2023年中秋国庆假期石油化工开市预测报告|美国_新浪财经

宏观风险持续发酵节后石化板块普遍将大幅低开

摘要：

中秋国庆假期，外盘能源类品种普遍大跌，欧美原油累计跌幅达到10%左右，宏观风险持续发酵加剧了油价的跌势。

假期间美债收益率连续大涨令市场对美国经济以及需求前景忧虑增强，同时美国9月非农就业数据超预期表现提升加息预期，此外欧洲制造业及零售数据表现欠佳进一步加剧市场对欧洲经济的担忧。虽然沙特、俄罗斯重申将延续减产政策，但俄罗斯与美国接触令市场预期美俄关系改善可能加大OPEC+未来减产的不确定性。

对于国内石油化工板块品种来说，节后化工品种检修与新装置投产并存，供给端预计相对稳定，而节后化工品需求将逐步从旺季向淡季过渡，终端消费预期走弱。

从节后走势来看，节后SC原油预计会大幅低开至640-650附近，有可能触及跌停板，在风险情绪释放后SC原油有望走稳。而在成本下跌带动下，节后国内石化板块品种预计也将普遍以大跌为主，但整体跌幅或不及原油。

一、原油：宏观风险持续发酵油价承压大跌

中秋国庆假期，欧美原油大幅下跌，累计跌幅达到10%左右。美债收益率连续大涨令市场对美国经济以及需求前景忧虑增强，同时美国9月非农就业数据超预期表现提升加息预期，此外欧洲制造业及零售数据表现欠佳进一步加剧市场对欧洲经济的担忧。

宏观方面，原油等大宗商品整体上行推升通胀预期，进而推升名义利率水平，假期间美国10年期国债收益率升至2007年8月以来新高，然而美债收益率的上升意味着无风险利率水平升高，这将增加企业的借贷成本，提高企业的负担，对美国经济构成压力，进而打击市场风险情绪。美国非农就业数据表现远超预期，美国 9 月季调后非农就业人口增加 33.6 万人，为 2023 年 1 月以来最大增幅，市场预期为 17 万人，前值 18.7 万人，美国 9 月失业率 3.8%，预期 3.7%，前值 3.8%，这令美联储年底前再度加息的概率显著上升。中国9月制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较上月上升0.5个百分点，在连续5个月运行在50%以下后回到扩张区间，同时指数连续4个月上升；美国9月制造业采购经理人指数（PMI）为49.8%，环比连续4个月走升；欧元区9月制造业PMI终值报43.4，与8月持平；而欧元区20个国家的零售销售额8月份环比下降1.2%，同比下降21%，降幅远超预期，表明因通胀居高不下，消费者需求疲弱。

10月初欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议没有讨论政策变更，下一次会议将于11月26日举行。但近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策，俄罗斯今年4月份决定在2024年底之前将原油产量减少50万桶/日，自9月开始额外减少出口30万桶/日至今年年底，沙特自今年5月开始减产50万桶/日，并在7月开始额外减产100万桶/日至今年年底。但近期拜登高级顾问访问了沙特，继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判，其中包括沙特与以色列之间的和平协议，沙、美“史无前例”协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善，如果相关协议最终达成，沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。而在一年前，沙特方面拒绝了拜登政府帮助降低油价和抗击通胀的呼吁，导致两国关系严重紧张。不过，沙特谈判代表强调，任何产量行动都将取决于市场条件。

另外，俄罗斯政府10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场；但对汽油出口的禁令仍然有效。此前在9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国，去年出口量约为3500万吨。

从最新一期的EIA库存报告来看，截止2023年9月29日当周，美国商业原油库存量4.14063亿桶，比前一周下降222.4万桶；美国汽油库存总量2.26984亿桶，比前一周增长648.1万桶；馏分油库存量为1.18795亿桶，比前一周下降126.9万桶。炼油厂开工率87.3%，比前一周下降2.2个百分点。美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加90.0万桶。截止2023年9月29日的四周，美国成品油需求总量平均每天2030.1万桶，比去年同期高1.7%；车用汽油需求四周日均量833.7万桶，比去年同期低5.0%；馏份油需求四周日均数388.3万桶, 比去年同期高4.8%。

此外，消息人士称，欧佩克在即将发布的一份报告中上调了中长期石油需求预测，凸显了该石油出口组织与其他预测机构相比更为积极的看法，尽管全球正在向可再生能源转型。欧佩克定于10月9日发布的《2023年世界石油展望》中将发布最新的长期石油需求预测。更高的石油需求将对产油国和欧佩克带来提振，并将凸显出持续投资的必要性。在过去18个月的高油价时期，石油使用量表现出了韧性。

整体来看，假期间宏观面利空因素持续发酵令油价受到明显打击，同时美国汽油消费表现疲软也增强了市场对未来需求端的忧虑，但随着利空情绪的逐步释放，市场情绪面有所企稳，风险资产在连跌后有所修复。

从节后油价走势来看，假期欧美原油连续大跌，节后开盘SC原油预计会大幅低开至640-650附近，在风险情绪释放后SC原油有望走稳，短线波动区间预计在640-700元/桶。

