体来看，国际原油的价格或先涨后跌但整体重心上移，对原料PTA以及聚酯切片存支撑。从供需方面来看，需求端受国内经济持续修复或将有所回升，并且有“金九银十”的传统消费旺季作为加成，下半年BOPET需求有望阶段性修复，但考虑到BOPET产能的不断扩张，或将限制需求正向反馈进度。综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国BOPET市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年尤其三季度BOPET市场存回暖预期，但四季度受供应不断释放压力会出现回落趋势，此外市场三季度反弹的上限不会很高，毛利负值支撑价格下跌空间同样受限，主流价格运行区间或在7600-8100元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在8、9月，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图7）。