核心观点
■铜市场分析
期货行情：
5月7日，沪铜主力合约2406开于81300元/吨，收于80500元/吨，较前一交易日收盘下跌0.98%。当日成交量为11.0万手，持仓量为18.7万手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于80520元/吨，收于80760元/吨，较昨日午后收盘上涨0.32%。
现货情况：
SMM讯，昨日现货升水高报后企稳运行，市场成交情绪较前日有所回升。1#电解铜现货对当月2405合约报贴水140元/吨-贴水100元/吨，均价报贴水120元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价80380~80650元/吨，升水铜成交价80400~80670元/吨。 沪铜2405合约早盘震荡回落，盘初上测81310元/吨后盘面震荡走低，一路下行至80490元/吨后小幅回弹，之后波动于80700元/吨一线。沪铜2405合约对2406合约隔月月差早盘波动于contango240-210元/吨，较前日小幅收窄。
宏观方面，昨日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，其对中性利率的估计值从2%适度上调至2.5%；宣布通胀进展停滞还为时尚早，如有必要将加息，最有可能的结果是较长时间内维持当前利率；6月的个人点阵图指引可能是今年降息2次、1次或不降息。国内方面，截至4月末，我国外汇储备规模为32008亿美元，较3月末下降448亿美元。
矿端方面，目前海外矿端干扰不断，TC价格下降至2.07美元/吨的极低位置。海外矿端供应仍有趋紧预期，4月24日消息，加拿大第一量子（First Quantum）公布数据显示，2024年第一季度，铜总产量为10.06万吨，较2023年第四季度减少37%，这主要是因Cobre Panamá矿区处于停产状态。不过当下国内铜精矿港口库存仍在70万吨以上，即便在不考虑主动减产的情况下，冶炼厂供料暂时能够维持。
在需求端，4月份有多家冶炼厂正在进行集中检修，这可能进一步影响了对铜精矿的需求。尽管如此，其他冶炼厂基本保持正常运营。市场参与者普遍认为，现货TC可能会继续保持下降趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产。
冶炼方面，目前TC价格下降至2.07美元/吨，冶炼厂散单单吨亏损超过1,600元/吨。 但由于此前多数冶炼厂在去年TC长单尚可的情况下已经签订长单，因此2024年1-2月，国内精铜产量291.96万吨，同比上涨7.64%。长单冶炼利润目前仍然维持在1,700元/吨以上，因此签订长单的企业主动减产意愿或相对有限。
库存方面，LME库存较前一交易日减少0.40万吨至1074万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.92万吨21.45万吨。截至5月6日，SMM社会库存较上周同期增加1.68万吨至40.47万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.19，较前一交易下跌0.12。
总体而言，目前TC价格持续走低，但由于此前炼厂多有签订长单，因此1季度精铜产量仍然上升，而下游部分企业则是由于铜价走高对于采购相对谨慎，国内社库一度累高，但终端板块整体消费展望在未来也并不十分悲观，叠加宏观环境相对向好，因此目前就操作而言，仍建议以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put @78500元/吨
■风险
需求持续寡淡
海外流动性风险
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