策略摘要
下半年全球原料供应增加预期不变，内销需求偏弱，轮胎成品有累库压力，但中国天然橡胶社会库存小幅去库背景下胶价继续下行动能不足，谨防低位追空风险，橡胶低位震荡运行。
核心观点
■市场分析
期现价差： 5月31日，RU主力收盘11830元/吨（-65），NR主力收盘价9465元/吨（-75）。RU基差-205元/吨（+65），NR基差131元/吨（+4）。RU非标价差1280元/吨（-65），烟片进口利润-1674元/吨（-96）。
现货市场： 5月31日，全乳胶报价11625元/吨（0），混合胶报价10550元/吨（0），3L现货报价11350元/吨（0），STR20#报价1355美元/吨（-10），丁苯报价11400元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片暂无报价，胶水43.60泰铢/公斤（0），烟片50.14泰铢/公斤（+0.03）,杯胶39.45泰铢/公斤（+0.15）。
国内产区原料：云南胶水10900元/吨（+150），海南胶水11400元/吨（0）。
截至5月26日：交易所总库存182547（-1730），交易所仓单177350（+150）。
截止5月25日，国内全钢胎开工率为63.76%（-0.92%），国内半钢胎开工率为70.85%(-0.20%）。
观点：国内外产区割胶工作逐渐全面展开，短期胶水释放有限，原料价格稳中有涨，但下半年全球原料供应增加预期不变，加之国内浓乳胶需求结构性下滑，带来国内原料部分流向全乳胶的生产，全乳胶产量有望得到提升，压制胶价反弹上行空间；需求端，内销走货偏弱，轮胎成品有累库压力，轮胎开工率小幅调整；库存方面，浅色胶降库幅度大于深色胶的累库幅度，使得中国天然橡胶社会库存连续3周环比小幅降库，库存的缓慢去库对胶价形成支撑；近期大宗商品价格深度下跌后盘面继续压空情绪有所缓解，橡胶社会库存小幅去库背景下胶价继续下跌动能不足，谨防低位追空风险，橡胶低位震荡运行。
策略
中性，内销需求偏弱，轮胎成品有累库压力，但天然橡胶社会库存小幅去库背景下胶价继续下跌动能不足，橡胶低位震荡运行。
风险
国内进口节奏的变化、橡胶开割情况的变化、国内需求恢复不及预期等
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