策略摘要
海内外主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，原料价格坚挺，橡胶成本支撑走强；需求延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率预计持稳为主，NR仓单去库明显，价格偏强震荡；国内丁二烯港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，原料成本支撑较强助力合成胶偏强运行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：1月16日，RU基差-925元/吨（-65），RU与混合胶价差1600元/吨（+40），烟片胶进口利润-4337元/吨（+40），NR基差-250元/吨（-72）；全乳胶12950元/吨（+25），混合胶12275元/吨（+50），3L现货12525元/吨（0）。STR20#报价1545美元/吨（+5），全乳胶与3L价差425元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差275元/吨（+50）；
原料：泰国烟片63.09泰铢/公斤（+0.49），泰国胶水60泰铢/公斤（+0.80），泰国杯胶47.6泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶12.4泰铢/公斤（+0.35）；
开工率：1月12日，全钢胎开工率为59.60%，半钢胎开工率为71.85%；
库存：1月12日，天然橡胶社会库存为155.5万吨，青岛港天然橡胶库存为675813吨，RU期货库存为194377吨，NR期货库存为113199吨；
顺丁橡胶：
现货及价差：1月16日，BR基差-160元/吨（-40），丁二烯上海石化出厂价9200元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（0），浙江传化BR9000报价12200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（0），BR非标价差660元/吨（+40），顺丁橡胶东北亚进口利润-543元/吨（-9）；
开工率：1月12日，高顺顺丁橡胶开工率为54.18%；
库存：1月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3270吨，顺丁橡胶企业库存为24300吨。
策略
RU及NR谨慎偏多。国内全面停割，东南亚主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，泰国主流原料报价继续上行，成本支撑使得胶价表现相对坚挺。复工复产使得全钢胎开工率环比明显提升，产出增加，但国内需求弱势下全钢胎出货缓慢，加之春节前最后销售期，市场以回笼货款为主，或进一步加大全钢胎去库压力，预计全钢胎开工率将逐步下移；半钢胎基于成品库存压力不大，内外销订单交付尚可，为确保春节后市场的销售供应，预计开工率持稳为主。青岛港到港量增加，国内港口库存呈现小幅累库，受轮胎开工率提升驱动，出库率环比增加。随着国内产区的全面停割，预计RU新增注册仓单抛压不大，昨日NR仓单大幅去库，盘面看20号胶价格表现更为强势。
BR谨慎偏多。国内丁二烯生产利润略有回升，港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，昨日丁二烯上海石化报价上涨200，原料成本支撑走强。据隆众资讯统计，近期存在部分装置重启计划，主要是燕山稀土重启，浙石化、山东益华以及菏泽科信有重启计划，预计供应环比有增加预期。复工复产使得轮胎开工率的环比明显改善，但全钢胎出货缓慢，成品胎库存压力不减，预计全钢胎开工率将逐步下移；半钢胎基于成品库存压力不大，内外销订单交付尚可，为确保春节后市场的销售供应，预计开工率持稳为主。库存方面，顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略偏高，关注上游装置重启带来的压力。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
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