二、沥青：成本端走跌将对沥青走势形成明显打压

假期受国际油价大幅下跌影响，沥青现货价格普遍走跌，部分炼厂报价连续下行。节前沥青炼厂开工连续走低，因低利润炼厂减产及停产增多，沥青供给维持收缩，但假期间沥青整体刚需表现也相对平淡，叠加成本端大跌进一步加剧市场观望情绪，下游基本以刚需零散拿货为主，市场投机需求受到明显抑制。但随着成本的走跌，炼厂利润有望改善，厂家出货积极性有望增强，然而十一后北方地区沥青道路需求将逐步转弱，需求减少下，炼厂产量也将受抑制。

从沥青价格走势来看，受成本大跌影响，节后沥青期货将大幅低开，但预计跌幅将不及原油，沥青期货主力合约将向下寻求60日均线附近支撑，此后成本有望企稳将带动沥青走稳。

三、PX、PTA: 成本坍塌期价有望大幅低开

国庆期间，国际原油价格呈大幅回落走势，在成本端影响下，PX及PTA价格开市预计大幅低开呈回落走势。

原油成本端：国庆期间，受宏观因素影响，美元指数走强，美国国债收益率飙升下，美国经济软著陆希望破裂，同时俄罗斯已解除通过港口出口柴油的禁令，同时原油市场供需基本面利多驱动逐步消化下，原油价格出现显著回落。

PX方面，油价下行，成本驱动向下，国内PX供需基本面尚可下，预计PX现货市场趁势下行，而PX2405合约作为远月合约，对应布伦特2405合约下，PX2405合约价格依然有下行空间。

供需方面：华东一套360万吨PTA装置于10月3日附近因故停车检修，预计10月9日附近重启；需求方面，随着亚运会结束，聚酯开工负荷有一定回升预期，PTA供需基本面变动不明显下，成本驱动明显，预计PTA价格呈明显回落走势。

风险提示：原油价格大幅上涨；需求恢复超预期等。

四、乙二醇：供需驱动不足期价预计跟随成本端震荡走弱

成本端来看，节假日期间国际油价大幅下跌，对下游能化品种支撑不足。国庆假期期间，鲍威尔鹰式发声，叠加美国燃料油需求走弱，国际油价大幅下跌，带动海外石化产品跟随走弱。

从供应端来看，供应高位小幅收缩。根据装置检修计划来看，国庆节后有几套装置有检修计划，如：山西沃能、中海壳牌、广汇、榆林化学等装置，预计供应高位小幅收缩；新装置方面，关注榆能化学40万吨装置投产进度。整体来看，随着装置检修落地，供应高位小幅收缩，压力稍有缓解。

从需求端来看，节前受亚运会影响，萧山地区装置停车检修较多，节后随着亚运会结束，这部分受影响装置有望重启，聚酯负荷预计有小幅回升预期。产销方面，假期节假日期间，整体表现冷清，聚酯产销表现一般，终端方面，部分织造工厂反馈新增订单一般，出货较少，叠加油价大跌，导致织造行业心态较为谨慎，关注假期过后终端新增订单情况。

从库存端来看，乙二醇港口库存居高不下，压力不减。9月28日至10月6日张家港某主流库区MEG发货56000吨左右，同比-21.65%，环比-15.66%；太仓两主流库区MEG发货48000吨左右，同比25.77%，环比30.43%，节假期期间港口发货整体表现一般，不排除有小幅累库预期，整体库存水平压力不减。

综上，预计乙二醇节后首日开盘价格大概率跟随成本端油价跳空低开震荡走弱，目前来看，乙二醇供需基本面对乙二醇驱动有限，绝对价格跟随成本端波动为主，后期需要关注终端需求能否再度迎来一波补库行情以及成本端油价波动情况。

五、短纤：供需宽平衡成本仍主导行情

成本端：成本震荡回落。原油在宏观压制和需求阶段性回落的拖累下价格高位回调；PTA低加工费下，绝对价格跟随原油波动；乙二醇供需宽松，预计震荡偏弱。

供应端：10月开工预计持稳，并有新装置投产预期，产量将增加。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月28日，直纺涤短开工率87.7%（+2.2%）。

需求端：由旺季向淡季过渡，需求预计走弱。截至9月28日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库13.5（+2.9）天，企业节前备货使得原料库存回升，但是备货量仍在两周以内。纯涤纱成品库存28.3天（-1.2天），终端节前备货导致纯涤纱库存有所去化，但库存绝对量仍高于历史同期。

短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，且随着旺季逐渐过去，价格重心预计震荡趋弱，建议继续偏空思路对待，下方关注7400一线支撑。

六、苯乙烯：供需双降价格重心下移

成本端：成本震荡回落。原油在宏观压制和需求阶段性回落的拖累下价格高位回调；纯苯库存低位回升，价格预计表现偏弱；乙烯供需暂无明显变化，跟随成本波动。

供应端：10月有大型装置检修，产量预计环比下降。中海壳牌70万吨装置计划10月18日开始检修50天，华泰盛富45万吨装置计划10月10日停车检修2-3周，中石化湛江东兴6万吨计划10月10日停车检修45天，天津渤化45万吨和锦西石化6万吨预计10月重启，截止9月28日，周度开工率77%（+1.55%）。

