月度跟踪：钢铁产业链数据全景及传导逻辑分析（4月）|钢铁产业链_新浪财经

【导语】4月份钢铁产业链各产品在价格运行趋势上呈现震荡上扬，但月均价格却普遍呈现下跌；产线开工率窄幅波动，同环比变动不大；钢厂的生产成本较上月有明显回落。重点原燃料价格的波动，使得钢铁产业链的价值链条产生了些许变化。

钢材产业链价格变化及传导逻辑：价格重心普遍下移钢坯韧性较强

4月钢铁产业链产品价格走势以偏强为主，但是月均价却普遍呈现下跌，跌幅在0.03%-3.83%。分析该走势形成的原因：

其一、“银四”传统旺季下，终端需求有一定的释放，叠加近期各领域以旧换新政策的落地实施，需求释放的预期和实际落地均有带动。以汽车市场为例，据中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘联会）最新零售销量数据统计。4月份国内狭义乘用车市场零售销量达163.1万辆，同比增长55.6%，环比增长2.5%。反映了汽车制造业市场的活跃度有明显上升。此外根据官方PMI指数的表现，近月制造业表现呈现回升态势。4月份PMI指数为50.4，已连续两个月处于扩张区间。所以下游需求回暖，尤其是制造业的强势表现，给予钢铁市场一定的支撑，价格因而趋向偏强运行。

其二、上游原燃料价格连续跌落，逼近历史低点。企业以及产品本身存在破位调整的需求。一季度行情跌落，较大原因是焦炭价格的连续下调。自年初到4月中旬，焦炭价格未曾有一次上涨，连续八轮下跌后，累计跌幅达到了800元/吨以上。焦化企业的利润受到了严重挤压，联合收缩产量以应对价格的过快下跌。终于在4月中下旬后进入了提涨阶段。市场心态以及钢厂的成本开始回升，因而带动价格低位回暖。由于价格是由低点位置向上突破，这也解释了为什么价格上涨，但均价依旧是环比下跌。

从不同生产环节对比来看，原料端的波动不一。焦炭的波动幅度最为明显，环比下跌了8.9%，同比跌幅则达到了27%；矿石价格环比微涨；废钢铁价格环比微降。炼铁中间环节，钢坯价格表现出了较强的韧性，虽然焦炭价格环比有较大的下跌幅度，长流程钢企的炼钢成本理应有较明显的下移。但钢坯的价格并没有紧跟其后。主要是由于4月份成材端整体出货情况有所改善，钢坯的需求量释放，给予价格一定支撑。

表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况（单位：元/吨）

钢材上下游产业链开工负荷变化：主流产品窄幅波动

原料端产品涉及的产线开工率环比变动不大，焦炭的平均开工率环比下降，主要受焦企利润偏薄弱的影响。企业开工下调，市场减量供应，以支撑行情；废钢铁的开工率指独立电弧炉企业开工率，环比波动虽不大，但值得注意的是，当前的样本电炉企业开工率绝对值处于历史低位水平，仅有29%，较去年相同时期下滑了21个百分点。电炉企业的开工率与企业利润直接相关，由于成材价格与废钢价格波动并不完全同步，目前虽然成材价格有所回暖，但电炉企业的月平均利润仍因相对较高的废钢价格，而处于亏损状态。故部分钢厂暂停生产，以减少亏损程度。目前谷电利润已经修复至盈亏线以上，未来预计开工率将会持续正向修复。

成材端，主要成品材的环比开工波动不大。同比来看，螺纹钢产线开工率较去年同期有较大回落，这与地产行业的发展依旧承压有关。板卷类产品的开工波动不大，同环比多在百分之三的区间内运行。

表2 钢铁产业链各产品开工率变化情况

钢铁产业链毛利润变化对比：成本下移显著利润变化不一

4月份，钢铁产业链各产品成本普遍下移，这与焦炭等原料价格的回落有关。主要钢材成本的环比跌幅普遍在2%-3%，同比跌幅7%-10%。虽然成本呈现普遍下移，但主要产品间的利润表现却盈亏不一。钢坯由于其较强的价格韧性，本月平均利润在95元/吨，环比增440%。成材典型产品来看，螺纹钢利润偏弱，月均利润出现了小幅亏损，而板材产品以热卷为例，利润则环比增长了37%。本月呈现出板强长弱的情况。

从钢厂冶炼环节来看，长流程钢企到螺纹钢的利润恢复明显，环比涨幅207%，主要是由于焦炭宽幅下调导致的铁水成本深度下探。

表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况（单位：元/吨）