棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约15595元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.26%。持仓量535709手，仓单数14020张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16277元/吨，较前日下跌96元/吨，现货基差 CF09+680，较前日下跌140。全国均价16591元/吨，较前日下跌117元/吨。现货基差 CF09+1000，较前日下跌150。
近期市场资讯，美国，西南棉区：上周末，西得州局地遭遇龙卷风天气，多地出现小到中雨。据报道，拉伯克东南部局地出现局部大暴雨、破坏性大风、冰雹和龙卷风。周一天气晴朗温暖，风速在64km/h以上。因此，多地发布红旗警告，以防出现火灾天气。直至周二温度持续保持在往年同期平均水平左右，最高气温在26-32℃左右。预计本周大部天空开阔，松软的土壤将或变得坚实。因此，预计本周德州狭长地带地区和高原地区南部种植面积将或扩大，户外作业基本不会中断。上周末，得州东南部及沿海地区北部局地出现小到中雨，户外作业受阻。预计本周南得州晴间多云，最高气温在26-32℃左右，有助于棉花生长发育。格兰德河谷流域早期播种的棉株正在开花，沿海地区的棉株正长出幼蕾。本地棉农正在监测虫害，在虫害数量达到一定程度后便会使用杀虫剂。由于棉铃生长，用水需求加大，因此本地棉农希望能迎来一场缓慢降雨以助棉株健康生长。中南棉区：上周末雨，孟菲斯局地出现雷雨天气，为多个植棉区带来降雨，降雨量在12-38mm左右，以致户外作业受阻。周一，三角洲地区大部天气晴朗多云，最高气温在26℃左右，近期天气将持续温暖。
昨日郑棉期价止跌反弹。国际方面，五一期间外盘表现仍偏弱，不过美联储降息延后的利空基本消化完毕，近期美棉出口数据表现亮眼，对外盘或将起到一定支撑作用。本年度美棉仍维持供需偏紧的格局，外盘短期或逐渐筑底。国内方面，伴随旺季接近尾声，订单未有大幅增加。受到美棉大幅下跌的拖累叠加宏观等因素的影响，郑棉价格也由强转弱。但价格持续走低后，在纺织厂开机率没有明显下滑、库存整体不高的背景下，补库需求尚存。棉花现货基差依旧坚挺，纺企点价成交向好，后市棉价也不宜过于悲观。需持续关注种植期天气变化以及外围宏观环境影响。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6348元/吨，较前一日下跌70元/吨，跌幅 1.09%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+100，较前一日上涨70。山东地区“月亮”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+100，较前一日上涨70。山东地区“马牌”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+100，较前一日上涨70。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+250，较前一日上涨 70。
近期市场资讯，昨日木浆现货市场价格走势各异。其中针叶浆市场部分地区价格小幅下调，主要受上海期货交易所纸浆期货主力合约价格下行以及业者随行就市调整价格影响，山东、江浙沪地区进口针叶浆部分现货价格下跌50元/吨；由于进口阔叶浆后期现货成本压力利好支撑浆市底部价格，业者低价惜售情绪浓郁，山东、江浙沪、河北、广东地区阔叶浆现货价格窄幅上调50-100元/吨；进口本色浆需求放量不足，下游对于高价接受程度一般，价格暂时持平；进口化机浆市场交投清淡，纸厂按需采购，价格走势平稳。国际方面，巴西南里奥格兰德州发生强降雨，导致道路设施及木材供应后期挑战性增加，业者预期后期阔叶浆供应或受影响，挺价意向增加。
纸浆期价昨日偏弱整理。供应方面，供应端消息仍以利多为主，国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均继续提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然一季度我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，不过国内需求疲弱，5月仍处于传统消费淡季，需求预计对期价形成拖累，浆价短期高位震荡为主。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6282元/吨，环比上涨97元/吨，涨幅 1.57%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日上涨10元/吨，现货基差SR09+160，较前一日下跌90。云南昆明地区白糖现货成交价6300 元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+20，较前一日下跌100。
近期市场资讯，印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)已敦促政府，允许在9月结束的当前市场年度出口200万吨糖，因出口过量的糖将会提高糖厂的流动性，使得他们能够按时给农民支付甘蔗货款。在当前的2023-24市场年度(10月-9月)，政府不允许出口糖，旨在提振国内供应并控制零售价格。在前一市场年度，糖厂被允许出口大约600万吨糖。在周一发布的声明稿中，ISMA表示，截至2024年4月末，产量已经达到了大约3140万吨。卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦的糖厂预计将增加50-60万吨的产量，预计2023-24市场年度的最终净糖产量将接近3200万吨。
昨日白糖期价延续反弹。国际方面，24/25榨季巴西制糖比预计维持高位，降雨改善后新榨季整体维持高产的概率较大；印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，欧盟甜菜种植面积也有望恢复，中期原糖继续走弱的可能性较高。国内方面，供应端，3月国产糖仍处于累库周期，工业库存同比有所增加，对国内糖价形成部分压力。3月食糖进口进入淡季，现货报价整体抗跌，但本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。需求端，4月进入纯销售期，当前国内糖市现货成交清淡，终端对高糖价接受度不高，按需采购为主。不过天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复，对国内糖价或形成一定支撑。整体来看，高利润刺激巴西新榨季提前开榨，24/25榨季全球食糖供需预计仍宽松，原糖中期弱势难改，但短期大跌后买盘增加，下跌驱动有所转弱。国内糖价抵抗式下跌为主，存在阶段性反弹可能，但大方向仍以偏空思路对待。
■策略
中性偏空
■风险
宏观、天气及政策影响
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