需求端：10月下游开工预计下降，需求将环比回落。截至9月28日，PS开工率54.19%（-1.71%），EPS开工率53.76%（-2.53%），ABS开工率86.20%（-0.93%）。

库存端：截止9月27日，华东主港库存5.8（+2.10）万吨，本周期到港4.31万吨，提货2.21万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.5万吨，港口转为累库。

结论：10月，有两套大型装置检修计划，供应端对价格有支撑，但需求亦下降，港口预计震荡累库，且原油价格高位回落导致成本支撑坍塌，苯乙烯价格继续震荡走弱，下方暂时看至8000一线。

七、聚烯烃：成本支撑不足期价预计下跌走弱

供给端来看，节后装置检修规模略有增加，供应压力稍有缓解。根据检修计划来看，进入10月份后，PE和PP装置检修规模均有所增加，预计现有装置供应高位小幅收缩，但是PP受新装置投产影响，压力仍较为突出。

需求端来看，表现一般，对上游原材料拉动不足。虽然当前正值传统旺季，但是下游多以刚需备货为主，部分下游行业需求恢复不及往年同期水平，使其对上游原材料拉动不足。

库存端来看，两油库存超预期累库，打压市场心态。截止10月7日，两油聚烯烃库存83万吨，较节前增加30.5万吨，远超市场预期。节前下游工厂备货告一段落，节假日期间，两油库存大幅累积，打压市场心态。

综上，聚烯烃节后开盘大概率大幅跳空低开。一方面，节假日期间国际油价大幅下跌，另一方面，两油库存假日期间超预期累积，打压市场心态，预计聚烯烃价格以下跌回落调整为主。

八、燃料油：成本影响燃料油价格开启下行走势

国庆期间，国际原油价格呈大幅回落走势，在成本端影响下，PX及PTA价格开市预计大幅低开呈回落走势。

燃料油市场作为与原油紧密相连品种，受宏观影响表现亦非常明显，在燃料油供需市场表现不明显下，燃料油单边价格预计开启下跌走势。

九、液化气：原油大幅走弱期价将偏弱运行

原油方面：10月4日，沙特阿拉伯重申了在今年年底前将石油日产量减少100万桶的计划，俄罗斯将按照此前宣布的计划，在12月底前继续自愿减产30万桶/日，OPEC+产油国联盟的部长级小组未对其石油产量政策做出任何调整。但市场对于宏观情绪方面的担忧，导致节日期间原油价格大幅下跌。

CP方面：沙特阿美公司2023年10月CP出台，丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5923元/吨左右，丁烷6125元/吨左右。

现货方面：节假日期间现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至5268元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5650元/吨。

供应端：节前，山东三家生产企业、东北一家生产企业恢复出货，西南一家炼厂装置检修，整体供应上升。截至2023年9月28日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.13万吨左右，周环比增1.74%。

需求端：工业需求稳中偏弱，卓创资讯统计的数据显示：9月28日当周MTBE装置开工率为62.16%，较上期增0.89%，烷基化油装置开工率为39.99%，较上周增1.94%。海伟石化PDH、万华化学PDH、福建美得石化PDH装置重启，使得PDH产能利用率上升。截止至9月28日，PDH装置开工率为67.62%，环比增3.37%。

库存方面：截至2023年9月28日，中国液化气港口样本库存量：289.60万吨，较上期增加25.86万吨或9.80%。

【交易策略】

10月份CP价格上调对期价有一定的支持作用，但假期期间，外盘原油价格大幅下跌将对期价产生拖累，同时PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，期价继续上行驱动减弱，操作上逢高做空为主，后期密切关注原油价格波动。

十、合成橡胶：供增需降且成本下跌价格将延续回调

成本端来看，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月28日，开工63.16%（+1.19%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10-26日停车，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨9月25日重启，开工整体稳定。截止9月28日，港口库存3.2万吨（+0.27万吨），港口库存维持相对高位。

供给端来看，部分装置重启，供应回升。益华橡塑计划提升至三线运行，山东威特5万吨9月19-25日停车检修，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止9月28日，顺丁橡胶开工率67.91%（-1.83%）。

需求端来看，轮胎需求较好开工维持高位，但后续将步入淡季。截至9月28日，全钢胎开工率为58.53%（-5.72%），随着节假日临近，开工走弱；半钢胎开工率72.17%（-0.27%），出口较好，库存低位，开工维持高位运行。

库存端来看，9月28日社会库存12.569千吨（-0.137千吨），库存窄幅回落，但高于去年同期，市场现货供应充裕。

综上，顺丁橡胶当前供需暂稳，但随着下游逐步进入淡季需求预期走弱，叠加当前成本松动，价格将跟随震荡回落整理，建议做空，关注12000一线整数支撑。

作者：能源化工研究中心

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