摘要
PVC中性：五一假期即将来临，下游补库基本完成，PVC维持窄幅震荡。前期检修装置检修完成之后迎来重启，上游供应环比增加。由于房地产需求仍未改善，PVC下游需求难有亮点，出口持续性亦有待观察。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。
烧碱中性：山东氧化铝厂家将32%离子膜碱采购价格下调，烧碱盘面大幅下跌。前期检修产能重启，供应呈增量预期。下游需求仍以弱稳为主，主要因氧化铝价格近期受供应收紧价格或呈现偏强。下游纸浆的开工率因装置检修呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求无亮点，预计烧碱偏震荡走势。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：4月29日，PVC主力收盘价5963元/吨（-15）；华东基差-313元/吨（+45）；华南基差-248元/吨（+60）。
现货价格及价差：4月29日，华东（电石法）报价：5650元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5715元/吨（+45）；PVC华东-西北-450：-75元/吨（+20）；PVC华南-华东-50：15元/吨（+15）；PVC华北-西北-250：-30元/吨（+20）。
上游成本：4月29日，兰炭：陕西792元/吨（0）；电石：华北3075元 /吨（0）。
上游生产利润：4月29日，电石利润151.4元/吨（0）；山东氯碱综合利润344.8元/吨（+50）；西北氯碱综合利润：1285.6元/吨（0）。
截至4月26日，兰炭生产利润：-112.64元/吨（-52）；PVC社会库存：54.33万吨（-0.30）；PVC电石法开工率：72.54%（0.69%）；PVC乙烯法开工率：79.81%（10.00%）；PVC开工率：74.36%（3.02%）。
烧碱：
期货价格及基差：4月29日，SH主力收盘价2295元/吨（-63）；山东32%液碱基差48.75元/吨（+63）。
现货价格及价差：4月29日，山东32%液碱报价：2295元/吨（-63）；山东50%液碱报价：1220元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：280.0元/吨（-40）；山东50%液碱-32%液碱：96.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：380元/吨（-30）。
上游成本：4月29日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。
上游生产利润：4月29日，山东烧碱利润：1072.3元/吨（0）。
截至4月26日，烧碱上游库存：38.95万吨（-7）；烧碱开工率：85.33%（1.58%）。
■ 策略
PVC中性。五一假期即将来临，下游补库基本完成，PVC维持窄幅震荡。前期检修装置检修完成之后迎来重启，上游供应环比增加。由于房地产需求仍未改善，PVC下游需求难有亮点，出口持续性亦有待观察。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。
烧碱中性：山东氧化铝厂家将32%离子膜碱采购价格下调，烧碱盘面大幅下跌。前期检修产能重启，供应呈增量预期。下游需求仍以弱稳为主，主要因氧化铝价格近期受供应收紧价格或呈现偏强。下游纸浆的开工率因装置检修呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求无亮点，预计烧碱偏震荡走势。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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