策略摘要
海内外主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，原料价格坚挺，橡胶成本支撑走强，胶价延续震荡上行趋势。国内丁二烯港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，顺丁橡胶装置重启短期供应压制合成胶价格上行，成本支撑下顺丁橡胶现货同步跟涨，BR橡胶或震荡上行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：1月18日，RU基差-1010元/吨（-185），RU与混合胶价差1485元/吨（-65），烟片胶进口利润-4250元/吨（-7），NR基差-359元/吨（-197）；全乳胶12850元/吨（-100），混合胶12375元/吨（+150），3L现货12525元/吨（0）。STR20#报价1545美元/吨（-3），全乳胶与3L价差325元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差375元/吨（+150）；
原料：泰国烟片63.69泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水61.3泰铢/公斤（+0.60），泰国杯胶48泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶13.3泰铢/公斤（+0.60）；
开工率：1月19日，全钢胎开工率为60.08%，半钢胎开工率为72.14%；
库存：1月19日，天然橡胶社会库存为155.8万吨，青岛港天然橡胶库存为675813吨，RU期货库存为194377吨，NR期货库存为113199吨；
顺丁橡胶：
现货及价差：1月18日，BR基差130元/吨（-30），丁二烯上海石化出厂价9200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12300元/吨（0），浙江传化BR9000报价12100元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（-50），BR非标价差470元/吨（+80），顺丁橡胶东北亚进口利润-550元/吨（-51）；
开工率：1月19日，高顺顺丁橡胶开工率为54.18%；
库存：1月19日，顺丁橡胶贸易商库存为3270吨，顺丁橡胶企业库存为24300吨；
策略
RU及NR谨慎偏多。国内全面停割，东南亚主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，泰国主流原料报价继续上行，成本支撑使得胶价表现相对坚挺。国内需求相对缓慢，但国外出口订单支撑依旧较强，半钢胎成品库存压力不大，节前库存补充需要下，支撑轮胎开工率环比小幅上涨。港口库存和社会库存均呈现小幅累库走势，需求淡季下，随着国内到港量增加，预计国内后期库存延续小幅回升的走势。随着国内产区的全面停割，预计RU新增注册仓单抛压不大，胶价延续震荡上行趋势。
BR谨慎偏多。国内丁二烯生产利润略有回升，港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，昨日丁二烯上海石化报稳，原料成本支撑依旧偏强。据隆众资讯统计，燕山石化、山东益华、菏泽科信、浙江石化重启运行，茂名石化计划1月底装置重启运行，齐鲁石化临时停车，辽宁胜友装置停车，供应预期增加对合成胶价格形成一定拖拽。国内需求相对缓慢，但国外出口订单支撑依旧较强，半钢胎成品库存压力不大，节前库存补充需要下，支撑轮胎开工率环比小幅上涨。中国高顺顺丁橡胶样本企业库存环比小幅降库，昨日夜盘原油价格震荡上行，成本支撑下顺丁橡胶现货同步跟涨，BR橡胶或震荡上行。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
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